مؤشر الدولار يقترب من الارتفاع مع إشارات مختلطة، في حين يواجه زوج اليورو/دولار أمريكي عوائق

مؤشر الدولار ( DXY00 ) سجل زيادة محسوبة بنسبة +0.05% يوم الخميس، حيث وجدت العملة الاحتياطية العالمية موطئ قدم وسط مؤشرات اقتصادية متضاربة وتوقعات متغيرة للسياسة النقدية. جاءت الانتعاشة المعتدلة بعد خسائر الصباح المبكر، مع تعافي الدولار مع تراجع زوج اليورو مقابل الدولار (EUR/USD) بنسبة -0.14%.

ضغوط تباين سياسات البنوك المركزية على أسواق العملات

ظل مسار الدولار مقيدًا بعدة عوامل معاكسة ناتجة عن إشارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. الآن، تقدر الأسواق احتمالية بنسبة 27% أن يسمح مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض قدره 25 نقطة أساس في نطاق هدف الفيدرال فاند عند اجتماعه في 27-28 يناير. زادت هذه النظرة التيسيرية من خلال الشائعات المستمرة بأن الرئيس ترامب يخطط لترشيح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بموقف لين في أوائل 2026، مع تقرير بلومبرج أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت يمثل المرشح التيسيري المفضل للسوق.

بالإضافة إلى ذلك، بدأ الاحتياطي الفيدرالي برنامج ضخ سيولة الأسبوع الماضي، حيث اشترى $40 مليار شهريًا من سندات الخزانة قصيرة الأجل — وهو إجراء لا يزال يثقل على تقييمات الدولار. عادةً، يضغط توسع عرض النقود على قوة العملة حيث يسعى المستثمرون إلى بدائل للحفاظ على القيمة.

وفي الوقت نفسه، حافظ البنك المركزي الأوروبي على معدل تسهيلات الإيداع عند 2.00% كما هو متوقع، لكنه أشار إلى تحول في دورة خفض أسعار الفائدة. أشار مسؤولو البنك إلى أن مرحلة التيسير ربما تكون قد انتهت استنادًا إلى التوقعات المحدثة للنمو والتضخم. عززت رئيسة البنك لاغارد التوجه Hawkish بوصف اقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن”، وهو تعليق دعم اليورو في البداية لكنه تعرض لاحقًا لضغوط من المخاوف المالية.

أعلنت ألمانيا أنها ستزيد مبيعات الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% العام المقبل لتصل إلى رقم قياسي قدره 512 مليار يورو ($601 billion)، مما خلق عوائق كبيرة أمام اليورو، مشيرًا إلى ضعف مالي أساسي على الرغم من الخطاب الاقتصادي الظاهري الذي يتحدث عن مرونة.

مفاجآت البيانات الاقتصادية تثير إعادة تقييم السوق

أظهرت إصدارات البيانات الاقتصادية الأمريكية يوم الخميس صورة معقدة للدولار. تراجعت مطالبات البطالة الأسبوعية بمقدار 13,000 لتصل إلى 224,000، متوافقة بشكل وثيق مع توقعات السوق عند 225,000 — وهو أمر إيجابي بسيط لمستثمري الدولار. ومع ذلك، تم overshadowed هذا البيانات من خلال قراءات تضخم أضعف من المتوقع.

ارتفع تضخم أسعار المستهلكين في نوفمبر بنسبة +2.7% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من الزيادة المتوقعة +3.1%. وسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، نموًا بنسبة +2.6% سنويًا — وهو أدنى معدل منذ 4.5 سنوات، مما أدى إلى إعادة تقييم احتمالات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

أظهر استطلاع توقعات الأعمال لشهر ديسمبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا نتائج مخيبة للآمال، حيث انخفض بمقدار -8.5 نقطة ليصل إلى -10.2 مقابل توقعات بتحسن إلى +2.3. وأدى هذا الضعف في معنويات التصنيع المستقبلية إلى إثارة شكوك جديدة حول الزخم الاقتصادي على المدى القصير، وأعاد التأكيد على توقعات التسهيل النقدي الممتد.

رد فعل الين والمعادن الثمينة على توقعات الفائدة

انخفض زوج USD/JPY بنسبة -0.08% يوم الخميس مع قوة الين الياباني وسط ضعف الدولار وتراجع عوائد سندات T-note. قام المشاركون في السوق بتسعير احتمالية بنسبة 96% أن يرفع بنك اليابان سياسته بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الجمعة. يتناقض هذا الاحتمال مع توقعات التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يوفر دعمًا قويًا لتقدير الين.

ومع ذلك، تثير الديناميات المالية اليابانية حالة من عدم اليقين في هذا السيناريو. ذكرت وكالة كيودو أن الحكومة اليابانية تدرس ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين ($775 billion) للسنة المالية 2026، مما يضيف ضغطًا متوسط المدى على الين من خلال عجز مالي موسع.

المعادن الثمينة تتنقل بين الملاذ الآمن وتيارات السياسة النقدية

تراجعت عقود الذهب الآجلة على COMEX لشهر فبراير بمقدار -9.40 نقطة (-0.21%)، بينما تراجع الفضة لشهر مارس بمقدار -1.682 نقطة (-2.51%)، مع تراجع قوة سوق الأسهم يوم الخميس، مما قلل الطلب على الملاذات الآمنة للمعادن الثمينة. في البداية، دعم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من بنك إنجلترا في بداية الأسبوع المعادن من خلال تقليل تكاليف الفرصة، لكن التعليقات Hawkish من محافظ بنك إنجلترا بيلي — الذي أشار إلى أن معايير المزيد من التخفيضات قد ارتفعت — ضغطت لاحقًا على الأسعار.

خلق التوقع برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من بنك اليابان في اجتماع الجمعة عوائق إضافية لقيم المعادن الثمينة، حيث أن ارتفاع معدلات اليابان عادةً يقلل الطلب من الأسواق الناشئة ويدعم البدائل ذات العائد.

ومع ذلك، فإن بيانات التضخم والتصنيع الأمريكية الأضعف من المتوقع يوم الخميس خلقت خلفية تيسيرية لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما يمنح دعمًا أساسيًا للذهب والفضة كمستفيدين محتملين من التسهيل النقدي الممتد. لا تزال طلبات البنوك المركزية قوية، حيث زادت الصين من احتياطياتها من الذهب بمقدار 30,000 أونصة لتصل إلى 74.1 مليون أونصة تروية في نوفمبر — وهو الشهر الثالث عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. وأفاد مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت 220 طنًا متريًا من الذهب في الربع الثالث، بزيادة +28% عن الربع الثاني.

انخفض مخزون الفضة في مخازن بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر، وهو أدنى مستوى منذ عقد. على الرغم من ضغوط تصفية المراكز الطويلة بعد ارتفاعات قياسية في منتصف أكتوبر، ارتفعت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة للفضة إلى أعلى مستوياتها منذ حوالي 3.5 سنوات يوم الثلاثاء، مما يشير إلى تجدد شهية المؤسسات قبل احتمالية دورة تطبيع أسعار الفائدة في الاقتصادات الكبرى.

لا تزال مخاطر المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بسياسة الرسوم الجمركية الأمريكية والتوترات في أوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا تدعم المعادن الثمينة كتحوطات للمحافظ، خاصة مع توقعات أن يقود سياسة التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي بقيادة ترامب قد يطيل دورة التسهيل النقدي حتى 2026.