فلسفة الاستثمار المتضاربة: بافيت وبوري يختاران "عكس" في قضية الذكاء الاصطناعي

لماذا يسير اثنان من كبار الشخصيات في طرق مختلفة؟

وارن بافيت ومايكل بوري هما من عمالقة الاستثمار، لكن في موجة الذكاء الاصطناعي، يسيران في اتجاهين معاكسين تمامًا.

اشتهر بوري بفيلم “الهواء الكبير” مؤخرًا، وهو يتوقع هبوط Nvidia وPalantir — هذا الرجل حقق ثروات من خلال المراهنة على هبوط سوق العقارات، والآن يراهن على هبوط شركات شرائح البيانات والذكاء الاصطناعي. في المقابل، يقود بافيت شركة بيركشاير هاثاوي ويشتري بكثافة أسهم Alphabet في الربع الثالث. واحد يتوقع انخفاض، والآخر يتوقع ارتفاع، فمن منهما لديه نظرة أكثر حدة؟

منطق بوري: التقييم المبالغ فيه + “حيل” المحاسبة

أسباب بوري للتشاؤم ليست من فراغ. من خلال ملف 13F، كشف أن شركة إدارة الأصول Scion اشترت خيارات بيع على Nvidia وPalantir في الربع الثالث.

لننظر أولًا إلى تقييم Palantir — نسبة P/S تصل إلى 110، وهو رقم فلكي حتى في صناعة البرمجيات. يربط البعض بينه وبين “أسهم الآلهة” في فقاعة الإنترنت، والجميع يعلم أن تلك التقييمات المرتفعة انهارت في النهاية.

الأكثر إثارة هو شكوك بوري في ممارسات المحاسبة للشركات التقنية الكبرى. أمازون، مايكروسوفت، Alphabet، Meta — هؤلاء من كبار عملاء Nvidia، ويستخدمون فترات استهلاك طويلة جدًا عند استهلاك أصول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكن بوري يشير إلى أن عمر منتجات GPU الفعلي يتراوح بين 18 إلى 24 شهرًا، وهذا الاختلاف قد يخفي شيئًا ما. حتى أنه ألمح إلى وجود مشاكل محاسبية منهجية.

منذ أن كشف بوري عن مراكز البيع القصيرة في 3 نوفمبر، انخفضت Palantir بنسبة 19%، وNvidia بنسبة 13%. من النظرة القصيرة، قد يكون هذا الرجل قد حقق أرباحًا سريعة كثيرة.

اختيار بافيت: ظهور مفاجئ بعد ثلاث سنوات من الصمت

ماذا كان يفعل بافيت خلال الثلاث سنوات الماضية؟ كلمة واحدة: الانتظار.

بينما كان الآخرون يحتفلون بمفهوم الذكاء الاصطناعي، كان هو يجمّع السيولة ويشتري السندات الحكومية. بل وبيع الأسهم بشكل صافٍ، حيث خفّض حصصه في Apple وBank of America. وبلغت احتياطياته النقدية أعلى مستوى لها على الإطلاق.

حتى الربع الثالث، أخيرًا، قرر بافيت التحرك، وكان هدفه هو شركة Alphabet.

تُقيّم Alphabet بشكل معتدل بين “العمالقة السبعة”، ولها قوة علامة تجارية، وأرباح مستقرة، ونظام بيئي متنوع — وهذه كلها أسباب ظاهرية لشراء بافيت. لكن الدوافع الأعمق قد تكون أكثر إثارة للاهتمام: ربما كان بافيت يراقب عن كثب خلال هذه السنوات، ليرى أي الشركات حققت استثماراتها في الذكاء الاصطناعي وتحول ذلك إلى منتجات جديدة، وإيرادات، وأرباح فعلية.

ومن الواضح أن Alphabet نجحت — جوجل ويوتيوب دمجا وظائف الذكاء الاصطناعي، وخدمات السحابة عادت للحياة بفضل AI، وأصبحت تنافس Azure وAWS بدلًا من أن تكون مجرد داعم.

الأرباح قصيرة المدى ≠ الصواب على المدى الطويل

هذه هي النقطة الأساسية. ربما يحقق بوري أرباحًا من خلال المراهنة على الهبوط على المدى القصير، لكن بافيت لا يعتقد أن “الربح هو الصحيح”.

أهم قاعدة في دليل استثمارات بافيت: الاحتفاظ على المدى الطويل. بعد ثلاث سنوات من موجة الذكاء الاصطناعي، اشترى بافيت أسهم Alphabet، وهو توقيت واستراتيجية يحملان في طياتهما حكمًا: الذكاء الاصطناعي ليس ظاهرة عابرة، بل هو اتجاه طويل الأمد سيظل صامدًا خلال مختلف الدورات الاقتصادية.

أما بوري، فاستراتيجيته في البيع على المكشوف تشبه تفكير المتداولين اليوميين — العثور على تقييمات مرتفعة وثغرات محاسبية، وتحقيق أرباح سريعة ثم الانسحاب. هذا فعال جدًا في التداول القصير، لكنه لا يتوافق مع منطق الاستثمار على المدى الطويل.

من سيضحك أخيرًا؟

اختار بافيت أن يضع رهانه على شركة ناضجة مثل Alphabet خلال ذروة فقاعة الذكاء الاصطناعي، مما يعكس ثقته في القيمة طويلة الأمد لهذا المجال — خاصة في ظل قدرته على الصمود خلال دورات اقتصادية مختلفة.

رغم أن البيع على المكشوف لبوري له مبرراته المحاسبية، إلا أنه يركز أكثر على استغلال فقاعات الأسعار، وليس نفي مستقبل الذكاء الاصطناعي نفسه.

من منظور يمتد لعقود، قد تثبت حكمة بافيت وصبره وفهمه لدورة حياة الصناعة مرة أخرى أن نظرة هذا المخضرم كانت صحيحة — حتى وإن كانت استراتيجياته قصيرة الأمد تحقق أرباحًا، فإن الفوز على المدى الطويل غالبًا ما يكون في يد الشخص الذي يملك الصبر والانتظار.