خفض الفيدرالي، صدمة إنفاق الذكاء الاصطناعي تؤدي إلى إعادة ترتيب السوق—ارتفاع داو مع تراجع التكنولوجيا

الصورة الكبيرة: إشارات مختلطة في ارتفاع اليوم

今天美股表现出了典型的"冰火两重天"格局。道琼斯工业平均指数（Dow）劲升1.25%，创历史新高，而科技100指数（Nasdaq 100）却跌到一周低点，跌幅0.52%。标普500指数小幅上涨0.05%，整体呈现从科技股向价值股的明显轮动。

这种分化背后有两个关键推动力：联邦储备委员会（Fed）的政策转向，以及AI芯片产业链的一场"地震"。

الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ينفجر: أرباح أوراكل تثير اضطرابات السوق

核心冲击来自甲骨文公司的Q2财报——这家被视为AI投资风向标的科技巨头，给投资者浇了一盆冷水。该公司云计算业务收入未达预期，更关键的是，它突然宣布2026年资本支出大幅上调150亿美元至500亿美元。

هذا الرقم أثار مخاوف جماعية في السوق: أن تكلفة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتجاوز التوقعات بكثير، وما إذا كانت هذه الاستثمارات الضخمة ستتحول في النهاية إلى أرباح أم لا لا يزال غير واضح. انخفض سعر سهم أوراكل بأكثر من 12%، مما أدى إلى تراجع كامل سلسلة产业链——من مصممي الرقائق إلى المصنعين، تقريبا على جميع المستويات.

تضررت قطاعات أشباه الموصلات بشكل كبير، بما في ذلك موردي شرائح GPU وCPU وشركات معدات أشباه الموصلات، حيث سجلت جميعها انخفاضات بأكثر من 2%. كما تضررت الأسهم المرتبطة بالتشفير، حيث انخفضت بيتكوين بأكثر من 2%، مما أدى إلى هبوط أسهم شركات الحيازة للعملات الرقمية بأكثر من 3-6%.

موقف الاحتياطي الفيدرالي المعتدل يصبح حبل نجاة آخر

لو كانت الأخبار السيئة من أوراكل فقط، لكان السوق ليكون أسوأ بكثير. لحسن الحظ، أظهر الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي إشارات تلطيف——خفضوا توقعات التضخم الأساسية لعامي 2025 و2026، وأكد رئيس الاحتياطي جيروم باول أنه لا يعتقد أن رفع الفائدة سيكون الاتجاه التالي للسياسة.

هذا التحول رفع أسعار السندات، حيث انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس ليصل إلى 4.11%. البيانات الضعيفة بشأن التوظيف عززت هذا الاتجاه أكثر——ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية إلى أعلى مستوى في 3 أشهر عند 236,000، متجاوزة التوقعات البالغة 220,000.

إشارات اقتصادية متباينة: البيانات التجارية تتفوق على التوقعات بشكل غير متوقع

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من ضعف بيانات التوظيف، إلا أن عجز التجارة الأمريكي لشهر سبتمبر انكمش بشكل غير متوقع ليصل إلى 52.8 مليار دولار، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من 5 سنوات، متفوقًا على التوقعات التي كانت تشير إلى توسع قدره 63.1 مليار دولار. هذا يشير إلى أن زخم الصادرات ليس سيئًا كما يُتصور.

انتهت موسم أرباح الربع الثالث، حيث أصدرت 495 شركة من شركات مؤشر S&P 500 تقاريرها. وفقًا لبيانات بلومبرج، تجاوزت 83% من الشركات التوقعات، وحقق الربع الثالث نموًا في الأرباح بنسبة 14.6%، متفوقًا على التوقعات البالغة 7.2%، ومن المتوقع أن يكون أقوى ربع منذ عام 2021.

إعادة تقييم السوق: من النمو إلى القيمة

هذه العوامل مجتمعة أدت إلى الظاهرة الأهم اليوم: تحول السوق من قيّم مرتفعة للشركات التقنية الرائدة إلى الأسهم ذات القيمة التقليدية. ارتفعت أسهم شركات الدفع بشكل كبير، مما دعم ارتفاع مؤشر داو جونز القياسي؛ كما ارتفعت شركات الأسمدة بعد أن أفادت أوكرانيا أن طائراتها بدون طيار هاجمت مصانع الأسمدة في غرب روسيا.

وفي الوقت نفسه، أصبحت الشركات التي خفضت توقعاتها لعام 2026 هدفًا رئيسيًا للهجوم في السوق——حيث انخفضت بعض الشركات في قطاع التجزئة والصناعة بأكثر من 20%، حيث لا يسمح المستثمرون بأي علامات على تباطؤ النمو.

صدى عالمي: انتشار التأثير في الأسواق العالمية

كما تتعامل الأسواق الخارجية مع هذا الصدمة. في سوق الأسهم الأوروبية، ارتفع مؤشر منطقة اليورو 50 بنسبة 1.07% ليصل إلى أعلى مستوى خلال 4 أسابيع؛ أما الأسواق الآسيوية فكانت ضعيفة، حيث انخفض مؤشر نيكي 225 بنسبة 0.90%، ومؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.70%.

وفي سوق السندات، تتصاعد التوقعات بالتيسير النقدي العالمي——قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي (ECB) في 18 ديسمبر، كانت السوق تسعر فقط احتمال خفض الفائدة بنسبة 1%، مما يتماشى مع نغمة البنوك المركزية العالمية المتساهلة.

هل هي فرصة للربح أم تصاعد للمخاطر؟

الصراع الرئيسي في السوق الآن هو: أن الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال لخفض الفائدة، لكن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يتجاوز التوقعات قد يعوض بعض فوائد التخفيف التضخمي. على المستثمرين أن يجدوا توازنًا بين هاتين القوتين——مع التفاؤل بالسياسات، ولكن أيضًا بالحذر من تقلبات أرباح قطاع التكنولوجيا.