2026 توقعات سوق الذهب: العوامل الرئيسية وراء تقلبات حركة السعر

ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 60 في المئة حتى أوائل ديسمبر 2025، ولكن ما العوامل التي قد تؤدي إلى انعكاس في 2026؟ بينما يتوقع معظم المحللين استمرار المكاسب، فإن فهم كل من المحفزات الصعودية والهبوطية ضروري للمستثمرين الذين يتنقلون في مجال المعادن الثمينة. ستشكل عدة قوى اقتصادية كبرى وجيوسياسية مسار الذهب، على الرغم من أن ليس جميعها يتجه في نفس الاتجاه.

ما الذي قد يدفع أسعار الذهب للارتفاع في 2026؟

عدم اليقين الجيوسياسي يعزز الطلب على الملاذ الآمن

لا يزال المحرك الرئيسي الذي يدفع ارتفاع الذهب في 2025 قائماً مع اقتراب 2026. لقد أدت سياسات التجارة في إدارة ترامب إلى خلق تقلبات مستمرة في السوق، وتستمر هذه الحالة من عدم الاستقرار في توجيه رأس المال نحو الأصول الدفاعية. تتوقع مورغان ستانلي أن يتجاوز الذهب US$4,500 للأونصة بحلول منتصف 2026 مع تسارع تدفقات الصناديق المتداولة واحتياطيات البنوك المركزية.

يؤكد جو كافاتوني، كبير استراتيجيي السوق في مجلس الذهب العالمي، أن تصور المخاطر وعدم اليقين الاقتصادي سيظلان من الموضوعات السائدة. “هذه التحديات لن تختفي في 2026،” قال كافاتوني لموقع Investing News، مشيراً إلى أن كل من المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة سيواصلون استراتيجيات التحوط من خلال حيازات المعادن الثمينة.

البنوك المركزية لا تظهر علامات على تباطؤ الشراء

يقدم الطلب المؤسسي قاعدة هيكلية للأسعار. حافظت البنوك المركزية حول العالم على برامج تراكم نشطة، ويتوقع المتنبئون أن يستمر هذا الاتجاه، وإن كان بمعدل معتدل ربما. أصبح هذا الطلب المؤسسي سمة مميزة لسوق الذهب، مما يخلق ضغط شراء مستمر مستقل عن معنويات التجزئة.

علاوة مخاطر قطاع الذكاء الاصطناعي

محفز محتمل لمزيد من ارتفاع الذهب هو تصحيح داخل الأسهم التقنية، خاصة الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. يحدد مايكل هارتنيت من بنك أوف أمريكا الذهب كتحوط رئيسي ضد انهيار سوق الذكاء الاصطناعي. يتفق استراتيجيون من ماكواري، معتبرين المعادن الثمينة كحماية مثالية في حال واجهت تقييمات التكنولوجيا تصحيحاً كبيراً.

لماذا قد يتوقف زخم سعر الذهب أو يعكس الاتجاه

قوة الدولار قد تضغط على التقييمات

العلاقة العكسية بين الدولار الأمريكي والذهب تعني أن ارتفاع العملة يضغط مباشرة على أسعار المعادن الثمينة. إذا انحرفت سياسة الاحتياطي الفيدرالي عن توقعات السوق — إذا كانت تخفيضات الفائدة أقل حدة مما يتوقع — قد يظهر قوة للدولار. سيكون الدولار الأقوى ضد قصة ارتفاع الذهب في 2026.

ارتفاع أسعار الفائدة يخلق عوائق

لا يحقق الذهب عوائد أو توزيعات أرباح، مما يجعله عرضة بشكل خاص عندما ترتفع المعدلات الحقيقية. إذا استمر التضخم في السيطرة واحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف متشدد لفترة أطول من المتوقع، فإن تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول غير ذات عائد ستزداد بشكل كبير. قد يضغط هذا الديناميكي على الأسعار نحو الانخفاض.

الإنتاج القياسي قد يضخم العرض

تتوقع Metals Focus أن يصل إنتاج الذهب إلى مستويات قياسية في 2026، مع فائض متوقع يبلغ 41.9 مليون أونصة — بزيادة قدرها 28 في المئة على أساس سنوي. قد يخلق العرض الزائد، إذا تراجع الطلب، ضغطاً هبوطياً على الأسعار. يمثل هذا الاختلال بين العرض والطلب قوة معاكسة شرعية للسرديات الصعودية.

توقعات الأسعار تشير إلى نطاق واسع

على الرغم من تنوع المحفزات، تتجمع التوقعات المؤسساتية حول مستويات مرتفعة. تتوقع جولدمان ساكس أن يصل الذهب إلى US$4,900 في العام المقبل، مدعوماً بشراء البنوك المركزية وتخفيضات متوقعة في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تتصور بنك أوف أمريكا أن تتجاوز الأسعار US$5,000، مشيرة إلى الإنفاق العجز في الولايات المتحدة و"السياسات الكلية غير التقليدية" لإدارة ترامب.

تقدر Metals Focus أن يكون المتوسط السنوي في 2026 حوالي US$4,560، مع ارتفاعات محتملة في الربع الرابع بالقرب من US$4,850. تستهدف مجموعة B2PRIME أيضاً حوالي US$4,500 كخط أساس، معبرة عن مخاوف مستمرة بشأن خدمة الدين وتوقعات التسهيل النقدي. تتقارب معظم أهداف المحللين في نطاق US$4,500 إلى US$5,000.

تطور موقف السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي

إن إنهاء التشديد الكمي للفيدرالي في 1 ديسمبر يشير إلى احتمال تحول نحو التوسع النقدي. مع انتهاء ولاية جيروم باول، زادت التوقعات لبديل أكثر تيسيراً، مما زاد من التكهنات بشأن تسريع خفض الفائدة. إذا انتقل الاحتياطي الفيدرالي إلى التسهيل الكمي — شراء السندات الحكومية لتوسيع عرض النقود — فإن الخلفية الأساسية للذهب ستقوى بشكل كبير.

ومع ذلك، إذا تبنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم نهجاً أكثر توازناً أو إذا عاد التضخم للارتفاع بشكل غير متوقع، فقد تتراجع توقعات خفض الفائدة. مثل هذا السيناريو سيقلل من أحد العوامل الداعمة الرئيسية للذهب في 2026.

تداعيات الاستثمار

يقدم سوق الذهب في 2026 مشهداً معقداً حيث ستحدد عدة قوى متنافسة الأسعار. يدعم عدم اليقين الجيوسياسي، وطلب البنوك المركزية، وآليات التحول المحتملة للاحتياطي الفيدرالي تقييمات أعلى. وعلى العكس، قد تحد من التقديرات ارتفاع الدولار، ومسارات أسعار الفائدة، وفوائض الإنتاج.

يجب على المستثمرين مراقبة عدة مؤشرات حاسمة: اتصالات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، معدلات تراكم البنوك المركزية، اتجاهات العجز الأمريكي، وتقلبات سوق الأسهم — خاصة في قطاع الذكاء الاصطناعي. إن التفاعل بين هذه العوامل، وليس أي محرك واحد سائد، هو الذي سيحدد في النهاية ما إذا كانت أسعار الذهب ستتبع التوقعات الجماعية نحو US$4,500-US$5,000 أو ستتراجع بسبب عوائق ناشئة.