#美联储降息政策 بعد مشاهدة الجدل حول خفض الفائدة الذي قام به باول، تذكرت على الفور "موجة تقليص الميزانية" في عام 2018. التاريخ دائمًا ما يعيد نفسه، فقط الأدوار تتغير.

هذا الانقسام في التصويت 9:3، ومعارضة غولسبي، جعلتني أتذكر أن الإجماع داخل الاحتياطي الفيدرالي لم يكن أبدًا كما يتصور الخارج. هناك ثلاث مسارات لخفض الفائدة على الطاولة — انتظار تراجع التضخم، انتظار تدهور التوظيف، أو إعادة هيكلة الأشخاص — وكلها تعكس اليأس. خاصة المسار الثالث، فهو المعركة الحقيقية في الظل.

لقد مررت بالعديد من حلقات "ضغط الرئيس، مقاومة الاحتياطي الفيدرالي". من زمن غرينسبان حتى الآن، أصبح كلمة الاستقلال أكثر بروزًا، لكن الفضاء الفعلي يتقلص عامًا بعد عام. قول تيميراؤوس عن "الديك يختبر السياج" كان مجازيًا قاسيًا — الحصن يبدو قويًا، لكن الاختبار الحقيقي لم يأت بعد.

أكثر ما أثر فيّ هو أزمة سقف الديون في 2011، حين اعتقد الجميع أن الحد الأدنى للنظام لا يمكن المساس به. لكن النتيجة كانت إعادة تعريفه مرارًا وتكرارًا. الآن، وجود أصوات متشددة مثل غولسبي يدل على أن آلية التوازن لا تزال حية، لكن كيف ستتطور الأمور في 2026 يعتمد على كيف ستلعب التضخم، التوظيف، والمناورة السياسية هذه الثلاثة أوراق.

إذا تراجع التضخم فعلاً كما هو متوقع، فربما يأتي خفض الفائدة في الوقت المحدد. لكن إذا كانت مقاومة التضخم أكثر عنادًا من المتوقع، والضغط السياسي يستمر في التصاعد، فهذه ستكون مثلثًا خطيرًا. التاريخ يخبرني أن أوقات كهذه تختبر ذكاء صانعي القرار — وأيضًا تكون أكثر عرضة لظهور الطيور السوداء.