سيطرة وحدة معالجة الرسومات من Nvidia تزداد قوة وسط طلب قياسي من شركات التكنولوجيا الكبرى للمؤسسات

لقد وصلت شهية المعالجات عالية الأداء من بائعي وحدات معالجة الرسومات (GPU) إلى مستويات غير مسبوقة، حيث قامت شركات التكنولوجيا الكبرى بزيادة استثماراتها في البنية التحتية بشكل كبير للمنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي. أصبح هذا الاتجاه واضحًا عندما كشف مؤسس شركة أوراكل لاري إليسون خلال إحاطة المحللين الأخيرة للشركة أن الطلب على الرقائق أصبح شديدًا لدرجة أن حتى أكبر بائعي وحدات معالجة الرسومات في العالم يواجهون صعوبة في تلبية طلبات العملاء.

سباق البنية التحتية لا يظهر أي علامات على التباطؤ

تدير أوراكل حاليًا 85 مركز بيانات مع بناء 77 مركزًا آخر، ومع ذلك يتصور إليسون مستقبلًا يمكن أن تدير فيه الشركة ما يصل إلى 2000 منشأة. تتميز بنية الشركة الفريدة—التي تتضمن أنظمة مؤتمتة وتقنية الشبكات RDMA المملوكة—بتوفير مزايا كبيرة من حيث التكاليف لتطوير الذكاء الاصطناعي مقارنة بمقدمي البنية التحتية التقليديين. لقد أدت هذه الميزة في الكفاءة إلى طلب هائل من قبل الشركات الناشئة الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي وشركات التكنولوجيا.

الرقم يروي القصة: حققت أوراكل إيرادات بقيمة 2.2 مليار دولار من البنية التحتية السحابية خلال الربع المالي الأول، مما يمثل نموًا بنسبة 46% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الشركة أنهت الربع برصيد قياسي $99 مليار دولار من الالتزامات الأداء المتبقية—زيادة بنسبة 53% عن الفترة السابقة. وخلال نفس الربع، وقعت أوراكل 42 صفقة جديدة بسعة GPU بقيمة $3 مليار دولار، مما يدل على أن عملاء المؤسسات لا يحصلون على ما يكفي من موارد الحوسبة.

عملاء المؤسسات يطلبون المزيد من الرقائق

روى إليسون حديث عشاء مع الرئيس التنفيذي لشركة تسلا إيلون ماسك والرئيس التنفيذي لأكبر بائعي وحدات معالجة الرسومات في مطعم فاخر في بالو ألتو. ويُقال إن كل من إليسون وماسك طلبا من قيادة شركة الرقائق قبول المزيد من الطلبات، مؤكدين حاجتهم إلى سعة أكبر بكثير مما هو متاح حاليًا. وتسلط هذه الحكاية الضوء على النقص الحاد في المعالجات الممتازة في السوق الحالية.

الطلب المفرط على السعة الإضافية حقيقي على عدة جبهات. تخطط أوراكل لمضاعفة إنفاقها على البنية التحتية لمراكز البيانات من 6.9 مليار دولار في السنة المالية 2024 إلى حوالي 13.8 مليار دولار في السنة المالية 2025. وتقوم تسلا في الوقت نفسه ببناء مجموعة من 50,000 وحدة GPU بحلول نهاية العام، وتتطلب استثمارًا بقيمة $10 مليار دولار. أنفقت شركة مايكروسوفت 55.7 مليار دولار على النفقات الرأسمالية بشكل رئيسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي خلال السنة المالية 2024 وتتوقع استثمار المزيد في المستقبل. وتتجه نفقات أمازون الرأسمالية نحو $60 مليار دولار هذا العام التقويمي.

هذه الالتزامات تعني أن أكبر بائعي وحدات معالجة الرسومات يواجهون مشكلة يتمنى معظم المصنعين لو كانوا مكانهم: نقص في العرض لتلبية الطلب المتفجر.

ماذا يعني هذا لمصنعي المعالجات

يستفيد بائعو وحدات معالجة الرسومات الذين يزودون هذه النطاقات الضخمة من فرص نمو غير مسبوقة. خلال الربع المالي الثاني من عام 2024، حقق أحد المصنعين الرئيسيين إيرادات بقيمة 26.3 مليار دولار من مراكز البيانات، معظمها من مبيعات المعالجات—زيادة بنسبة 154% على أساس سنوي. وعلى الرغم من أن معدل النمو قد تراجع قليلاً بسبب الحجم الهائل المعني، إلا أن إنفاق العملاء لا يظهر أي علامة على التباطؤ.

الجيل القادم من المعالجات يعد بمزيد من القدرات الأكبر. تنوي أوراكل نشر مجموعات تحتوي على 131,072 رقاقة—وهو حجم أكبر بكثير من الحد الأقصى الحالي الذي يقارب 32,000 وحدة. ستدمج هذه التكوينات الجديدة أحدث بنية مصممة لمهام استنتاج الذكاء الاصطناعي بسرعات أعلى بشكل كبير من الأجيال الحالية، مما يمكّن المطورين من بناء نماذج ذكاء اصطناعي أكثر تطورًا.

اعتبارات التقييم للمستثمرين

من منظور التقييم، يبدو أن بائعي وحدات معالجة الرسومات الرائدين الذين يتداولون بمضاعف سعر إلى أرباح يبلغ 52.7 مرتفع مقارنة بنسبة 30.9 للقطاع التكنولوجي الأوسع. ومع ذلك، تظهر المقاييس المستقبلية صورة مختلفة. يتوقع محللو وول ستريت أن تكون الأرباح لكل سهم 4.02 دولارات للسنة المالية 2026، مما يشير إلى مضاعف P/E مستقبلي يقارب 28.8.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتد أفقهم الزمني حتى الـ 18 شهرًا القادمة، قد تمثل الأسعار الحالية نقاط دخول جذابة—بافتراض أن توقعات المحللين تتحقق كما هو متوقع. تشير الالتزامات من قبل الشركات الكبرى إلى أن بيئة الطلب ستظل قوية في المدى القريب، مع عدم وجود مؤشرات على تباطؤ وشيك في الإنفاق على البنية التحتية أو خطوط طلبات بائعي وحدات معالجة الرسومات.

ستكون الديناميكيات التنافسية طويلة الأمد مهمة في النهاية مع استمرار بائعي وحدات معالجة الرسومات الآخرين في تطوير عروض تنافسية. ومع ذلك، استنادًا إلى مسارات الإنفاق الحالية للمؤسسات وطلبات الانتظار، فإن سلسلة التوريد للرقائق التي تدعم بنية الذكاء الاصطناعي تظهر كل علامات على البقاء مقيدة في المستقبل المنظور.