هل يمكن لمواد MP أن تحقق أرباحًا بشكل واقعي في الربع الرابع؟ تحليل جدوى الأمر

شركة MP Materials Corp. MP يخطط لتحقيق الربحية بدءًا من الربع الرابع من عام 2025 — لكن هل يمكن تحقيق هذا الهدف في ظل التحديات التي تواجهها؟ لقد عانت الشركة من خسائر معدلة لثمانية أرباع متتالية، مما يصور صورة منظمة في مرحلة انتقالية بينما تتابع مبادرات التوسع في العمليات اللاحقة. مؤخرًا، أعلنت MP Materials عن تحقيق ربحية في الربع الثالث من عام 2023، لكنها منذ ذلك الحين واجهت خسائر حمراء مع زيادة إنتاج أكاسيد الأرض النادرة المفصولة، خاصة أكسيد النيووديميوم-برازوديميوم (NdPr).

تحدي التكاليف: لماذا كان التوسع مكلفًا

ثبت أن التحول نحو المنتجات المفصولة مكلف. على عكس تركيزات الأرض النادرة، تتطلب المنتجات المفصولة معالجة مكثفة — المواد الكيميائية، العمالة الماهرة، صيانة المنشآت والمواد الاستهلاكية المتخصصة كلها تزيد من النفقات. الأرقام تروي القصة: كادت تكلفة مبيعات MP Materials أن تتضاعف مقارنة بالعام السابق، حيث ارتفعت إلى 192.6 مليون دولار من 92.7 مليون دولار في 2023. بحلول 2024، استهلكت التكاليف 94% من الإيرادات، وهو قفزة درامية من نسبة 37% المسجلة في 2023.

لم يتباطأ توسع الشركة. حتى أول تسعة أشهر من عام 2025، ظلت تكلفة المبيعات مرتفعة، بزيادة 10% مقارنة بالعام السابق. زاد إنتاج منتجات السلف المغناطيسي — وتحديدًا معدن NdPr — في منشأة الاستقلال من الضغوطات. في الوقت نفسه، أدى توسع القوى العاملة لدعم العمليات اللاحقة إلى تضخيم مصاريف البيع والإدارة العامة (SG&A) بنسبة 5% في 2024 و25% في الأشهر الثلاثة الأولى من 2025.

لماذا يمكن تحقيق الربحية: عوامل مساعدة تتشكل

على الرغم من هذه الضغوطات قصيرة الأمد، تشير عدة محفزات إلى أن عودة MP Materials إلى الربحية ممكنة. أولاً، اتفاقية حماية الأسعار التي بدأ سريانها في 1 أكتوبر 2025 بين وزارة الحرب الأمريكية، تؤمن استقرار الإيرادات وتخفف من ضغط الهوامش. ثانيًا، تتزايد أحجام إنتاج NdPr بشكل ثابت مع نضوج تحسين العمليات وتقدم جهود الزيادة في الإنتاج. من المتوقع أن يعزز الإنتاج الأعلى، وزيادة حجم المبيعات، ومرونة الأسعار الأداء المالي مع دخول عام 2026 وما بعده.

كيف يدير المنافسون الانتقال

شركة Energy Fuels UUUU، المنتج الرئيسي لليورانيوم في الولايات المتحدة، بدأت إنتاج NdPr المفصول في 2024 بعد ترقية مصنع وايت ميسا. من المتوقع أن يكون إنتاج أكاسيد الأرض النادرة الثقيلة في الربع الرابع من 2026. ارتفعت تكلفة مبيعات Energy Fuels بنسبة 108% إلى 34.6 مليون دولار (89% من الإيرادات) في الأشهر التسعة الأولى من 2025، مما يعكس ارتفاع تكاليف الاستخراج للمواد الثقيلة ذات الجودة المنخفضة في منجم كواي في نهاية عمليات المنجم. قفزت المصاريف التشغيلية الإجمالية بنسبة 106% مقارنة بالعام السابق إلى 117.8 مليون دولار، مدفوعة بزيادة قدرها 214% في مصاريف الاستكشاف والتطوير والمعالجة بالإضافة إلى زيادة بنسبة 115% في مصاريف البيع والإدارة العامة. مثل MP Materials، سجلت Energy Fuels خسائر معدلة عبر جميع أرباع 2025.

شركة USA Rare Earth Inc. USAR تبني منشأة تصنيع مغناطيس نادر من نوع النيوديميوم-الحديد-بورون (NdFeB) في ستيل ووتر، أوكلاهوما، من المقرر أن تبدأ الإنتاج في أوائل 2026. تمتلك الشركة أيضًا حقوق استخراج المعادن من رواسب جبل راند توب بالقرب من سييرا برانكا، تكساس، على الرغم من أن التعدين لم يبدأ بعد. لم تحقق USA Rare Earth إيرادات حتى الآن وتستمر في تسجيل خسائر تشغيلية. ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 245% إلى 33.4 مليون دولار في فترة التسعة أشهر من 2025، وتدهورت خسائر السهم المعدلة إلى 2.83 دولار من 15 سنتًا مقارنة بالعام السابق.

التقييم والمشاعر السوقية

قفز سعر سهم MP Materials بنسبة 263.2% منذ بداية العام، متفوقًا بشكل كبير على ارتفاع القطاع الأوسع بنسبة 34.8%. تتداول الشركة عند نسبة سعر إلى المبيعات المتوقعة خلال 12 شهرًا بمقدار 24.69 ضعف، مما يمنحها علاوة مقارنة بمتوسط القطاع البالغ 1.44 ضعف.

يتوقع محللو الأبحاث أن تحقق أرباحًا قدرها 10 سنتات للسهم في الربع الرابع من 2025 — وهو تحول ملحوظ عن خسارة الربع السابق التي كانت 12 سنتًا. لا تزال تقديرات عام 2025 كاملة عند خسارة قدرها 21 سنتًا للسهم، مما يعكس تحديات بداية العام. ومع ذلك، من المتوقع أن تصل أرباح 2026 إلى 69 سنتًا للسهم، مما يشير إلى تعافٍ ملحوظ. استقرت مراجعات التقديرات لعامي 2025 و2026، مما يوحي بعدم توقع مفاجآت كبيرة.

حاليًا، تحمل MP Materials تصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس توازنًا بين المخاطر والمكافآت مع تنفيذ الشركة لاستراتيجيتها التحولية.