عدة عوامل معاكسة تدفع النفط والغازولين إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات

واجه النفط الخام ضغط بيع كبير يوم الاثنين، حيث أغلق خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير منخفضًا بنسبة 1.08%، وانخفض البنزين RBOB بنسبة 1.13%. وكان الضعف الأوسع في السوق واضحًا حيث وصل النفط إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 شهرًا، في حين وصل البنزين إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من خمس سنوات. يعكس هذا الانخفاض الحاد تزامن عوامل هبوطية غيرت معنويات السوق في الجلسات الأخيرة.

مخاوف الطلب تدفع البيع

المسبب الرئيسي وراء ضعف يوم الاثنين يأتي من إشارات اقتصادية ضعيفة من الصين. تباطأ نمو الإنتاج الصناعي إلى 4.8% على أساس سنوي في نوفمبر، متجاوزًا التوقعات البالغة 5.0%، ومشيرًا إلى تباطؤ من وتيرة 4.9% في أكتوبر. أما مبيعات التجزئة فكانت أكثر قتامة، حيث ارتفعت بنسبة 1.3% فقط على أساس سنوي—أقل بكثير من المتوقع 2.9%، وتمثل أضعف توسع منذ ما يقرب من ثلاث سنوات.

تشير هذه المؤشرات إلى تبريد استهلاك الطاقة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم، وهو مصدر قلق رئيسي لأسواق النفط الخام. بالإضافة إلى ذلك، تراجعت أسواق الأسهم أيضًا يوم الاثنين، حيث وصل مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين، مما يشير إلى حذر المستثمرين بشأن المسار الاقتصادي الأوسع. عندما تتسلل مخاوف الركود، عادةً ما ينكمش الطلب على الطاقة أيضًا.

التوترات الجيوسياسية تؤثر على الأسعار

تقدم مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وأوكرانيا تفسيرًا آخر لانخفاض النفط. وصف الرئيس الأوكراني زيلينسكي محادثات يوم الاثنين بأنها “بناءة جدًا”، مما يرفع احتمال وقف إطلاق النار في المدى القريب. في حين أن الاستقرار الجيوسياسي عمومًا إيجابي للمجتمع، إلا أنه يهدد أسعار النفط. قد يمهد اتفاق روسي-أوكراني الطريق لإزالة العقوبات عن صادرات الطاقة الروسية، مما قد يفيض الأسواق بإمدادات إضافية من النفط الخام.

كما انخفض هامش الربح للمنتجين الذين يحولون النفط الخام إلى بنزين وديزل، المعروف باسم “فرق التكسير”، إلى أدنى مستوى له خلال 2.25 شهر، مما يثبط المنتجين عن شراء النفط بشكل مكثف. في الوقت نفسه، ارتفعت مخزونات التخزين العائمة بنسبة 5.1% أسبوعًا بعد أسبوع إلى 120.23 مليون برميل حتى منتصف ديسمبر، مما يشير إلى وفرة في الإمدادات وضعف الطلب على التكرير.

اضطرابات الإمداد تقدم دعمًا محدودًا

على الرغم من الخلفية الهبوطية، لا تزال بعض العوامل تدعم الأسعار. تظل التوترات الجيوسياسية في فنزويلا مرتفعة بعد اعتراض الولايات المتحدة لناقلات النفط المفروضة عليها عقوبات الأسبوع الماضي. مع استعداد الولايات المتحدة لتنفيذ عمليات مصادرة إضافية، تواجه صادرات النفط الفنزويلية تحديات لوجستية مع تزايد حذر شركات الشحن بشأن تحميل الشحنات الفنزويلية.

كما أن قدرات تصدير النفط الروسي قد ضاقت أيضًا. أظهرت بيانات Vortexa من منتصف نوفمبر أن شحنات المنتجات النفطية الروسية كانت عند 1.7 مليون برميل يوميًا فقط—أدنى مستوى منذ أكثر من ثلاث سنوات. هجمات الطائرات بدون طيار على 28 مصفاة روسية خلال الأشهر الأخيرة أضعفت البنية التحتية لإنتاج وتصدير الوقود في البلاد. هجمات حديثة على محطة في بحر البلطيق وتضرر مجمع أنابيب القوقاز (الذي ينقل 1.6 مليون برميل يوميًا من النفط الكازاخستاني) زادت من قيود تدفقات الإمدادات.

تستمر العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي المستهدفة للبنية التحتية للطاقة الروسية وأساطيل الناقلات في تقييد حجم الصادرات، على الرغم من أن هذه الإجراءات لم تكن كافية للتغلب على ضعف الطلب.

أوبك+ تحافظ على موقفها المحافظ

أكدت أوبك+ في 30 نوفمبر قرارها بوقف زيادات الإنتاج طوال الربع الأول من عام 2026، مما يوفر دعمًا بسيطًا للأسعار. كانت المنظمة قد أعلنت سابقًا عن زيادة إنتاج بمقدار 137,000 برميل يوميًا في ديسمبر قبل أن يدخل قرار التوقف حيز التنفيذ. ومع ذلك، يعكس هذا النهج الحذر اعترافًا على مستوى الصناعة بظروف فائض العرض الناشئة.

توقع الوكالة الدولية للطاقة فائضًا عالميًا قياسيًا قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026. وأقرت أوبك نفسها بتغير ديناميكيات السوق، حيث عدلت تقديرات الربع الثالث من عجز إلى فائض قدره 500,000 برميل يوميًا مع تجاوز إنتاج الولايات المتحدة للتوقعات. انخفض إنتاج أوبك من النفط الخام بمقدار 10,000 برميل يوميًا في نوفمبر ليصل إلى 29.09 مليون برميل يوميًا.

إنتاج الولايات المتحدة لا يزال قويًا

لا يزال إنتاج النفط الأمريكي قريبًا من المستويات القياسية. ارتفع الإنتاج بنسبة 0.3% أسبوعًا بعد أسبوع ليصل إلى 13.853 مليون برميل يوميًا حتى 5 ديسمبر، وهو أقل بقليل من رقم نوفمبر القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا. رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا سابقًا.

ومع ذلك، انخفض عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة بشكل حاد من ذروته في 2022. في الأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر، بلغ عدد المنصات 414 منصة—فوق بقليل أدنى مستوى له خلال 4 سنوات عند 407 منصات في أواخر نوفمبر. على مدى 2.5 سنة الماضية، انخفض عدد المنصات من أعلى مستوى له خلال خمس سنوات عند 627 في ديسمبر 2022، مما يشير إلى قيود مستقبلية على الإنتاج رغم مستويات الإنتاج القياسية الحالية.

تُظهر مستويات المخزون قصة مختلطة. حتى 5 ديسمبر، كانت مخزونات النفط أقل بنسبة 4.3% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، بينما كانت مخزونات البنزين أقل بنسبة 1.8% من الطبيعي، وتراكمات الديزل كانت أدنى بنسبة 7.7% من المعايير الموسمية. هذا يشير إلى ظروف إمداد ضيقة في بعض القطاعات على الرغم من ضعف السوق العام.

تجمع عوامل ضعف الطلب، والاستقرار الجيوسياسي الذي يقلق من الإمدادات، وتردد المنتجين على خلق بيئة تتجاوز فيها مخاطر الهبوط الدعم الهيكلي من قيود الإنتاج وسحب المخزون.