كيف يعيد اعتماد بيكس تشكيل مسار ستونكو نحو هوامش أقوى وربحية أعلى

ثورة Pix في التكنولوجيا المالية البرازيلية

لقد أصبح نظام الدفع الفوري في البرازيل نقطة تحول لمنصات التمويل الرقمية. في الربعين الأول والثالث من عام 2025، استغلّت شركة StoneCo Ltd. (STNE) هذه الفرصة لتوسيع نطاق امتيازاتها في الودائع بشكل كبير. ارتفع حجم المعاملات عبر القنوات المدعومة بـ Pix بنسبة 64% سنويًا، متجاوزًا بشكل كبير معدلات نمو المدفوعات التقليدية بواسطة البطاقات. يعكس هذا الارتفاع تحولًا جوهريًا حيث يواصل Pix استهلاك طرق الدفع القديمة مثل بطاقات الخصم والنقد المادي.

الآلية بسيطة: مع تبني المزيد من المستخدمين لـ Pix في المعاملات، يحتفظون بأرصدة ودائع أكبر على المنصات التي تقدم هذه الوظيفة. بحلول الربع الثالث من عام 2025، جمعت شركة STNE ما يعادل مليار ريال برازيلي من إجمالي ودائع العملاء — بزيادة قدرها 32% على أساس سنوي. ضمن قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة، تمثل الودائع الآن 7.1% من إجمالي نشاط الدفع، مع تفوق نمو الودائع على توسع حجم المدفوعات.

تحويل الودائع إلى تدفقات إيرادات مستدامة

بعيدًا عن مجرد تراكم الودائع، قامت StoneCo بتصميم آلية متطورة لسحب السيولة لفتح الربحية. أُطلقت في أوائل 2025، تتيح هذه الاستراتيجية تحويل أموال العملاء إلى ودائع زمنية محتفظ بها على المنصة تلقائيًا. بحلول نهاية الربع الثالث من 2025، شكلت الودائع الزمنية 84% من جميع ودائع العملاء بالتجزئة — تركيز مذهل يُظهر سرعة اعتماد الاستراتيجية.

الفائدة المالية ملموسة: تتوقع الإدارة أن ترفع أرباحها الصافية السنوية بمقدار 75-125 نقطة أساس لكل مليار ريال برازيلي من الودائع التي تم تحويلها عبر هذه الآلية. تأتي هذه المكاسب من تقليل تكاليف التمويل وتحسين وضع أسعار الفائدة، مما يدعم التوسع الائتماني ويقوي الهيكل الرأسمالي. الأثر الصافي يعزز هوامش التشغيل ويخلق خندقًا تنافسيًا أكثر استدامة.

الضغوط التنافسية وديناميكيات السوق

لقد تبنت شركة Nu Holdings Ltd. $9 NU$1 استراتيجية موازية طموحة، حيث نمت ودائعها إلى 38.8 مليار دولار حتى الربع الثالث من 2025، بمعدل نمو سنوي قدره 34%. تمتلك الشركة ميزة عبر عدة مناطق جغرافية — تظهر البرازيل قوة واسعة، وتظهر كولومبيا زخمًا ثابتًا، وتحافظ المكسيك على مرونتها رغم انخفاض عوائد الودائع. يبرز هذا التوسع متعدد الدول في الودائع مدى تقبل المنطقة للخدمات المالية الرقمية.

تمثل شركة MercadoLibre, Inc. (MELI) بعدًا تنافسيًا آخر، حيث تستخدم Pix لدفع منظومة التمويل المالي الخاص بها Mercado Pago. من خلال تقديم عوائد مميزة على أرصدة العملاء، رفعت MercadoLibre عدد المستخدمين النشطين شهريًا في مجال التكنولوجيا المالية إلى 72 مليون — بمعدل نمو سنوي يزيد عن 20% — مع وضع Mercado Pago كحساب المعاملات والادخار الرئيسي للمستخدمين. ربطت العلامة التجارية الاستراتيجية هذه الخدمات المالية بشكل أوثق بمنصة التجارة الإلكترونية، مما يخلق فرصًا قوية للبيع المتبادل.

التقييم وآفاق الاستثمار

لقد عكس السوق بالفعل الزخم التشغيلي لـ STNE. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفعت الأسهم بنسبة 76%، متفوقة بشكل كبير على نمو قطاع الخدمات المالية الأوسع البالغ 3.9%. تتداول الأسهم حاليًا عند مضاعف P/E مستقبلي قدره 7.2X — أقل بكثير من متوسط القطاع البالغ 32.91X — مما يشير إلى وجود فرصة كبيرة إذا تحققت التحسينات الربحية المدفوعة بالودائع كما هو متوقع.

ظل إجماع المحللين على تقديرات أرباح 2025 و2026 ثابتًا خلال الشهر الماضي، مما يدل على ثقة في توجيهات الإدارة. مع تصنيف Zacks Rank من #3 (Hold)، تمثل STNE فرصة محسوبة للمستثمرين الباحثين عن التعرض لدمج التكنولوجيا المالية في أمريكا اللاتينية والرياح الدافعة الهيكلية من اعتماد Pix التي تعيد تشكيل بنية الدفع الإقليمية.