أسهم بنك أوف أمريكا مهيأة لنمو مزدوج الأرقام: لماذا لا تزال التقييمات جذابة

بنك أوف أمريكا (BAC)، ثاني أكبر مؤسسة مصرفية في أمريكا، حققت عوائد مذهلة مع ارتفاع بنسبة 23.1% منذ بداية العام، متفوقة بشكل كبير على السوق الأوسع. بعد ارتفاع قوي بنسبة 30.5% في 2024، يتوقع أن يكون للسهم سنة قوية أخرى على الرغم من بعض التمايز مع المنافسين. بينما حققت JPMorgan و Citigroup مكاسب أكبر بنسبة 31.9% و 53.2% على التوالي، تشير الأساسيات الكامنة لـ BAC إلى أن هناك مجالاً للمزيد من التقدير.

التقييم يوفر نقطة دخول

واحدة من الأسباب الأكثر إقناعًا للنظر في بنك أوف أمريكا الآن هي تقييمه مقارنةً مع نظرائه. يتداول بسعر إلى القيمة الدفترية الملموسة خلال 12 شهرًا بنسبة 1.98X—أقل من متوسط الصناعة البالغ 3.07X—يبدو BAC مقيمًا بأقل من قيمته مقارنةً بـ JPMorgan الذي يتداول عند 3.17X، على الرغم من أنه يتداول بعلاوة على Citigroup الذي يبلغ 1.17X.

دفع زخم الأرباح المزيد من الدعم للحالة الصعودية. تم تعديل تقديرات الإجماع للأرباح للسنة المالية 2025 و2026 إلى 3.80 دولارات و4.35 دولارات على التوالي، مما يشير إلى نمو بنسبة 15.9% و14.5% على أساس سنوي. وقد وجهت الإدارة نحو توسع في الأرباح في منتصف العشرينات على المدى المتوسط، مما يعزز الثقة في قدرة الشركة على تقديم قيمة للمساهمين.

بيئة أسعار الفائدة: صورة مختلطة

النهج المتوازن للاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة—بعد أن خفض تكاليف الاقتراض إلى 3.75%-4.00% مع احتمالية مزيد من التخفيضات في المستقبل—يخلق كل من ظروف مؤاتية ومعاكسة لقطاع البنوك. في حين أن انخفاض الأسعار عادةً يضغط على صافي دخل الفوائد، تتوقع إدارة BAC أن يتم تعويض هذا التأثير جزئيًا من خلال إعادة تسعير الأصول ذات الفائدة الثابتة، وتحسين تكاليف تمويل الودائع، وزيادة حجم القروض مع انتعاش النشاط الاقتصادي.

تتوقع بنك أوف أمريكا نموًا في صافي دخل الفوائد بنسبة 5-7% في 2026، مع توقع توسع القروض والودائع بمعدلات نمو سنوية مركبة تبلغ 5% و4% على التوالي. تتوقع JPMorgan و Citigroup وضعًا مماثلاً، مع توقع JPMorgan أن يكون صافي دخل الفوائد لعام 2025 عند 95.8 مليار دولار (بنمو يزيد عن 3% سنويًا)، وتوجيه Citigroup لنمو بنسبة 5.5% (باستثناء قسم الأسواق).

محركات النمو بخلاف أسعار الفائدة

التوسع المادي مع الدمج الرقمي: استراتيجية البنك المتمثلة في دمج 3,650 مركزًا ماليًا مع القدرات الرقمية تعتبر ميزة تنافسية غالبًا ما يقلل السوق من قيمتها. منذ 2019، افتتح BAC 300 مواقع جديدة ودخل 18 سوقًا جديدة، مما أدى إلى إنشاء 170 مركزًا ماليًا إضافيًا و$18 مليارات في الودائع الإضافية. تخطط الشركة للتوسع في ستة أسواق أخرى حتى 2028، مستفيدة من التفضيل للعلاقات المصرفية المحلية والشخصية حتى في عالم يزداد رقميًا.

زخم المصرفية الاستثمارية: بعد ضعف في 2022-2023، عاد نشاط الصفقات بشكل ملحوظ. على الرغم من أن عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية خلق ظروفًا مؤقتة في بداية هذا العام، إلا أن ظروف الأعمال تحسنت مع وضوح السياسات ووجود رأس مال متاح للصفقات. تستهدف BAC معدل نمو سنوي مركب في رسوم المصرفية الاستثمارية يتراوح بين 50-100 نقطة أساس، مدعومًا برؤى مدعومة بالذكاء الاصطناعي وتوسيع التغطية للسوق الوسطى عبر 87 ولاية.

عائد رأس المال وميزانية عمومية قوية: اجتازت بنك أوف أمريكا اختبار الضغط الفيدرالي لهذا العام ورفعت توزيعاتها الربعية بنسبة 8% إلى 0.28 دولار للسهم—وهو الزيادة الخامسة خلال خمس سنوات بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 8.83%. يظهر تفويض إعادة شراء الأسهم الجديد بمليار دولار ثقة الإدارة. مع مصادر السيولة العالمية التي تبلغ $40 مليارات و تصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية من جميع الوكالات الثلاث الكبرى، لدى البنك مرونة كافية لتوزيعات الأرباح للمساهمين.

مخاوف جودة الأصول تستدعي المراقبة

إحدى المناطق التي تتطلب الحذر هي تدهور الائتمان. زادت مخصصات خسائر القروض بنسبة 115.4% في 2022، و72.8% في 2023، و32.5% في 2024، مع ارتفاع صافي الشطب بنسبة 74.9% و58.8% في تلك السنوات نفسها. استمر الاتجاه التصاعدي خلال التسعة أشهر الأولى من 2025. أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى ضغط على بعض المقترضين، وقد تؤثر مخاوف التضخم الناشئة المرتبطة بسياسات الرسوم الجمركية على ملفات الائتمان في المستقبل. ومع ذلك، يبدو أن هذا التطبيع من أدنى مستويات الجائحة قابل للإدارة نظرًا لنهج البنك المحافظ في الإقراض ومحفظته المتنوعة.

فرضية الاستثمار

حتى بعد أدائه القوي منذ بداية العام، تستحق أسهم بنك أوف أمريكا النظر فيها. يدعم التوقعات لعام 2026 توسع الأرباح من خلال قنوات متعددة—استقرار صافي دخل الفوائد، نمو الودائع، نشاط المصرفية الاستثمارية الأقوى، والرفع التشغيلي من استثمارات التكنولوجيا. يتيح التقييم المخفض مع زيادة أرباح الأسهم بنسبة 8% وبرنامج إعادة شراء كبير وجود حد أدنى من المخاطر في حال تراجع السوق، بينما لا يزال هناك مجال للارتفاع مع اعتراف السوق بمرونة الشركة في بيئة أسعار فائدة معتدلة.

عند المستويات الحالية، يتمتع BAC بدعم مؤسسي وتوقعات بناءة للـ 12-24 شهرًا القادمة.