ما الذي يدفع أسعار النحاس في عام 2026؟ أزمة الإمدادات تشير إلى مستويات قياسية

سوق النحاس تتجه نحو عام 2026 مع أزمة إمدادات يتوقع المحللون أن تظل الأسعار مرتفعة لعدة أشهر قادمة. العديد من الاضطرابات في المناجم الكبرى في عام 2025 أدت إلى تأثير الدومينو—بالإضافة إلى الطلب المتزايد من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وشبكات الطاقة المتجددة، والنمو الاقتصادي في الدول النامية، أصبح الحساب يتجه بشكل متزايد نحو الصعود لأسعار النحاس لكل أونصة وعبر جميع وحدات التداول.

الصدمة في العرض التي لا تتوقف

كانت قصة عام 2025 بالنسبة للنحاس إلى حد كبير قصة اضطراب. تعرض منجم Grasberg التابع لشركة Freeport-McMoRan في إندونيسيا لحادث كارثي عندما غمرت 800,000 طن متري من المادة الرطبة الكهف الرئيسي، مما أسفر عن مقتل سبعة عمال واضطر إلى توقف كامل للإنتاج. تتوقع الشركة استئناف تدريجي للعمل حوالي منتصف 2026، مع استحالة استئناف العمليات الكاملة حتى عام 2027—وهو جدول زمني سيترك فجوة كبيرة في إمدادات النحاس العالمية.

وفي الوقت نفسه، واجهت عملية Kamoa-Kakula التابعة لشركة Ivanhoe Mines في جمهورية الكونغو الديمقراطية أزمة خاصة بها عندما أدى زلزال في مايو إلى فيضانات وإيقاف عمليات التعدين. على الرغم من استئناف بعض العمليات، فإن الشركة الآن تركز على جهود إزالة المياه. حذر إدارة Ivanhoe في أوائل ديسمبر من أن مخزونها المعالج سينفد في الربع الأول من 2026، مما يضطر الشركة إلى خفض التوجيه إلى 380,000-420,000 طن متري للسنة.

كما عانت منجم Escondida التابع لشركة BHP، وهو أكبر منجم نحاس في العالم، من توقفات مؤقتة، على الرغم من أن الاضطرابات هناك كانت أقل حدة من تلك في Grasberg أو Kamoa-Kakula.

من ناحية إيجابية، يمكن أن يعيد منجم Cobre Panama التابع لشركة First Quantum Minerals تشغيله في أواخر 2025 أو أوائل 2026 بعد أن أمرت حكومة بنما بمراجعة عقد التعدين. ومع ذلك، فإن الزيادة إلى الإنتاج الكامل ستستغرق وقتًا—مشابهًا للانتظار المتوقع في Grasberg.

وفقًا لجاكوب وايت، مدير منتجات الصناديق المتداولة في Sprott Asset Management: “لا تزال Grasberg تمثل اضطرابًا كبيرًا سيستمر حتى 2026، والوضع مشابه للقيود في Kamoa-Kakula التابعة لـ Ivanhoe Mines. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في عام 2026.”

الطلب يستمر في الارتفاع—وليس يتباطأ

على جانب الطلب، يزداد استهلاك النحاس عبر عدة جبهات. الانتقال الطاقي، وبناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي، والتوسع الحضري السريع في الدول النامية كلها تتنافس على نفس الإمداد المحدود من النحاس.

ثبت أن اقتصاد الصين أكثر مرونة مما كان متوقعًا في 2025، حيث سجل نموًا حوالي 4.9 بالمئة وتوجيهات 2026 محددة عند 4.8 بالمئة. والأهم من ذلك، أن خطة الصين الخمسية الجديدة التي تمتد حتى 2031 تركز على ترقية شبكة الكهرباء، وتحسين التصنيع، وتوسيع مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي—وهي قطاعات كثيفة الاستخدام للنحاس.

بينما لا يزال سوق العقارات في الصين يعاني، مع توقع انخفاض أسعار المنازل بنسبة 3.7 بالمئة في 2025 واستمرار الانخفاض في 2026، فإن هذا الضعف لن يعوض الطلب على النحاس من البنية التحتية والاستثمارات التقنية. أشار وايت: “من المتوقع أن تركز السياسات ورأس المال على توسيع شبكة الكهرباء وترقية التصنيع والطاقة المتجددة ومراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. هذه المناطق كثيفة الاستخدام للنحاس من المتوقع أن تتجاوز السوق العقارية الضعيفة، مما يحقق نموًا صافياً في طلب الصين على النحاس العام المقبل.”

وفي الولايات المتحدة، أدى الطلب على الواردات المدفوع بالرسوم الجمركية في 2025 إلى زيادة الاستهلاك، مما دفع مخزون النحاس المكرر إلى 750,000 طن متري. وعلى الرغم من أن ضغط الشراء المضارب قد خف منذ الصيف، إلا أن عدم اليقين بشأن السياسات التجارية قد يستمر في دعم التدفقات إلى 2026.

تتوقع تقرير مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية أن ينمو الطلب على النحاس بنسبة 40 بالمئة بحلول 2040، مما يتطلب $250 مليار دولار من رأس المال الاستثماري و80 مناجم جديدة. تتركز الاحتياطيات العالمية الحالية في خمسة بلدان فقط: تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا—كل منها يواجه مخاطر جيوسياسية وتحديات تشغيلية خاصة به.

الحساب لا يتطابق—حتى الآن

إليك ما يصبح مثيرًا للاهتمام بالنسبة لتوقعات الأسعار: تتوقع مجموعة دراسة النحاس الدولية أن يزيد إنتاج المناجم بنسبة 2.3 بالمئة فقط ليصل إلى 23.86 مليون طن متري في 2026، بينما يرتفع الإنتاج المكرر بنسبة 0.9 بالمئة فقط ليصل إلى 28.58 مليون طن متري.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن ينمو الطلب على النحاس المكرر بنسبة 2.1 بالمئة ليصل إلى 28.73 مليون طن متري—متجاوزًا نمو العرض وموفرًا عجزًا قدره 150,000 طن متري بنهاية العام.

هذا الاختلال بين العرض والطلب يهيئ ما يسميه بعض المحللين “عجزًا هيكليًا”. قال لوبو تيغري، الرئيس التنفيذي لموقع IndependentSpeculator.com، للمستثمرين إن النحاس هو أعلى تداول يثق به لعام 2026: “نمو الطلب يتجاوز العرض الجديد. هذه الاضطرابات تستغرق سنوات لإصلاحها. نحن نتوقع عام 2027؛ حينها، سيزداد جانب الطلب على النحاس أكثر. توقعاتي الأساسية أن يتوسع العجز في النحاس في العامين المقبلين.”

الإضافات الجديدة في العرض—مثل مشروع Cactus التابع لشركة Arizona Sonoran Copper ومشروع Resolution المشترك بين Rio Tinto و BHP—لن تدخل حيز التشغيل إلا بعد عدة سنوات. تتوقع شركة وود ماكنزي أنه بحلول 2035، سيزيد الطلب على النحاس بنسبة 24 بالمئة ليصل إلى 43 مليون طن متري سنويًا، مما يتطلب 8 ملايين طن من العرض الجديد و3.5 ملايين طن من إعادة التدوير من الخردة.

أهداف الأسعار: هل ستكسر الأرقام القياسية؟

مع توقع استمرار وتزايد العجز في السوق، من المتوقع أن تختبر أسعار النحاس مستويات قياسية. تتوقع ناتالي سكوت-غراي، محللة الطلب على المعادن في StoneX، أن تصل أسعار النحاس في 2026 إلى متوسط قدره 10,635 دولارًا للطن المتري—وهو أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية ويعكس خلفية العرض المقيد.

قد تؤدي الأسعار الأعلى أيضًا إلى تحولات سلوكية. لاحظت سكوت-غراي أن بعض المشاركين في السوق قد يلجأون إلى الشراء “في الوقت المناسب” من مخازن مضمونة أو مباشرة من المصاهر لتجنب دفع أسعار أونصة النحاس المميزة. قد يستكشف بعض المصنعين أيضًا استبدال النحاس بالألمنيوم حيثما أمكن، رغم أن مثل هذه البدائل تواجه قيودًا عملية.

وجد استطلاع لليورصة العالمية للمعادن أن 40 بالمئة من المستجيبين يعتقدون أن النحاس سيكون المعدن الأساسي الأفضل أداءً في 2026—تصويت على الثقة في فرضية العجز في العرض الصاعد.

الخلاصة

تخلق تجمعات إغلاق المناجم، والطلب المتزايد على البنية التحتية، وعدم اليقين الجيوسياسي توافقًا نادرًا لانتعاش السلع. سوق النحاس مستعد لعام 2026 الذي سيكون محدودًا في العرض، مع احتمالية بقاء الأسعار مرتفعة وتقلبات مستمرة مع تنقل المتداولين بين التوترات الجيوسياسية المستمرة وعدم اليقين السياسي في المناطق الرئيسية المستهلكة.