الأخبار التي صدرت الأسبوع الماضي حول ارتفاع توقعات رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدت إلى هبوط البيتكوين من 48,000 إلى 45,000، في حين انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 2.3% في نفس الفترة. أثارت ظاهرة "الانخفاض المتزامن" هذه الكثير من النقاشات في قسم التعليقات: لماذا دائمًا ما يرتبط سوق التشفير باتجاهات السوق المالي التقليدي؟

في الواقع، إجابة هذا السؤال ليست معقدة جدًا. سوق التشفير لم يعد منطقة مستقلة تمامًا، بل أصبح أكثر ترابطًا مع السوق المالي التقليدي مما يتصور الكثيرون.

فقط نظرة على مجموعة البيانات توضح الأمر بوضوح. منذ بدء دورة رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، بلغت معامل الارتباط بين البيتكوين وS&P 500 حوالي 0.68 (استنادًا إلى بيانات مشتركة من CoinGecko وبلومبرغ). ماذا يعني ذلك؟ ببساطة، هناك احتمال يقارب 70% أن يتحركا في نفس الاتجاه. هذا ليس صدفة، بل مدعوم بمنطق عميق.

الدافع الرئيسي هو "السيولة". ماذا يحدث عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة؟ يرتفع الدولار، وتزداد عوائد السندات الحكومية، في هذه الحالة يتخذ المستثمرون قرارات عقلانية: يخرجون الأموال من الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم، ويتجهون نحو السندات التي تعتبر من الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعائد الثابت. وبما أن سوق التشفير يُعتبر من أعلى فئات الأصول خطورة، فهو لا ينجو من عمليات البيع أيضًا. من منظور رأس المال، البيتكوين وأسهم التكنولوجيا ينتميان في جوهرهما إلى فئة الأصول ذات المخاطر، فقط تختلف طرق التعبئة والتغليف. عندما ينخفض الميل للمخاطرة، يتضرر كلاهما.

حادثة إفلاس بنك Silicon Valley في مارس 2023 تعتبر مثالًا جيدًا. حينها، دخل السوق المالي التقليدي في حالة من الذعر، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.8% في يوم واحد، وهو رقم كبير. لكن في نفس اليوم، كانت نسبة انخفاض البيتكوين 8%، مما يدل على أن تقلبات سوق التشفير كانت أكثر حدة أمام الأحداث ذات المخاطر. لماذا يحدث ذلك؟ ليس بسبب ضعف أساسيات سوق التشفير، بل لأن الحالة النفسية للمخاطرة في السوق المالي التقليدي انتقلت كعدوى إلى سوق التشفير. من أجل تعويض الخسائر التي تكبدها السوق المالي، يفضل المستثمرون تصفية الأصول الرقمية ذات السيولة العالية أولًا لجمع السيولة النقدية.

وبالعكس، عندما تتحسن الحالة النفسية للمخاطرة ويصدر الاحتياطي الفيدرالي إشارات لتخفيض أسعار الفائدة، يعيد المستثمرون توزيع أموالهم على الأصول ذات المخاطر، وغالبًا ما يشهد سوق التشفير انتعاشًا. هذه العلاقة تؤكد من زاوية معينة أن سوق التشفير أصبح جزءًا لا يتجزأ من تخصيص رأس المال العالمي، وأن تقلباته السعرية تعتمد بشكل متزايد على البيئة النقدية الكلية، وليس فقط على الأحداث داخل سوق العملات الرقمية.