فرص استثمارية في الرعاية الصحية: تحليل استراتيجية القيمة لرواد الأدوية والرعاية الصحية (26/11/2025)

فهم نهج الصيغة السحرية

تركز منهجية الاستثمار الأسطورية لجول غرينبلات، الموثقة في “الكتاب الصغير الذي يتفوق على السوق”، على تحديد الشركات ذات العوائد الممتازة على رأس المال وعوائد الأرباح المقنعة. هذا النهج المجرب أُنتج عنه عوائد سنوية قدرها 30.8 بالمئة من 1988 حتى 2004—متفوقًا بشكل كبير على أداء مؤشر S&P 500 الذي بلغ 12.4 بالمئة. تطبق فاليدا هذا الإطار المثبت لفحص قطاع الرعاية الصحية اليوم، وتقييم الشركات بناءً على قوتها الأساسية وتقييم السوق.

بريستول-مايرز سكويب: رائدة في العلاج المناعي والأورام

شركة بريستول-مايرز سكويب (BMY) تظهر كاختيار الرعاية الصحية ذو الثقة الأعلى بموجب هذا التحليل القائم على القيمة، محققة درجة استراتيجية 100%. هذه الشركة الدوائية الحيوية ذات رأس مال كبير تملك محفظة قوية ترتكز على الأورام، المناعة، أمراض الدم، وطب القلب والأوعية الدموية.

تركز فرع العلاج المناعي للشركة على عوامل تحويلية. يمثل أوفديفو (nivolumab)، وهو جسم مضاد أحادي النسيلة بشري كامل يستهدف مستقبلات PD-1 على خلايا T وNKT، ركيزة أساسية في مقاومة نقاط التفتيش. من خلال الارتباط بـ PD-1 على هذه المكونات المناعية الحيوية، يطلق أوفديفو المناعة الخلوية ضد السرطان. تمتد المحفظة عبر علاجات مركبة مثل أوبدولاغ (nivolumab وrelatlimab-rmbw) وOdivo Qvantig (الذي يجمع بين nivolumab و hyaluronidase)، موسعة نطاقها العلاجي.

بالإضافة إلى الأورام، تحافظ بريستول-مايرز سكويب على خط أنابيب متنوع يشمل Yervoy (ipilimumab) للعلاجات المركبة، وأصول العلاج الخلوي مثل بريانزي (lisocabtagene maraleucel)، وأدوية متخصصة لمعالجة الأمراض النادرة. تستمر الأصول التاريخية مثل إليكويز (apixaban) للوقاية من التخثر وRevlimid (lenalidomide) للأورام الدموية في توليد إيرادات ذات معنى.

من منظور التقييم، تظهر الشركة توازنًا محايدًا في كل من عائد الأرباح والعائد على رأس المال الملموس، متجاوزة معايير الفلترة الخاصة بالاستراتيجية مع أساسيات قوية.

بيولوجين: منصة ابتكار تركز على الأعصاب

شركة بيولوجين (BIIB) تمثل شركة تكنولوجيا حيوية ذات رأس مال كبير تركز على الحالات التنكسية العصبية والالتهابية العصبية. تعمل المنظمة عبر التصلب المتعدد، ضمور العضلات الشوكي، مرض الزهايمر، ومرض ALS—وهي مجالات مرضية تتطلب علاجًا غير مُلبى بشكل كبير.

تتعامل المحفظة السوقية مع عدة مجالات علاجية: تيرسيفيدا VUMERITY لعلاج التصلب المتعدد الانتكاسي، وSPINRAZA لعلاج SMA في الأطفال والبالغين. يمثل ليكيمبي، الذي تم تطويره بالتعاون مع إيساي، دخول بيولوجين إلى علاج التدهور الإدراكي. كما تتعاون الشركة مع Sage على ZURZUVAE للاكتئاب بعد الولادة، مما يشير إلى توسع خارج نطاق الأعصاب التقليدي.

ومع ذلك، وفقًا لمنهجية غرينبلات، تحصل بيولوجين على 60%، مما يدل على اهتمام استراتيجي متوسط. تسجل الشركة أداءً محايدًا في كل من عائد الأرباح والعائد على رأس المال الملموس، وفشلت في تلبية الحد الأقصى للفحص الشامل الخاص بالاستراتيجية.

العلاج الطبيعي الأمريكي: مشغل خدمات الرعاية الصحية

شركة العلاج الطبيعي الأمريكي (USPH) تعمل كمقدم خدمات رعاية صحية ذات رأس مال صغير تدير 774 عيادة علاج طبيعي خارجي عبر 44 ولاية. تقسم الشركة عملياتها بين خدمات العلاج الطبيعي السريرية وعقود الوقاية من الإصابات الصناعية.

تقدم قسم عمليات العلاج الطبيعي خدمات إعادة التأهيل قبل وبعد العمليات، إدارة الطب الرياضي، وخدمات التعافي العصبي. يوفر قسم خدمات الوقاية من الإصابات الصناعية حلولًا متعاقد عليها مع أصحاب العمل تشمل تقييم ergonomics، تقييم القدرة الوظيفية، وبرامج تحسين الأداء.

على الرغم من وجودها في السوق، تحقق USPH درجة استراتيجية تبلغ 60% فقط، مع مقاييس عائد الأرباح والعائد على رأس المال المحايدة. تفشل الأسهم في تلبية المعايير الكاملة التي تتطلبها منهجية الفحص القائمة على القيمة.

استنتاج الاستثمار

من بين الأسهم الثلاثة في الرعاية الصحية التي تم تقييمها، تبرز بريستول-مايرز سكويب بأعلى تصنيف ثقة، مما يظهر توافقًا أقوى مع مبادئ الاستثمار القيمي. قيادتها في العلاج المناعي، خاصة في مقاومة نقاط التفتيش من خلال استغلال آليات ارتباط PD-1 على خلايا T وNKT، مع أصول علاجية متنوعة، يضع BMY بشكل إيجابي تحت التحليل الأساسي. يجب على المستثمرين الذين يتبعون استراتيجية غرينبلات أن يعطوا الأولوية للشركات التي تلبي كل من عائد الأرباح والعائد على رأس المال—وهي المقاييس التي تلبيها BMY ضمن المشهد الحالي لقطاع الرعاية الصحية.