## أسهم شركة أمدوكس ترتفع بنسبة 1.3% بعد الأرباح: ما وراء الزيادة المعتدلة؟

مر حوالي أربعة أسابيع منذ أن أصدرت شركة أمدوكس (DOX) نتائجها الفصلية الأخيرة، وارتفعت الأسهم بنسبة 1.3% خلال تلك الفترة، مع القدرة على مواكبة السوق الأوسع. السؤال الذي يطرح نفسه الآن: هل هذا الزخم الصاعد لديه قدرة على الاستمرار، أم على المستثمرين الاستعداد لتصحيح؟ دعونا نغوص في الأرقام لفهم ما الذي كان يحرك السوق.

## نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2025 تتجاوز التوقعات، لكن تحديات الإيرادات لا تزال قائمة

قدمت أمدوكس نتائج ربع سنوية أفضل من المتوقع. جاءت أرباح الشركة غير المعتمدة بمقدار 1.83 دولار للسهم—متجاوزة نطاق الإدارة البالغ 1.79-1.85 دولار ومتوسط توقعات المحللين البالغ 1.82 دولار. وهذا يمثل قفزة بنسبة 7.6% على أساس سنوي. من ناحية الإيرادات، سجلت الشركة 1.15 مليار دولار، متجاوزة التوقع البالغ 1.14 مليار دولار. ومع ذلك، هناك مشكلة: انخفضت الإيرادات المعلنة بنسبة 9% سنويًا بسبب تقليل بعض خطوط الأعمال. إذا استبعدنا هذا التحدي، فإن النمو العضوي للإيرادات يقف عند معدل أكثر تواضعًا وهو 2.8% بالعملة الثابتة.

## الأداء الجغرافي يكشف عن صورة مختلطة عبر الأسواق

عند التعمق في التحليل الإقليمي، تظهر قصة مثيرة للاهتمام. حققت أمريكا الشمالية $762 مليون (66% من إجمالي المبيعات)، على الرغم من أن ذلك يمثل تراجعًا بنسبة 8.8% على أساس سنوي. جلب قطاع باقي العالم $208 مليون (18% من الإيرادات)، بانخفاض 5% سنويًا. ساهمت أوروبا بمقدار $180 مليون (16% من الحصة)، واستقرت تقريبًا مع انخفاض طفيف بنسبة 0.8%. جاءت هذه الأرقام قريبة من توقعات المحللين، على الرغم من أن أمريكا الشمالية جاءت أعلى قليلاً من النماذج الداخلية عند 743.4 مليون دولار.

على الجانب المشرق، توسعت إيرادات الخدمات المدارة بنسبة 3.7% لتصل إلى 748.3 مليون دولار، مما يشير إلى قوة في تدفقات الإيرادات المتكررة. ارتفعت الطلبات المسبقة لمدة 12 شهرًا إلى 4.19 مليار دولار، بزيادة $40 مليون على التوالي، مما يدل على زخم في خط الأنابيب.

## تحسين الكفاءة التشغيلية رغم تحديات الإيرادات

رسم الجانب التشغيلي صورة أكثر صحة. ارتفعت الأرباح التشغيلية غير المعتمدة بنسبة 5% إلى 248.1 مليون دولار، ووسع هامش التشغيل بمقدار 290 نقطة أساس ليصل إلى 21.6%—تحسن ملحوظ يعكس إدارة أفضل للتكاليف. خلال الربع، حققت أمدوكس تدفقًا نقديًا من العمليات بقيمة 229.8 مليون دولار وحرًا بقيمة 198.6 مليون دولار. للسنة المالية الكاملة، أنتجت الشركة تدفقًا نقديًا من العمليات بقيمة 749.1 مليون دولار وحرًا بقيمة 645.1 مليون دولار، مما يوفر مرونة مالية جيدة.

## الميزانية العمومية تظل مستقرة مع وضع نقدي معتدل

احتفظت الشركة بحوالي $325 مليون في النقد والاستثمارات قصيرة الأجل حتى نهاية سبتمبر، بانخفاض طفيف من 342.5 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر. ظل الدين طويل الأجل ثابتًا عند 646.9 مليون دولار، مما يحافظ على هيكل رأس مال متوازن.

## التوجيه المستقبلي يشير إلى نظرة حذرة

بالنسبة للربع الأول القادم، تتوقع أمدوكس إيرادات تتراوح بين 1.135-1.175 مليار دولار (نقطة المنتصف 1.155 مليار دولار) مع أرباح غير معتمدة للسهم تتراوح بين 1.73-1.79 دولار. من الجدير بالذكر أن توقعات المحللين تتوقع 1.86 دولار للسهم، مما يشير إلى أن الشركة قد تتخذ موقفًا محافظًا. بالنظر إلى السنة المالية الكاملة لعام 2026، تتوقع الشركة نموًا في الإيرادات بين 1.7-5.7%، مع هوامش تشغيل تتراوح بين 21.3-21.9% ونمو أرباح غير معتمدة للسهم بين 4-8%. تتوقع الإدارة توليد تدفق نقدي حر بين 710-$730 مليون.

## مجتمع المحللين يزداد تشككًا

منذ إعلان الأرباح، انخفضت تقديرات أبحاث الأسهم. وقد أدى هذا الموجة من التعديلات النزولية إلى تصنيف أمدوكس برتبة زاكز #4 (بيع)، مما يشير إلى أن العوائد الأقل من المتوسط قد تكون متوقعة خلال الربع أو اثنين القادمين.

## مؤشرات التقييم تظهر إشارات مختلطة

تحمل الأسهم درجة نمو B، لكنها تتعثر بتصنيف زخم D. من ناحية التقييم، تحصل أمدوكس على درجة B، مما يضعها ضمن أعلى 40% للمشترين الباحثين عن القيمة. ويصل مجموع درجة VGM إلى B بشكل عام. للمستثمرين الذين لا يفضلون استراتيجية صارمة، تستحق هذه الدرجة المتوازنة الانتباه.

## كيف تقارن أمدوكس مع نظرائها

داخل قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات، سجلت شركة CDW (CDW) زيادة بنسبة 1.5% خلال نفس الفترة الشهرية. أبلغت CDW مؤخرًا عن إيرادات ربع سنوية بقيمة 5.74 مليار دولار، بزيادة 4% على أساس سنوي، مع أرباح للسهم بقيمة 2.71 دولار مقابل 2.63 دولار في العام السابق. تشير التوقعات المستقبلية إلى أن CDW ستكسب 2.43 دولار للسهم في الربع القادم، بانخفاض 2% سنويًا، مما يمنحها تصنيف زاكز #3 (احتفاظ) ودرجة VGM C.

## الخلاصة

يعكس ارتفاع أمدوكس بنسبة 1.3% سوقًا تنتظر وضوح الرؤية. على الرغم من أن الربع الرابع فاق التوقعات من ناحية الأرباح وتحسن الرافعة التشغيلية بشكل ملحوظ، إلا أن التوجيه المحافظ وتراجع تقديرات المحللين يشيران إلى أن التحديات لا تزال قائمة. إن مزيج النمو العضوي المعتدل، والضعف الجغرافي، وتعديلات التقديرات النزولية يرسم صورة لشركة ناضجة تتنقل خلال فترة انتقالية. على المستثمرين الذين يراقبون الأسهم أن يوازنوا بين توليد التدفق النقدي المستقر والقيود على النمو على المدى القصير.