تغيرات في ديناميكيات السوق مع تقوية الدولار وسط عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي وعوامل المخاطر العالمية

مؤشر الدولار يرتفع نتيجة إشارات مختلطة

سجل مؤشر الدولار (DXY) مكاسب بنسبة +0.17% اليوم، مدعومًا بضغوط متزامنة على نظائره الرئيسية. عكس تراجع الجنيه الإسترليني بيانات التضخم الأضعف من المتوقع في المملكة المتحدة في نوفمبر، مما وفر زخمًا لصالح الدولار. في الوقت نفسه، ساهم ضعف الين — الناتج عن تزايد المخاوف بشأن المسار المالي لليابان — في ارتفاع الدولار. ومع ذلك، واجهت الارتفاعات معارضة من تصريحات متحفظة من محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر وولر، الذي أشار إلى أن البنك المركزي قد يحافظ على مسار خفض الفائدة نظرًا لأن المعدلات الحالية لا تزال مرتفعة بمقدار 50-100 نقطة أساس مقارنة بالمستويات المحايدة. جاء ضغط هبوطي إضافي من مبادرة ضخ السيولة الأخيرة من قبل الفيدرالي، التي بدأت في شراء $40 مليار شهريًا من سندات الخزانة اعتبارًا من الجمعة الماضية. كما خفضت المخاوف السوقية بشأن تعيين الرئيس ترامب لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي متحفظ، مع ظهور كيفن هاسيت من المجلس الاقتصادي الوطني كمرشح رئيسي — وهو الخيار الأكثر تساهلاً بين المرشحين المحتملين. تقيّم الأسواق حاليًا فقط احتمال بنسبة 24% أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 27-28 يناير.

اليورو تحت ضغط وسط تباطؤ اقتصادي

انخفض زوج اليورو/دولار بنسبة -0.04% اليوم، متأثرًا بمرونة الدولار. زادت بيانات الاقتصاد لمنطقة اليورو التي صدرت اليوم من التشاؤم بشأن العملة المشتركة، حيث تم تعديل معدل التضخم في نوفمبر إلى +2.1% على أساس سنوي من +2.2% المبلغ عنها في البداية، بينما تباطأ نمو تكاليف العمالة في الربع الثالث إلى +3.3% على أساس سنوي مقارنة بـ +3.9% في الربع الثاني — مسجلاً أبطأ توسع خلال ثلاث سنوات. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مؤشر مناخ الأعمال في ألمانيا لشهر ديسمبر بشكل غير متوقع بمقدار -0.4 نقطة ليصل إلى 87.6، وهو أدنى مستوى خلال سبعة أشهر وأقل من التوقعات عند 88.2. تشير هذه المقاييس إلى خلفية اقتصادية أكثر هدوءًا، مما يقلل من توقعات تشديد البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، يدعم اليورو تباين مسارات السياسة النقدية: من المتوقع أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة طوال عام 2026، بينما يُنظر إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد أنهى دورة خفض الفائدة. تشير تسعيرات السوق إلى احتمالية صفرية لخفض بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك في قرار السياسة يوم الخميس.

الين الياباني يواجه ضغوطًا مزدوجة رغم البيانات المختلطة

ارتفع زوج USD/JPY بنسبة +0.48% اليوم، حيث واجه الين ضغوطًا من قوة الدولار وقلق بشأن المالية العامة. أشارت التقارير إلى أن الحكومة اليابانية تدرس ميزانية غير مسبوقة تتجاوز 120 تريليون ين للسنة المالية 2026 — وهو ما يعادل حوالي $775 مليار — مما يثير تساؤلات حول الاستدامة المالية على المدى الطويل. قدمت بعض الدعم للين مؤشرات اقتصادية مشجعة: حيث زادت صادرات اليابان في نوفمبر بنسبة 6.1% على أساس سنوي، متجاوزة التوقعات عند 5.0%، وتمثل أسرع وتيرة خلال تسعة أشهر. بالإضافة إلى ذلك، قفزت الطلبات الآلية الأساسية في أكتوبر بشكل غير متوقع بنسبة +7.0% شهريًا، مسجلة أكبر زيادة خلال سبعة أشهر وتجاوزت التوقعات بانخفاض قدره -1.8%. على العكس من ذلك، توسعت الواردات في نوفمبر بشكل أكثر اعتدالًا بنسبة +1.3% على أساس سنوي، دون التوقعات بنمو قدره +3.0%. كما دعمت فروق أسعار الفائدة الين بعد أن وصل عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى ذروته خلال 18 عامًا عند 1.983% اليوم. يقدر المشاركون في السوق احتمال بنسبة 96% لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك اليابان في اجتماع السياسة يوم الجمعة.

انتعاش المعادن الثمينة يعكس النفور من المخاطر وتوقعات التيسير النقدي

سجلت العقود الآجلة للذهب والفضة مكاسب ملحوظة اليوم، حيث ارتفع الذهب في فبراير (GCG26) بمقدار +43.20 نقطة (+1.00%)، وارتفعت الفضة في مارس (SIH26) بمقدار +2.862 نقطة (+4.52%). وصل عقد مارس للفضة إلى أعلى مستوى جديد، في حين أن الفضة الآجلة القريبة (Z25) سجلت أعلى مستوى على الإطلاق عند 65.28 دولار للأونصة تروية. تضافرت عدة عوامل لدفع انتعاش المعادن الثمينة. زادت التوترات الجيوسياسية في فنزويلا، خاصة بعد إعلان الرئيس ترامب عن “حظر كامل وشامل لجميع ناقلات النفط المفروضة”، مما زاد الطلب على الأصول الآمنة. عززت التصريحات المتحفظة من محافظ الاحتياطي الفيدرالي وولر — التي أكدت على إمكانية استمرار خفض الفائدة — جاذبية المعادن الثمينة كأدوات للحفاظ على القيمة. كما دعمت حالة عدم اليقين المالي في اليابان، التي تتجلى في مناقشات حول ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين، الطلب على الذهب كتحوط ضد تآكل العملة الناتج عن السياسات. ظهر دعم فني من خلال برنامج شراء سندات الخزانة الشهرية الذي أعلن عنه الاحتياطي الفيدرالي الأربعاء السابق، والذي عادةً ما يرتبط بزيادة الطلب على المعادن الثمينة. زادت حالة عدم اليقين الجيوسياسي في أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا، بالإضافة إلى الغموض بشأن سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية المحتملة، من رواية الملاذ الآمن.

وفر البنك المركزي دعمًا إضافيًا من خلال تراكم احتياطيات: حيث زادت احتياطيات بنك الشعب الصيني بمقدار +30,000 أونصة تروية إلى 74.1 مليون أونصة في نوفمبر، وهو زيادة شهرية متتالية الثالثة عشرة. وأفاد مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة قدرها +28% عن الربع الثاني. استفادت الفضة من المخاوف بشأن قيود المخزون الصيني، حيث انخفضت مخزونات المستودعات المرتبطة بمؤشر بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر — وهو أدنى مستوى خلال عقد من الزمن. بينما ضغط تصفية المراكز الطويلة على الأسعار بعد الذروات القياسية في منتصف أكتوبر، حيث انخفضت حيازات الصناديق المتداولة في البورصة من ذروتها في 21 أكتوبر خلال ثلاث سنوات، عادت طلبات الفضة للارتفاع يوم الثلاثاء عندما ارتفعت الحيازات الطويلة في صناديق ETF للفضة إلى أعلى مستوى خلال حوالي 3.5 سنوات، مما يشير إلى تجدد اهتمام المستثمرين.