لماذا يتحول مستثمرو القنب إلى شركة تيلراي براندز بدلاً من كانوبي جروث

عندما يتعلق الأمر بشركات القنب الكندية الموجهة للسوق الأمريكية الشمالية، فإن Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) و Canopy Growth (NASDAQ: CGC) لطالما كانت الأسماء المعروفة في المنزل. كلا الشركتين تنتظران إمكانية التشريع الفيدرالي المحتمل في الولايات المتحدة، لكن مسارات تنفيذهما اختلفت بشكل كبير. اليوم، يضع النهج المتعدد الأوجه لـ Tilray الشركة في موقع أكثر جاذبية كفرصة استثمارية.

المسارات المتباينة: القنب فقط مقابل توسيع المحفظة

رهان Canopy Growth على تشريع القنب الصرف

بنت Canopy Growth فرضيتها بالكامل حول تشريع القنب الأمريكي. أنشأت الشركة مركبة ذات غرض خاص تسمى Canopy USA لاحتواء استثماراتها في القنب في الولايات المتحدة، متنقلة ضمن الواقع التنظيمي الذي يمنعها من الاستحواذ المباشر على شركات القنب الأمريكية مع الحفاظ على وضعها في Nasdaq. هذا النهج المركز يركز بشكل حاد على توقيت سوق القنب—لكنّه يترك Canopy تعتمد تمامًا على الجدول الزمني التشريعي في واشنطن.

استراتيجية التنويع العدوانية لـ Tilray

بدلاً من الانتظار بشكل سلبي لتغير السياسات، سعت Tilray إلى التوسع بشكل كبير في الأسواق المجاورة. استحوذت الشركة بشكل استراتيجي على عدة علامات تجارية للمشروبات الكحولية، مما رسخ مكانتها كواحدة من أكبر منتجي البيرة الحرفية في أمريكا الشمالية. هذا النهج المحافظ يحول Tilray من شركة تعتمد على القنب إلى شركة ذات مصادر دخل متعددة، بما في ذلك قطاع البيرة الحرفية المزدهر الذي يدر تدفقات نقدية فورية وفرص ربحية.

الأداء المالي: الأرقام لا تكذب

ميزة الهوامش لـ Tilray

الاستراتيجية التنويعية تؤتي ثمارها من الناحية المالية. في قسم المشروبات الكحولية لدى Tilray، وصلت الهوامش الإجمالية المعدلة إلى 53%، متفوقة بشكل كبير على هوامش 40% في عملياتها في القنب. هذا الفرق في الهوامش مهم—يُظهر كيف أن التعرض لقطاع الكحول والبيرة الحرفية يوفر اقتصاديات أكثر ربحية من العمليات التي تركز على القنب فقط.

للفترة المنتهية في 31 مايو، أعلنت Tilray عن خسارة تشغيلية قدرها 16.5 مليون دولار فقط، بانخفاض كبير من $90 مليون في العام السابق. في الوقت نفسه، توسعت الشركة بشكل كبير، حيث ارتفعت الإيرادات الصافية بنسبة 25% إلى 229.9 مليون دولار. هذا المزيج النادر من تقليص الخسائر مع نمو الإيرادات يشير إلى تحسن الكفاءة التشغيلية.

تحدي انكماش Canopy Growth

اتجهت Canopy Growth إلى استراتيجية أكثر انضباطًا، من خلال تصفية أصول رئيسية لاستعادة الاستدامة. باعت الشركة BioSteel، التي كانت تعتبر جزءًا أساسيًا من خارطة طريق نموها. للفترة المنتهية في 30 يونيو، أعلنت Canopy عن خسارة تشغيلية قدرها 29.1 مليون دولار كندي (21.2 مليون دولار أمريكي)، وهو تحسن من 54.7 مليون دولار كندي قبل عام.

ومع ذلك، جاء هذا التقدم بتكلفة: انخفضت الإيرادات بنسبة 14%، لتصل إلى 75.8 مليون دولار كندي من 88.6 مليون دولار كندي على أساس سنوي. يترك المستثمرون تساؤلات حول ما إذا كانت Canopy الأصغر والأبطأ في النمو تبرر الجدول الزمني الممتد لتحقيق الربحية.

حسابات المخاطر والمكافأة

تعرضت كلا الأسهم لضربات كبيرة تاريخيًا—انخفضت Tilray بنسبة 87% خلال ثلاث سنوات، وCanopy بنسبة 97%. ومع ذلك، فإن تحول Tilray إلى البيرة الحرفية والمشروبات الكحولية الأوسع يوفر سردًا للنجاة لا تملكه Canopy.

ومع ذلك، لا تمثل أي من الأوراق المالية استثمارًا بسيطًا. لا تزال نمو Tilray يعتمد على الاستحواذ، ومن المحتمل أن يتباطأ حتمًا. الطريق نحو الربحية المستدامة لا يزال غير مؤكد. الرهان الوجودي لـ Canopy على التشريع في الولايات المتحدة يحمل مخاطر سياسية وزمنية قد تمتد إلى أجل غير مسمى.

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض، قد توفر صناديق المؤشرات المتداولة المركزة على القنب عوائد مخاطر محسوبة أفضل من اختيار أسهم فردية مع عدم اليقين في التنفيذ. بينما أنشأت Tilray Brands نموذج عمل أكثر مرونة، فإن كلا الشركتين تتطلبان من المستثمرين تحمل مخاطر كبيرة واعتقاد طويل الأمد.