لماذا يجب على المستثمرين النظر في استبدال BJ بـ TJX في عام 2026

إذا كنت تمتلك أسهم BJ’s Wholesale Club، فقد حان الوقت لإعادة النظر في موقفك. على الرغم من عدم وجود خلل جوهري في مشغل النادي المخزني، إلا أن نظرة أقرب على المشهد التجاري الأوسع تشير إلى أن شركة TJX تقدم فرصة أكثر إقناعًا للعام القادم.

التحدي الذي تواجهه BJ’s Wholesale Club

تعمل BJ’s في سوق تنافسي بشراسة حيث تتنافس متاجر الجملة على أموال الأعضاء. تنافس الشركة مباشرة عمالقة الصناعة مثل Costco Wholesale وWalmart’s Sam’s Club — وضع داود ضد جالوت يزداد صعوبة. هذا العام، ارتفعت أسهم BJ’s بنسبة 5% فقط منذ بداية العام، وعلى الرغم من أن تقييمها يبدو معقولًا عند حوالي 21.65 مرة الأرباح، إلا أن زخم النمو يحكي قصة مختلفة.

تُظهر أحدث الأرباح صورة مقلقة. جاء نمو المبيعات ضعيفًا بنسبة 1.1% في الربع الثالث و0.8% خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 مقارنة بالفترات المماثلة من العام السابق. انخفضت الأرباح التشغيلية، وصافي الدخل، وEBITDA على أساس ربع سنوي. هذه ليست مجرد عثرات مؤقتة — إنها أعراض لشركة تكافح للتكيف مع تشديد المستهلكين لميزانياتهم.

ما يجعل وضع BJ’s أكثر هشاشة هو عدم وجود ميزة الحجم. على عكس Costco أو Walmart، تدير BJ’s أقل من 300 متجر تتركز بشكل رئيسي على الساحل الشرقي، مما يجعلها لاعبًا إقليميًا في لعبة وطنية. مع تراجع الإنفاق الاختياري عبر البلاد، تصبح القيود الجغرافية لـ BJ’s ضعفًا استراتيجيًا.

لماذا شركة TJX تزدهر — وستستمر في ذلك

وفي الوقت نفسه، حققت شركة TJX أداءً مذهلاً في عام 2025، بزيادة تقارب 30% منذ بداية العام. لم تتجاوز الشركة التوقعات فحسب — بل فاقت توقعاتها في المبيعات وهوامش الربح، ثم رفعت التوجيهات المستقبلية لأداء عطلات قوية. الفرق؟ نموذج البيع بالتجزئة خارج السعر الخاص بـ TJX هو بالضبط ما يزدهر عندما تتقلص المحافظ.

فكر في سلوك المستهلك خلال عدم اليقين الاقتصادي. يصبح التسوق بالتخفيضات أقل ترفًا وأكثر ضرورة. لا يزال الناس يشترون، لكنهم يبحثون عن الصفقات. تلك التجربة كأنك تبحث عن كنز — سواء عبر تصفح مواقع TJX أو التسوق في متاجر T.J. Maxx، Marshalls، وHomeGoods — هي بالضبط ما يجذب المتسوقين الحذرين من السعر. على عكس نموذج مخزون المستودع المتوقع لـ BJ’s، تتمتع علامات TJX التجارية بمرونة تشغيلية تتيح لها التكيف بسرعة والحفاظ على هوامش صحية.

تعكس الأرقام هذا التفوق التشغيلي: زادت TJX هوامش الربح الإجمالي بنسبة 1% في الربع الأخير فقط، مما يوضح قدرة الشركة على موازنة الحجم مع الربحية حتى مع تصاعد المنافسة على أموال المستهلكين.

الانحراف الحقيقي المتوقع

عندما تهب الرياح الاقتصادية المعاكسة، يتم تصنيف الفائزين والخاسرين في قطاع التجزئة بسرعة. الاعتماد الكبير لـ BJ’s على مبيعات الحجم في فئة اختيارية يترك مجالًا ضيقًا للخطأ. محفظة العلامات التجارية المتنوعة لـ TJX — التي تشمل السلع المنزلية، والملابس، والأحذية — جنبًا إلى جنب مع مرونتها السعرية ووجودها الوطني، يضعها في موقف يمكنها من الصمود أمام ما قد تحمله 2026.

بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أسهم BJ، تشير الحسابات إلى ضرورة استكشاف ما إذا كانت زخم ومرونة TJX تجعلهما حالة مقنعة لتبديل المحفظة.