نقص إمدادات AMD يصبح بوابة لتحقيق مكاسب التقاعد

الندرة التي تدفع التقييمات إلى الأعلى

وجدت شركة Advanced Micro Devices (AMD) نفسها في وضع لا يحسد عليه: الطلب على شرائح مراكز البيانات الخاصة بها تفوق العرض بشكل كبير لدرجة أن الشركة تعيد تشكيل توقعات المستثمرين حول الربحية وتوليد النقد. مع توقع أن يصل التدفق النقدي الحر إلى ما يقرب من $31 مليار بحلول عام 2029—بنمو بمعدل سنوي قدره 66%—تمثل هذه الشركة المصنعة للرقائق أكثر من مجرد لعبة تكنولوجية؛ إنها رهان على قيود العرض الهيكلية في مجال بنية تحتية الذكاء الاصطناعي.

تحكي الأرقام قصة مقنعة. قفزت إيرادات الربع الثالث لشركة AMD بنسبة 36% على أساس سنوي، مدفوعة بشهية لا تشبع لمعالجات Epyc ووحدات معالجة الرسومات Instinct MI350. يتوقع محللو وول ستريت استمرار نمو الإيرادات بنسبة 30% سنويًا حتى عام 2029، مما سيترجم إلى حوالي $96 مليار في المبيعات السنوية. هذا ليس تفاؤلًا مضاربًا—إنه مستند إلى التزامات طلب واضحة، بما في ذلك اتفاقية شراء ضخمة من OpenAI وتخطيط أوراكل لنشر مجموعات الحوسبة الفائقة بدءًا من منتصف 2026.

لماذا تفوت مقاييس التقييم التقليدية القصة

عند 12 مرة من تقديرات التدفق النقدي الحر المتوقع لعام 2029، تبدو AMD مقيمة بشكل منخفض بشكل ملحوظ لشركة تتعامل مع أشد نقص في الأجهزة في التكنولوجيا اليوم. قارن ذلك بما حققته شركة Nvidia، التي تحافظ على هوامش ربح تتجاوز 50% على أعمال وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات. تعمل AMD حاليًا عند هوامش تقارب 10%، مما يشير إلى رافعة مالية هائلة مع توسعها في الإنتاج وتحسين تكاليف التصنيع.

تعكس تعليقات الرئيسة التنفيذية ليزا سو خلال الأرباع الأخيرة نقطة التحول بشكل مثالي: “يمثل أداؤنا القياسي في الربع الثالث خطوة واضحة في مسار نمونا مع توسع حصة الحوسبة لدينا وتوسع أعمال مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي بسرعة، مما يدفع إلى نمو كبير في الإيرادات والأرباح.” هذا ليس مبالغة—إنه اعتراف بوجود قيود عرض هيكلية تعيد كتابة قواعد اقتصاد أشباه الموصلات.

ارتفع سعر السهم بنسبة 88% خلال الأشهر الستة الماضية، ومع ذلك فإن هذا الارتفاع يضع فقط في الحسبان المراحل المبكرة من تسارع التدفق النقدي الحر. تضاعف التدفق النقدي الحر للربع الثالث لشركة AMD على أساس سنوي، مما أسس قاعدة يمكن من خلالها أن يصبح النمو السنوي المركب المتوقع بنسبة 66% معقولًا بدلاً من أن يكون طموحًا.

بناء أمن التقاعد بدون مخاطر بطولية

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى تراكم ثروة ذات معنى دون مطاردة الشركات الناشئة ذات التقلبات العالية والخسائر، فإن التعرض لقادة أشباه الموصلات الذين يعالجون قيود القدرة الحقيقية يوفر مسارًا أكثر استقرارًا. تخلق شراكات AMD مع أكثر عملاء التكنولوجيا تطلبًا—أولئك الذين يبنون البنية التحتية التي تدعم الذكاء الاصطناعي التوليدي—حاجزًا حصينًا يمتد إلى ما هو أبعد من دورة المنتج التالية.

تُشير تقاطعات الطلب الهائل على مراكز البيانات، ونقص العرض الواضح، والنمو الملحوظ في التدفق النقدي الحر إلى أن AMD دخلت مرحلة توسع متعددة السنوات. بالنسبة لأولئك الذين يوجهون رأس المال نحو النصف عقد القادم، قد يمثل التقييم المقدم اليوم النافذة قبل أن يضع السوق بالكامل في الحسبان تحول الشركة إلى قوة عالية الهوامش وتوليد نقدي قوي.