تداولات Kinetik Holdings تقترب من أدنى مستوياتها على الرغم من الأساسيات القوية—هل هذه فرصة شراء مؤسسية إشارة إلى التقليل من القيمة؟

سياق الاستثمار: تحركات كبيرة من المال

استشاريو المحارب الشجاع، شركة الاستثمار التي تتخذ من نيويورك مقرًا لها، بنت مؤخرًا مركزًا ملحوظًا في بنية الطاقة الوسيطة. وفقًا لتقارير SEC الصادرة في 14 نوفمبر، استحوذت الصندوق على 1.6 مليون سهم من Kinetik Holdings Inc. (NYSE: KNTK) خلال الربع الثالث، موجهًا حوالي 68.8 مليون دولار من رأس المال حتى 30 سبتمبر. هذا الحصة الجديدة تمثل 1.6% من الأصول التي يجب الإبلاغ عنها في تقرير 13F الخاص بالشركة — تخصيص ذو معنى يشير إلى قناعة المؤسسات.

الميل السوقي الهابط مقابل الواقع التجاري

إليكم حيث تصبح الأمور مثيرة للاهتمام. على الرغم من تراكم الداخلين، انخفضت أسهم Kinetik بنسبة 34% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وتداولت حاليًا عند 37.14 دولار — أداء ضعيف بشكل واضح مقارنة بربح مؤشر S&P 500 البالغ 13% في نفس الفترة. ومع ذلك، يروي العمل الأساسي قصة مختلفة.

مشغل الطاقة الوسيط، الذي يقع مقره في ميدلاند، تكساس، حقق إيرادات بقيمة 1.7 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية (TTM) وصافي دخل قدره 125.5 مليون دولار. في الربع الثالث تحديدًا، سجلت الشركة EBITDA معدلة بقيمة 242.6 مليون دولار وتدفق نقدي قابل للتوزيع بقيمة 158.5 مليون دولار — مقاييس تدعم عائد أرباح الأسهم بنسبة 8.5%، وهو من بين الأعلى في القطاع.

تعزيز الميزانية العمومية وتوليد النقد

ما قد يكون جذب انتباه المحارب الشجاع: قامت Kinetik بتحقيق أرباح من حصتها في EPIC Crude بأكثر من $500 مليون، ووجهت تلك العائدات لتقليل الاعتماد على تسهيلات الائتمان الدوارة. وصل التدفق النقدي الحر إلى 50.9 مليون دولار في الربع الثالث على الرغم من ارتفاع النفقات الرأسمالية المرتبطة بتوسعة Kings Landing — مما يظهر مرونة العمل حتى وسط استثمارات البنية التحتية.

توجه الإدارة إلى حوالي $1 مليار دولار في EBITDA للسنة الكاملة، مدعومًا بتدفقات نقدية مستقرة تعتمد على الرسوم من قاعدة عملاء متنوعة من المنتجين عبر حوض ديلاوير. توفر الشركة خدمات التجميع، والضغط، والمعالجة، والمعالجة للمياه، والغاز الطبيعي، والنفط الخام — بنية تحتية وسيطة أساسية تربط المنتجين بالأسواق النهائية.

حالة إمكانيات الانتعاش

الرياح المعاكسة في السوق حقيقية: تقلبات غاز بيرميان، ديناميات التسعير السلبية، وتقليل نشاط المنتجين أثرت على النتائج القصيرة الأجل. ضعف سعر السهم من ذروات يناير (على الرغم من تعافيه من أدنى مستويات الربيع) قد يفسر توقيت تراكم المؤسسات.

بالنسبة لرأس المال الصبور، تعتمد الفرضية على ثلاثة عوامل: تحسين مقاييس الميزانية العمومية، توجيه كامل للسنة بقيمة تقارب $1 مليار دولار من EBITDA المعدلة، ونجاحات في الاتفاقيات التجارية قد تدفع توسع الحجم لعدة سنوات. توفر Kinetik في حوض ديلاوير عالي العائد — وهو حجر الزاوية في بيرميان — دعمًا هيكليًا إذا عادت ظروف السوق إلى طبيعتها.

سياق المحفظة

ضمن ممتلكات المحارب الشجاع الأوسع، يمثل هذا رهانًا ذا معنى ولكنه متنوع بجانب مراكز في Elevance Health ($592.6 مليون)، Synnex ($536.3 مليون)، وغيرها من الأسهم الزرقاء. التزام الشركة بنسبة 1.6% من الأصول التي تديرها إلى Kinetik يعكس قناعة بدون مخاطر التركيز.

الخلاصة

Kinetik Holdings تجسد انفصالًا كلاسيكيًا في السوق: توليد نقدي تشغيلي قوي وتحسين في الميزانية العمومية يتفوق على الرياح المعاكسة القطاعية الكلية والمشاعر الاستثمارية. تشير عمليات الشراء المؤسساتية عند تقييمات منخفضة إلى أن بعض المستثمرين يعتقدون أن الأسعار الحالية تفرط في تقدير التحديات قصيرة الأجل وتقليل من إمكانيات العائد النقدي والنمو لمشغل الطاقة الوسيط.