قسم الذكاء الاصطناعي في علي بابا نما بشكل أسي لمدة تسعة أرباع متتالية—إليك سبب استمرار السوق في النوم عليه

القصة المخفية وراء أرقام الإيرادات

عندما أصدرت مجموعة علي بابا (NYSE: BABA) نتائج الربع الثالث، بدا رقم الإيرادات الرئيسي غير ملهم في البداية—زيادة بسيطة بنسبة 5% إلى 34.8 مليار دولار. ومع ذلك، تكمن وراء السطح سرد أكثر إثارة للاهتمام. إذا أزلت الأصول التي تم التصرف فيها مؤخرًا، فإن معدل النمو الفعلي يقفز إلى 15%. والأهم من ذلك، أن إيرادات الشركة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد نمت بمعدلات ثلاثية الأرقام لثمانية أرباع متتالية، وهو إنجاز ملحوظ لا يزال يتجاهله العديد من المستثمرين.

يُوجد هذا التناقض لأن عمليات الذكاء الاصطناعي في علي بابا، على الرغم من توسعها السريع، لا تزال تمثل جزءًا نسبياً من أعمال الشركة الإجمالية. حجم المؤسسة بشكل عام يعني أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحقق مكاسب ثلاثية الأرقام دون أن يؤثر بشكل كبير على إجمالي الإيرادات—حتى الآن.

أين يتسارع نمو الذكاء الاصطناعي فعليًا

العمل الحقيقي يحدث في قطاع سحابة المعلومات في علي بابا، الذي حقق نموًا بنسبة 34% في الربع الماضي ويعد واحدًا من أسرع الأقسام توسعًا في الشركة. على الرغم من أن علي بابا لا يفصل الذكاء الاصطناعي كقطاع مالي منفصل، إلا أن كل من بنيته التحتية السحابية ووحدات التجارة الإلكترونية تعتمد بشكل متزايد على استثمارات الذكاء الاصطناعي.

كانت الشركة منهجية في نهجها: تطوير شرائح خاصة بها والتعاون مع Apple لدمج قدرات الذكاء الاصطناعي في منتجات iPhone. هذه ليست تحسينات طفيفة—بل تحولات أساسية تضع علي بابا كمنافس جدي في سباق الذكاء الاصطناعي العالمي، وليس مجرد لاعب صيني ذو جاذبية إقليمية.

فجوة التقييم في سوق متقلب

ارتفعت أسهم الشركة بنحو 87% منذ بداية العام حتى أواخر نوفمبر، ومع ذلك تتداول عند مضاعف سعر إلى أرباح يبلغ فقط 21. قارن ذلك مع مؤشر قطاع التكنولوجيا المختار، حيث يطالب متوسط سهم التكنولوجيا بمضاعف أرباح 41x. بالنسبة لشركة تحقق نموًا ثلاثي الأرقام في الذكاء الاصطناعي، فإن فجوة التقييم هذه لافتة للنظر.

عادةً، يضع المستثمرون النمويون تقييمات عالية على الشركات المعرضة للذكاء الاصطناعي دون تردد. يعكس مضاعف علي بابا الأكثر تواضعًا الشكوك المستمرة المرتبطة بالمخاوف الجيوسياسية بدلاً من أساسيات الأعمال. لا تزال الخصم قائمة على الرغم من تنفيذ الشركة وقياسها الفعلي.

السياق الطويل الأمد الذي يهم

على مدى السنوات الخمس الماضية، انخفض سهم علي بابا بنسبة 40%—وهو حقيقة تؤكد مدى حذر المستثمرين من الشركة بسبب عدم اليقين الجغرافي والتنظيمي. ومع ذلك، فإن أساسيات الأعمال تروي قصة مختلفة. لا تزال علي بابا قوة مهيمنة في التجارة الإلكترونية، وهي الآن تبني ما قد يصبح أحد أكبر عمليات الذكاء الاصطناعي في آسيا.

السوق الصينية نفسها تمثل فرصة هائلة. مع علي بابا كواحدة من الشركات التقنية الرائدة في المنطقة، فإن التعرض لنمو الذكاء الاصطناعي في ذلك النظام البيئي يمكن أن يحقق عوائد كبيرة. بالنسبة للمحافظ الأمريكية، فهي أيضًا تمثل تنويعًا جغرافيًا مهمًا يتجاوز التركيز على شركات التكنولوجيا العملاقة الأمريكية.

موازنة المخاطر مقابل الفرص

التدخل الحكومي لا يزال مصدر قلق مشروع—وهو السبب الرئيسي وراء تداول علي بابا بخصم على الرغم من مقاييس نموها. هذا الخطر حقيقي ويجب عدم تجاهله. ومع ذلك، أظهرت الشركة مرارًا قدرتها على العمل بنجاح ضمن البيئة التنظيمية في الصين مع بناء قدرات تكنولوجية عالمية المستوى.

بالنظر إلى تقييمها الحالي ومع تحقيق نمو ثلاثي الأرقام في إيرادات الذكاء الاصطناعي الآن في الربع التاسع على التوالي، تقدم علي بابا فرصة مثيرة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لاتجاهات الذكاء الاصطناعي خارج سوق التكنولوجيا الأمريكي المشبع. يمكن للسهم أن يكافئ المساهمين الصبورين الذين يتحملون عدم اليقين الجيوسياسي مقابل نمو لا يزال يتجاهله السوق بشكل كبير.