في 24 ديسمبر، خرجت 91.37 مليون دولار مما أذهل الكثيرين بشدة. حافظ صندوق IBIT على صافي التدفقات الخارجة في المرتبة الأولى بين قوائم صناديق ETF البيتكوين، مما أدى إلى تفاعل السوق بأكمله وبيع جماعي، حيث خرجت صناديق ETF المختلفة مجتمعة 175 مليون دولار خلال يوم واحد. العديد من الأصوات صرحت مباشرة بأن "الجهات المؤسساتية هربت"، وكان ذلك بثقة واضحة. لكن في الواقع، قد يكون هذا الحكم مبسطًا جدًا.

لننظر أولاً إلى مجموعة من البيانات التي توضح الصورة بشكل أفضل. يمتلك IBIT الآن احتياطي بيتكوين يزيد عن 560 مليار دولار، ومنذ تأسيسه، تجاوز صافي التدفقات الداخلة مجمل 600 مليار دولار. لا يوجد في مجال صناديق ETF البيتكوين على مستوى العالم حجم أكبر من ذلك. خروج بقيمة أكثر من 90 مليون دولار، وبنسبة أقل من 3% من إجمالي الأصول، هذا الحجم لا يشكل على الإطلاق إشارة سلبية لهيمنة السوق.

بالنظر إلى أداء السوق خلال الشهر الماضي، نرى تذبذبًا، وانفجارات بين الشراء والبيع، وتقلبات متكررة — وهو نمط تقليدي لعملية التنظيف. لكن في ظل هذا السوق، كانت بيانات مراكز المؤسسات تتصاعد بشكل خفي. سجلت عدد محافظ الحيتان أعلى مستوى لها خلال العام، بينما انخفض احتياطي البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى منذ سبع سنوات. الدليل الأوضح هو أن شركة بيرلايد زادت من حيازتها لـ 25 ألف بيتكوين خلال أسبوع واحد مؤخرًا، بقيمة تقارب 2.37 مليار دولار، وهذا الحجم لا يبدو وكأنه تقليل للمراكز. أما التدفق الخارج، فهو ببساطة عملية تعديل مراكز قصيرة المدى، وليس إشارة على هروب.

من منظور استراتيجية المؤسسات طويلة الأمد، أصبحت شركة بيرلايد تصنف صندوق ETF البيتكوين كواحدة من ثلاثة محاور استثمارية رئيسية لعام 2025، إلى جانب سندات الخزانة الأمريكية والأسهم التكنولوجية، وتوضع على نفس المستوى. قال مديرها التنفيذي علنًا إن البيتكوين يمثل فئة أصول جديدة، وسيقترب في النهاية من خصائص الذهب — وهو تصريح واضح لدعم الاستمرار في التوسع. كما أنهم يواصلون توسيع مجموعة منتجات ETF للأصول المشفرة، وهذه التحركات تظهر بوضوح تفاؤلهم بالسوق على المدى الطويل.

هناك منطق غالبًا ما يغفله الكثيرون. المؤسسات لا تلعب لعبة البيع والشراء القصيرة الأمد، بل تعتمد على استراتيجية تتضمن التنظيف المستمر خلال فترات التماسك، وجمع السيولة عند المستويات المنخفضة. التقلبات قصيرة الأمد، والخروج المؤقت، كلها في جوهرها تحضيرات للتخطيط طويل الأمد. ما تراه كعلامة على الانهيار هو في الواقع فرصة للمؤسسات الكبرى لامتصاص السيولة خلال موجة التذبذب الأخيرة. كل خطوة من خطوات بيرلايد تعزز من قاعدة مراكزها طويلة الأمد.

ومن الجدير بالذكر أن حيازاتهم على إيثريوم أيضًا ملحوظة — حوالي 3.7 مليون ETH، بقيمة سوقية تقدر بـ 110 مليارات دولار. توزيع مراكزهم واضح ويشير إلى هدف واحد: الحفاظ على تخصيص طويل الأمد للأصول المشفرة الرئيسية. هذا ليس شيئًا يفعله المضاربون على المدى القصير، بل هو مخزون استراتيجي حقيقي.

قد يستمر التماسك، لكنه في الوقت ذاته يمثل أفضل فرصة للمدى الطويل للدخول. بدلاً من الانشغال بضوضاء التقلبات القصيرة، من الأفضل أن تتبع استراتيجيات هؤلاء العمالقة في إدارة الأصول ذات القيمة التريليونية. كيف يتحركون، سيتحرك السوق وفقًا لذلك. هذه الفرصة لا ينبغي تفويتها.