#RWA资产代币化 رؤية تقرير CoinShares المكون من 77 صفحة، كانت رد فعلي الأول — لقد وصلنا حقًا إلى نقطة تحول.

من عام 2014 حتى الآن، شهدت العديد من دورات السوق. لا أزال أذكر تلك السنوات، حيث كانت كل مرة يرتد فيها السوق يصاحبها سرد كبير عن "بتكوين ستستبدل العملة الورقية"، وكل هبوط كان يُنظر إليه على أنه نهاية العالم. هذه المرة مختلفة. الاستنتاج الرئيسي في التقرير "سنوات الفوز بالعملية"، لا يتحدث عن اختراقات تقنية جديدة أو توقعات سعرية، بل عن تحول جذري في المنطق الأساسي — من نظام مالي موازٍ إلى تعزيز النظام الحالي.

ما أثر في أكثر هو موضوع RWA. من 15 مليار دولار إلى 35 مليار دولار، هذا ليس مجرد تضخم فقاعة، بل هو اندماج حقيقي بين الاقتصاد الحقيقي والعالم على السلسلة. مشاركة مؤسسات كبرى مثل JPMD من جي بي مورغان، وصندوق BUIDL من بلاك روك، ماذا تمثل؟ تمثل أنهم لم يعودوا يعتبرون هذه الأدوات مجرد مقامرة، بل بنية تحتية. لقد رأيت العديد من المشاريع تموت بسبب اعتقادها بـ"اللامركزية الكاملة"، لكن في المقابل، يظل هذا المزيج من التمويل — الجمع بين الشبكات العامة والتمويل التقليدي — هو الأكثر استدامة.

لكن، يجب أن أكون صادقًا، المخاطر لا تزال واضحة. حيازة MSTR ل104.8 ألف بيتكوين، والتي تمثل 61% من ممتلكات الشركة المدرجة، تذكرني بقصص شركات التعدين في 2011. أي مشكلة في سلسلة التمويل قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة. انخفاض التقلبات يبدو علامة على النضوج، لكنه يقلل أيضًا من الطلب على أدوات الدين القابلة للتحويل، وقوة الشراء لدى الشركات تتراجع تدريجيًا.

الاختبار الحقيقي في 2026 ليس في مدى ضخامة السرد، بل في قدرة هذه الاختراقات الهيكلية على تحويلها إلى تدفقات أعمال حقيقية. فتح أبواب أكبر أربع شركات وساطة، و401(k) الرئيسية، هذا هو التقدم الملموس الذي أريد رؤيته. على المضاربين أن يخرجوا من السوق، وما تبقى هم المؤسسات التي تحتاج فعلاً إلى هذه الأدوات.

التاريخ يُعلمنا أن أخطر الأخطاء في الدورة هو اعتبار الاتجاه هو النهاية. الحذر والتفاؤل المعتدل دائمًا هو أفضل موقف.