أي شركة رائدة في خدمات التوصيل عبر السيارات تقدم للمستثمرين مزيدًا من الفرص: تحليل عميق لأسواق أوبر وجرب للسيارات

عند مقارنة عملاقين يعيدان تشكيل التنقل الحضري، تمثل أوبر تكنولوجيز UBER و Grab GRAB رهانات مختلفة تمامًا في مجال خدمات النقل عند الطلب. بينما يستفيد كلاهما من التكنولوجيا لتعطيل وسائل النقل التقليدية، فإن مساراتهما، وبصماتهما الجغرافية، وعروض القيمة تختلف بشكل كبير. تهيمن خدمات سيارات Grab على جنوب شرق آسيا عبر ثماني دول، في حين أن أوبر تدير شبكة عالمية حقًا. بالإضافة إلى التنقل، بنت Grab نظامًا بيئيًا يشمل توصيل الطعام، والمدفوعات الرقمية، والسكوترات، بينما توسعت أوبر أيضًا إلى Eats واللوجستيات الشحن. فهم أولوياتهم الاستراتيجية ومساراتهم المالية ضروري للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لثورة التنقل.

زخم أوبر: الحجم، التنويع، وعوائد المساهمين

لا تزال محركات أوبر التشغيلية تعمل بكفاءة عالية. في الربع الثاني من 2025، تجاوزت قوة خدمات الركوب والتوصيل مرة أخرى توقعات المحللين، مما يظهر قدرتها على التنفيذ وسط تحديات الاقتصاد الكلي. تتوقع الشركة أن تتراوح إجمالي الحجوزات في الربع سبتمبر بين 48.25 مليار دولار و49.75 مليار دولار — مما يعادل نموًا بنسبة 17-21% على أساس سنوي بالعملات الثابتة. والأكثر إثارة للإعجاب، أن توجيهات EBITDA المعدلة تتراوح بين 2.19 مليار دولار و2.29 مليار دولار، مما يمثل توسعًا سنويًا بنسبة 30-36%.

وبعيدًا عن خدمات الركوب الأساسية، توسع أوبر منهجيًا في سوقه المستهدف. الشراكة الأخيرة مع Best Buy BBY تجسد هذه الاستراتيجية: بدءًا من 2 سبتمبر، يمكن للمستهلكين طلب الإلكترونيات والأجهزة ومنتجات التكنولوجيا من أكثر من 800 متجر تجزئة مباشرة عبر Uber Eats. يحول هذا التحرك بنية التوصيل الخاصة بأوبر من قناة تركز على الطعام إلى شبكة لوجستية شاملة، مما يفتح مصادر دخل جديدة ويعزز الحصون التنافسية.

السيارات الذاتية القيادة: شراكات استراتيجية بدلًا من البحث والتطوير المكثف

بدلاً من استثمار رأس المال في تطوير السيارات الذاتية القيادة بشكل مستقل، تتبع أوبر نهجًا قائمًا على الشراكات لدخول سوق الروبوتاكسي. تتجنب هذه الاستراتيجية النفقات الضخمة على البحث والتطوير التي تواجهها المنافسون مع الحفاظ على التعرض لفرص القيادة الذاتية. تمتد ثقة الشركة أيضًا إلى تخصيص رأس مال المساهمين: تم الإعلان مؤخرًا عن تفويض لشراء أسهم بقيمة $20 مليار دولار، بالإضافة إلى برنامج بقيمة $7 مليار دولار من 2024. يبرز إعادة شراء الأسهم المعجل بقيمة 1.5 مليار دولار في الربع الأول من 2025 اقتناع الإدارة. في 2024، حققت أوبر تدفقًا نقديًا حرًا قياسيًا قدره 6.9 مليار دولار إلى جانب EBITDA المعدلة البالغة 6.5 مليار دولار — مؤشرات مالية تؤكد نضوج نموذج الأعمال.

هيمنة Grab الإقليمية: من تطبيق تاكسي إلى منصة متعددة القنوات

تروي تطورات Grab قصة مختلفة. حولت بطلتها في جنوب شرق آسيا نفسها من تطبيق بسيط لسيارات Grab إلى منصة شاملة — ما يُعرف بـ “تطبيق كل شيء يوميًا”. اليوم، تتعامل الشركة مع التنقل، وتوصيل الطعام، وتأجير السكوترات الكهربائية، والخدمات المالية عبر كمبوديا، وإندونيسيا، وماليزيا، وميانمار، والفلبين، وسنغافورة، وتايلاند، وفيتنام.

أظهر أداء الربع الثاني من 2025 أن GMV عند الطلب (الذي يغطي التنقل والتوصيل) ارتفع بنسبة 21% على أساس سنوي، بينما توقعت التوجيهات السنوية للإيرادات نموًا بين 19-22%، مع مبيعات تتراوح بين 3.33 مليار دولار و3.40 مليار دولار. تعزز الشراكة مع AWS، التي أُعلنت مؤخرًا، كفاءة البنية التحتية وتضع Grab في موقع يمكنها من الابتكار عبر قطاعات التنقل والخدمات المصرفية الرقمية.

رهانات WeRide: مستقبل السيارات الذاتية القيادة في جنوب شرق آسيا

ظهر تطور مهم عندما أعلنت Grab عن استثمار استراتيجي في شركة WeRide الصينية WRD. تستهدف الصفقة نشر سيارات Level 4 الروبوتية والحافلات في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا، مع توقع دمجها في منصة Grab لتحسين جودة الخدمة. يُتوقع إغلاق الاستثمار في النصف الأول من 2026، مما يربط رؤية Grab طويلة الأمد مع طموحات WeRide في توسيع السيارات الذاتية القيادة التجارية في المنطقة.

فجوة التقييم: هل يمكن لـ Grab تبرير علاوتها؟

هنا تتفكك حجة الاستثمار. تملك أوبر مضاعف مبيعات مستقبلية قدره 3.45x، مع تصنيف قيمة Zacks من فئة D. أما Grab، فتتمتع بمضاعف 5.6x وتصنيف قيمة F مقلق. يبدو أن هذا التقييم المميز غير متوافق مع تركيز Grab الجغرافي الأضيق وتعرضها لاضطرابات الاقتصاد في جنوب شرق آسيا — التضخم، وتغير سلوك المستهلك، وعرقلة سلاسل التوريد كلها عوامل معاكسة.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه Grab منافسة متزايدة في التوصيل، وهو ركيزة نمو حاسمة. بقيمة سوقية تبلغ 21.3 مليار دولار مقابل 199.05 مليار دولار لأوبر، يحد حجم Grab من مرونتها المالية. على الرغم من أن كلا السهمين يحمل تصنيف Zacks #3 (Hold)، إلا أن مبادرات عائد المساهمين لدى Grab تتأخر عن عدوانية إعادة شراء أوبر وتوليد النقد.

الحكم النهائي: الحجم، والمرونة، ومعادلة المخاطر

بوجه عام، يبدو أن أوبر في وضع يتيح له تحقيق عوائد محسوبة على المخاطر بشكل أكثر ملاءمة. يوفر حضوره العالمي تنويعًا ضد الدورات الاقتصادية الإقليمية؛ وتوليد النقد لديه يمول كل من الابتكار ومكافآت المساهمين. على الرغم من أن Grab تنفذ بشكل جيد إقليميًا، إلا أنها لا تزال مرتبطة بمصير الاقتصاد الكلي في جنوب شرق آسيا وتتداول بعلاوة تقييم تبدو غير متوافقة مع موقعها السوقي مقارنة بأوبر. كلا الشركتين يعيدان تشكيل التنقل وتجربة سيارات Grab، لكن قوة أوبر التشغيلية المثبتة، وميزانيته العمومية الأقوى، والتزامه بإعادة الشراء تجعل منه الاستثمار الأكثر جاذبية في بيئتنا الحالية.