دليل استثمار وارن بافيت: غوص عميق في محفظة بيركشاير هاثاوي التي تضم 46 سهمًا بقيمة $313 مليار

عالم الاستثمار على مفترق طرق. تقاعد وارن بافيت المتوقع كمدير تنفيذي لشركة بيركشاير هاثاوي يمثل نهاية حقبة غير مسبوقة في تخصيص رأس المال. ومع ذلك، قبل حدوث هذا الانتقال في أوائل 2026، من الجدير فحص بالضبط ما بناه المستثمر الأسطوري—والأكثر إثارة للاهتمام، ما الذي لا يضع أمواله فيه.

الهيكل الأساسي: كيف يخصص بافيت $313 مليار عبر الأسواق

تتوزع محفظة الأسهم الحالية لبيركشاير هاثاوي على 46 مركزًا مميزًا بإجمالي يقارب $313 مليار. ما يلفت الانتباه على الفور ليس التنوع—بل التركيز. لم يكن بافيت أبدًا من الذين يطاردون الاتساع على حساب الجودة، ويثبت هيكل محفظته ذلك.

تمثل أكبر عشرة ممتلكات للشركة حوالي 82.1% من إجمالي قيمة المحفظة. هذا ليس صدفة. إنه يعكس قناعة بافيت الأساسية: إذا قمت بأبحاثك وحددت فرصة مقنعة، يجب أن يعكس حجم المركز تلك القناعة.

تسيطر شركة أبل على القمة، بمبلغ 75.9 مليار دولار (24.2% من الحيازات). تليها شركة أمريكان إكسبريس بمبلغ 54.6 مليار دولار (17.4%)، وهو مركز حافظ عليه بافيت لعقود، مما يدل على إيمانه بقوة التركيب طويل الأمد في الشركات ذات الجودة. بنك أوف أمريكا ($32.2B، 10.3%)، كوكاكولا ($27.6B، 8.8%)، وشيفرون ($18.8B، 6%) تكمل “المراكز الضخمة”.

النمط واضح: بافيت يميل نحو الشركات ذات المزايا التنافسية الدائمة، وقوة التسعير، والتدفقات النقدية المتوقعة. موديز ($11.8B، 3.8%) وأوكسيدنتال بتروليوم ($10.9B، 3.5%) يمثلان رهانات مختلفة قليلاً—واحدة على البنية التحتية المالية، والأخرى على السلع الطاقية. الاستثمارات اليابانية مثل ميتسوبيشي ($9.3B، 3%)، إيتوشو ($7.8B، 2.5%)، وأخيرًا ميتسويا وشركاه ($7.2B، 2.3%) تعكس استعداده لنشر رأس المال عبر الجغرافيا والثقافات عندما تتوافق التقييمات مع الجودة.

طبقة الاتساع: المراكز الصغيرة تكشف عن استراتيجية مخفية

بعيدًا عن العشرة الأوائل، تمتلك بيركشاير هاثاوي أربعة عشر سهمًا إضافيًا تمثل حوالي 14.8% من قيمة المحفظة. تكشف هذه الطبقة عن اهتمامات بافيت المتطورة واستجابته لاضطرابات السوق.

تشاب محدود ($7.5B، 2.4%) يظهر عودة إلى التأمين—قطاع دائمًا ما كان يحظى بجاذبية خاصة لنهج بافيت التشغيلي. دافيتا ($3.9B، 1.2%) تمثل تعرضًا للبنية التحتية الصحية، بينما يونايتد هيلث جروب ($1.7B، 0.6%) تم شراؤه بعد “هبوط مثير للجدل”—وهو موقف معاكس تقليدي لبافيت.

معالجات الدفع فيزا ($2.9B، 0.9%) وماستركارد ($2.2B، 0.7%) تمثل فئة مختلفة من الحصون—تأثيرات الشبكة وتكاليف التحويل. أمازون ($2.2B، 0.7%) جديرة بالملاحظة بشكل خاص. لقد اعترف بافيت بشكل شهير بأنه فاته الإمكانات الكاملة لعملاق التجارة الإلكترونية، ومع ذلك أضاف أحد مديري استثماراته حصة، وإن كانت محسوبة. إنه مثال نادر على مرونة بافيت—اعترف عندما تضيف وجهات نظر خارجية قيمة.

الرهانات الصغيرة: عندما تكون المراكز الصغيرة مهمة

تمثل الـ22 مركزًا المتبقية حوالي 3% فقط من الحيازات، ولكنها تقترب من $10 مليار في الإجمال. تتراوح من دومينوز بيتزا ($1.1B، 0.3%) إلى لينار ود. ر. هورتون (مقاولو المنازل)، تشارتير كوميونيكيشنز ($0.2B، 0.1%)، وأتلانتا برابرز هولدينجز ($<0.1B).

قد يبدو هذا الذيل غير مهم، لكن إدارة الحجم تتطلب انضباطًا بشأن الاحتكاك. حتى عندما ينخفض مركز إلى نسبة مئوية غير ذات معنى، لا يقوم بافيت تلقائيًا بتسييله. إما أن الفرضية تغيرت أو لم تتغير. إذا لم تتغير، فلا سبب لبيع الفائزين المحتفظ بهم بكفاءة ضريبية.

الفيل في الغرفة: 344.1 مليار دولار نقدًا

هنا تصبح السردية مثيرة للجدل. تمتلك بيركشاير هاثاوي حاليًا 344.1 مليار دولار نقدًا—أكثر من قيمة سوق أسهمها بالكامل.

يمثل هذا الاحتياطي النقدي خيارًا استراتيجيًا سيُناقش لعقود. المقولة الشهيرة لبافيت هي أنه يتجنب الدفع الزائد على أي أصل. النقد، في إطاره، هو خيار—دعوة لفرص مستقبلية. عندما تتداول الأصول فوق قيمتها الجوهرية، يحفظ النقد الخيار.

ومع ذلك، هناك قراءة بديلة: في سوق قضى معظم عقد 2020 عند تقييمات اعتبرها بافيت ممتدة، قد يكون تراكم النقد شعورًا بالحذر. السؤال الذي سيكافح المحللون المستقبليون من أجله: هل كانت هذه انضباطًا أم فرصة ضائعة؟

بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد، الدرس السلوكي يختلف. المتوسط ​​التكلفة بالدولار في محفظة متنوعة يتفوق عادة على محاولة توقيت السوق. بينما من الحكمة الاحتفاظ بـ بعض النقد لفرص غير متوقعة، فإن “الوقت في السوق عادة يتفوق على توقيت السوق.” احتياطي بافيت الملياري دولار هو رفاهية الحجم والقيود المؤسسية التي لا تنطبق على المحافظ التجزئية.

ما يكشف عنه هذا المحفظة عن فلسفة استثمار بافيت

قائمة محفظة وارن بافيت المجمعة عبر هذه الـ46 مركزًا تروي قصة متماسكة:

أولًا، الجودة تتراكم. الحيازات طويلة الأمد في أمريكان إكسبريس وكوكاكولا تظهر أن الشركات العظيمة تظل عظيمة إذا حافظت على جودتها. تكاليف المعاملات، الضرائب، والاحتكاك العاطفي كلها تفضل البقاء في مكانك.

ثانيًا، القناعة المركزة تتفوق على التنويع من أجل التنويع. تمثل أكبر عشرة ممتلكات أكثر من 82% من القيمة. هذا ليس خللًا—إنه الميزة.

ثالثًا، يحافظ بافيت على مرونته. شركات التجارة اليابانية، مشغلو التأمين، مقاولو المنازل، وشبكات الدفع ليست مجموعات واضحة. يشتركون في شيء واحد: تقييمات معقولة لعمليات ذات جودة عند الشراء.

رابعًا، فلسفة الأرباح الموزعة مهمة. لطالما فضل بافيت الأسهم التي تدفع أرباحًا، مع رفض ملحوظ دفع أرباح لبيركشاير هاثاوي، مفضلًا إعادة استثمار الأرباح وإعادة توظيف رأس المال نحو أعلى فرص العائد.

مع تراجع بافيت عن العمليات اليومية، تظل محفظته أداة استثمارية أكثر إلهامًا—سجل شبه دائم لكيفية نشر رأس المال بهدف خلق الثروة على مدى عقود.