انتعاش قهوة أرابيكا يعكس ضيق العرض على الرغم من توقعات الإنتاج العالمي القوية

أداء مختلط في أسواق العقود الآجلة للقهوة

قدمت أسواق العقود الآجلة للقهوة حكمًا منقسمًا في جلسة التداول يوم الخميس. أغلق عقد القهوة العربية لشهر مارس على نغمة إيجابية، مرتفعًا +1.05% ليستقر أعلى، بينما تحرك عقد الروبوستا لشهر يناير في الاتجاه المعاكس بانخفاض -0.26%. هذا التباين يبرز تحولًا أساسيًا في كيفية تسعير المتداولين لنوعين رئيسيين من القهوة—انقسام ناتج عن ديناميكيات عرض مختلفة عبر المناطق المنتجة الرائدة في العالم.

انخفاض الصادرات البرازيلية يدعم دعم القهوة العربية

دفعت موجة ارتفاع القهوة العربية بشكل كبير من أداء الصادرات الأخيرة للبرازيل. كشفت سيكاف، جمعية المصدرين البرازيلية، أن شحنات القهوة الخضراء من أكبر منتج للقهوة العربية في العالم تراجعت بنسبة 27% على أساس سنوي في نوفمبر، لتصل إلى 3.3 مليون كيس فقط. هذا الانكماش أثر على الفور على أسواق العقود الآجلة، موفرًا الارتفاع الفني الذي دفع القهوة العربية للأعلى.

لقد زادت أنماط الطقس عبر حزام القهوة في البرازيل من مخاوف المتداولين. شهدت ميناس جيرايس، التي تمثل الجزء الأكبر من إنتاج القهوة العربية في البرازيل، نقصًا شديدًا في الأمطار خلال الأسبوع الأول من ديسمبر. تلقت المنطقة فقط 11 ملم من الأمطار—أي 17% فقط من المستويات المتوسطة على المدى الطويل. تشير تقييمات سومار ميتيوولوجيا إلى أن توفر المياه دون المستوى الطبيعي سيستمر، مما يثير تساؤلات حول مسار إنتاجية القهوة في الأشهر القادمة.

ضغط المخزون يدعم الأسعار

تُظهر بيانات التخزين من بورصات ICE قصة تحذيرية حول توفر العرض الفوري. وصلت مخزونات القهوة العربية في المخازن إلى أدنى مستوى لها خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، قبل أن تتعافى قليلاً إلى 426,523 كيس في الأسبوع التالي. كما كانت مخزونات الروبوستا أكثر ضيقًا، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال 11.5 شهر عند 4,012 دفعة بحلول منتصف الأسبوع. تترك هذه المستويات المضغوطة من المخزون مجالًا ضيقًا لارتفاعات غير متوقعة في الطلب.

إشارات متضاربة حول الصورة العالمية للعرض

تقدم النظرة طويلة الأمد سردًا أكثر تعقيدًا. رفعت هيئة التنبؤ بمحاصيل البرازيل، كوناب، تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4%، متوقعة حصادًا يبلغ 56.54 مليون كيس—فوق التوقع السابق في سبتمبر البالغ 55.20 مليون كيس. في الوقت نفسه، أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية خلال موسم التسويق الحالي (دورة أكتوبر-سبتمبر) انكمشت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن توفر الصادرات لا يزال مقيدًا على الرغم من نمو الإنتاج.

ارتفاع الروبوستا في فيتنام يخلق عائقًا

تُظهر صادرات القهوة في فيتنام تناقضًا صارخًا مع تقلص شحنات البرازيل. قفزت صادرات البلاد في نوفمبر بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن، مع ارتفاع الشحنات منذ بداية العام بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بشكل أكبر، مع توقع أن يصل إنتاج 2025/26 إلى 6% ليصل إلى 1.76 مليون طن—وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. اقترحت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الحصاد قد يكون أعلى بنسبة 10% إذا تعاون الطقس.

يؤثر هذا التوسع في الروبوستا بشكل كبير على أسعار العقود الآجلة للروبوستا، مما يبقي عقود يناير تحت ضغط على الرغم من ضيق العرض الأوسع. تهيمن فيتنام على إمدادات الروبوستا العالمية، وأي نمو في الإنتاج من هانوي ينعكس مباشرة على أسواق التصدير كعامل هبوطي.

ديناميكيات الرسوم الجمركية تعيد تشكيل أنماط الشراء

شهدت أنماط استيراد الولايات المتحدة تحولًا دراماتيكيًا. خلال الفترة التي كانت فيها الرسوم الجمركية على القهوة البرازيلية سارية (أغسطس حتى أكتوبر)، انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية بنسبة 52% على أساس سنوي إلى 983,970 كيس. على الرغم من إزالة تلك الرسوم الجمركية منذ ذلك الحين، لا تزال مواقف مخزون القهوة في الولايات المتحدة ضيقة، مما يحد من شهية الشراء على المدى القصير. لقد دعمت هذه الضعف في الواردات الأسعار بشكل غير مباشر من خلال تقليل ضغط الطلب.

تخفيف التأخيرات التنظيمية يسهل تدفق العرض

قرار البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر بتأجيل تنظيم إزالة الغابات (EUDR) لمدة عام واحد رفع الحواجز أمام واردات الزراعة. يسمح التأجيل للدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي بمواصلة قبول القهوة وفول الصويا والكاكاو من المناطق التي تشهد إزالة غابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. هذا التخفيف التنظيمي يمدد بشكل فعال من مصدر إمداد القهوة العربية، على الرغم من أن المشاركين في السوق قاموا بتسعير هذا التطور الهبوطي جزئيًا فقط في مراكزهم.

التوقعات: النمو مقيد بتوزيع الإنتاج

رسمت خدمة الزراعة الخارجية USDA صورة عن ارتفاع الإنتاج ولكن مع تغير التوازنات الإقليمية. من المتوقع أن ينمو إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. ومع ذلك، من المتوقع أن ينكمش إنتاج القهوة العربية بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، بينما يقفز الروبوستا بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس. يُتوقع أن يرتفع حصاد البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 0.5% فقط ليصل إلى 65 مليون كيس—زيادة معتدلة—بينما يتسارع محصول فيتنام بنسبة 6.9% ليصل إلى أعلى مستوى خلال أربع سنوات عند 31 مليون كيس.

من المتوقع أن ترتفع المخزونات النهائية لموسم 2025/26 بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس من 21.752 مليون كيس في 2024/25. يشير ذلك إلى أنه على الرغم من نمو الإنتاج، فإن شبكات توزيع القهوة تواجه قيودًا هيكلية ستستمر في دعم الأسعار على المدى القريب، خاصة لأنواع القهوة العربية حيث يظل العرض أكثر تقييدًا مقارنةً بالروبوستا.