انتعاش سوق الرحلات البحرية: هل كروز أو رويال كاريبيان هو الاختيار الأذكى لمحفظتك؟

يشهد سوق الرحلات البحرية انتعاشًا ملحوظًا مع استمرار الطلب على السفر الترفيهي بشكل مفاجئ. يقود عملاقا الصناعة—شركة كارنفيال (CCL) و شركة رويال كاريبيان كروزز المحدودة (RCL)—هذا التعافي، كل منهما يتبع استراتيجيات مميزة لاقتناص النمو وإصلاح الميزانيات بعد الجائحة. ومع ذلك، فإن الاختيار بين هذين السهمين في سوق الرحلات البحرية ليس واضحًا تمامًا للمستثمرين الباحثين عن نقاط دخول. كلاهما يمتلك زخمًا، لكن مساراتهما تختلف بشكل كبير.

الصحة المالية وإصلاح الميزانية: حكاية تعافيين

يعتمد تعافي سوق الرحلات البحرية على الاستقرار المالي، وهنا تظهر الشركتان مسارات متباينة للمضي قدمًا. قامت كارنفيال بمواجهة الرفع المالي بشكل حاسم، حيث خفضته إلى 3.6x واقتربت من معايير التصنيف الاستثماري—وهو إنجاز مهم لشركة كانت تواجه ضغوطًا وجودية قبل سنوات قليلة. هذا الجهد في تقليل الدين يشير إلى التزام الإدارة باستعادة عوائد المساهمين، مع استئناف توزيع الأرباح وإعادة شراء الأسهم في الأفق.

تعمل رويال كاريبيان من وضع قوة مالية نسبية، مع ميزانية عمومية قوية تتيح بالفعل عوائد رأس المال. ومع ذلك، تواجه الشركة تحديات مستقبلية: تعرضها لنظام تداول انبعاثات الاتحاد الأوروبي في 2026، وزيادات الضرائب الدنيا العالمية، وتكاليف الوقود والتنظيم المرتفعة. قد تؤدي هذه الضغوط إلى تقليل نمو صافي الدخل حتى مع تسارع الإيرادات.

بالنسبة لمشاركي سوق الرحلات البحرية، تشير مؤشرات كارنفيال للتحسن في مقاييس الرفع المالي إلى اقتراب أسرع من الوضع الطبيعي المالي، بينما قد تثبت تحديات التكاليف الهيكلية لـ RCL أنها أكثر استدامة.

القوة التشغيلية: محركات النمو في سوق الرحلات البحرية

اختراق كارنفيال في الربع الثالث

أظهرت نتائج عام 2025 أداءً ممتازًا من كارنفيال عبر عدة جوانب. سجلت الشركة إيرادات قياسية، وأرباحًا صافية، وعوائد، مع الحفاظ على إدارة تكاليف منضبطة—حيث تفوقت تكاليف الوحدة على التوقعات بفضل كفاءات التشغيل. والأهم من ذلك، أن ودائع العملاء وصلت إلى أرقام قياسية جديدة، مما يعكس زخم الحجز القوي وقوة التسعير الممتدة حتى 2026.

يُجسد التحول الاستراتيجي للشركة نحو وجهات حصرية (Celebration Key) وتبني نهج متعدد العلامات التجارية يمتد عبر أمريكا الشمالية وأوروبا هذا التحول، ونتج عنه فروقات سعر تذاكر قابلة للقياس. مع خطط قليلة لإضافة سفن جديدة، تستمد كارنفيال النمو من تحسين التسعير بدلاً من توسيع الأسطول—نموذج أكثر توليدًا للنقد في مرحلة تعافي سوق الرحلات البحرية.

تركيز رويال كاريبيان على الجودة

تؤكد رويال كاريبيان على التميز من خلال الابتكار. تفوقت الشركة في درجات رضا الضيوف على الإطلاق، وطلب جديد قوي على الرحلات، وبرامج ولاء موسعة—كلها تدعم قوة التسعير المستدامة في السوق. تظل معدلات الحجز لعامي 2025 و2026 عند مستويات قياسية، مع تثبيت أسعار أعلى لكل يوم مبكرًا.

تستفيد الشركة من التكنولوجيا والكفاءات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي للحفاظ على نمو التكاليف “ضعيف” رغم توسع محفظة الوجهات. تعمل جزرها الخاصة ونوادي الشواطئ كمحركات إيرادات عالية الهامش، مما يبعد العلامة التجارية أكثر عن المنافسين مع توسع قدرة السوق.

ومع ذلك، تظهر مسيرة RCL الأخيرة بعض الشقوق: تباطأ نمو العائدات من زيادات ذات رقمين، وتواجه الشركة تنافسية متزايدة في الكاريبي—وهو سوق رئيسي للرحلات البحرية حيث يضغط ارتفاع العرض على التسعير.

زخم الأرباح وتوقعات المحللين

توقعات النمو الإجماعية

وفقًا لـ Zacks، من المتوقع أن تحقق كارنفيال نمو مبيعات بنسبة 4.3% ونمو أرباح للسهم بنسبة 10.8% في السنة المالية 2026. تشير التعديلات التصحيحية التصاعدية الأخيرة خلال الستين يومًا الماضية إلى تحسن المعنويات تجاه قصة تعافي سوق الرحلات البحرية.

أما رويال كاريبيان، فتواجه توقعات أكثر حدة—نمو مبيعات بنسبة 9.4% و14.5% لنمو أرباح السهم—لكن التوقعات الإجماعية انحرفت نحو الانخفاض في الأسابيع الأخيرة. هذا التباين لافت: يفضل المحللون بشكل متزايد مسار كارنفيال على المدى القصير في سوق الرحلات البحرية، مع تراجع حماسة RCL.

التقييم: العثور على قيمة في تعافي سوق الرحلات البحرية

تتداول رويال كاريبيان عند نسبة سعر إلى الربح المستقبلية خلال 12 شهرًا قدرها 14.94x، أدنى من متوسطها السنوي البالغ 18.13x—مما يشير إلى تقييم معتدل وجذاب. أما كارنفيال، فتبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 11.09x، وهو أقل بشكل ملحوظ من متوسطها البالغ 12.96x.

وفقًا لهذا المقياس، يبدو أن كارنفيال أرخص، على الرغم من أن الخصم يعكس جزئيًا تردد المستثمرين المستمر بشأن تنفيذ استراتيجيتها في التحول. كلا السهمين يتداولان أدنى من المتوسطات التاريخية، مما يوفر نقاط دخول لمؤيدي سوق الرحلات البحرية.

أداء الأسهم ومعنويات المستثمرين

خلال الأشهر الستة الماضية، ارتفع سهم RCL بنسبة 10%، متخلفًا عن نمو القطاع البالغ 2.2%، بينما قفز سهم كارنفيال بنسبة 19.4%—وهو أداء متفوق مهم يدل على ثقة المستثمرين في تحولها التشغيلي وموقعها في تعافي سوق الرحلات البحرية.

أي استثمار في سوق الرحلات البحرية أكثر منطقية الآن؟

بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن فرصة أكثر إقناعًا في هذه المرحلة، تتفوق كارنفيال في الاختيار. يظهر أداء الشركة في التحول التشغيلي، وإصلاح الميزانية بشكل أسرع، وزخم الأسهم الأخير صورة واضحة لتمدد هوامش الربح المستدام وتوليد تدفقات نقدية حرة متزايدة. توفر ودائع العملاء القياسية طمأنينة بأن زخم الحجز سيستمر، مما يدعم قوة التسعير طوال دورة سوق الرحلات البحرية.

على الرغم من أن كارنفيال لا تزال تتحمل تكاليف فائدة صافية أعلى ويظل الرفع المالي فوق الأهداف طويلة الأمد، فإن المسار واضح لا جدال فيه. العائق المتمثل في هامش ربح 200 نقطة أساس المتوقع في 2026—الناجم عن إطلاق برامج الولاء والإنفاق المرتفع على الصيانة الجافة—مُدار ومؤقت.

تظل رويال كاريبيان شركة عالية الجودة مع مؤشرات تشغيل ممتازة ومحركات طلب مستدامة. بالنسبة للمساهمين الحاليين في أي من الشركتين، فإن الاحتفاظ هو الخيار الحكيم. كلا السهمين، CCL و RCL، يحمل تصنيف Zacks Rank #3 (Hold).

تعافي سوق الرحلات البحرية حقيقي، وكلا الشركتين ستستفيدان. لكن مزيج كارنفيال من الإصلاح المالي الحاد، وقوة التسعير، والزخم الإيجابي يمنحه ميزة أكثر حدة للاستثمار الجديد في مجال سوق الرحلات البحرية.