كيف تكشف تحركات محفظة ديفيد تيبر الأخيرة عن الفائز الحقيقي في بنية الذكاء الاصطناعي

رهان جريء لملياردير على هيمنة وحدات معالجة الرسوميات (GPU)

يُظهر التحول في ممتلكات إدارة أبالوسا قصة مهمة: لقد أجرى أسطورة صناديق التحوط ديفيد تيبر تعديلات كبيرة على محفظته تشير إلى المكان الذي يرى فيه المال الذكي فرصة في بناء الذكاء الاصطناعي. في الأرباع الأخيرة، قلل صندوق تيبر من تعرضه لعمالقة برمجيات المؤسسات التقليدية، مع زيادة كبيرة في مواقعه في مصنعي شرائح الذكاء الاصطناعي.

فهم خروج إنتل وأوراكل

قد يبدو قرار تقليل الحصص في إنتل (NASDAQ: INTC) و أوراكل (NYSE: ORCL) غير منطقي في البداية، لكنه يعكس إعادة تقييم عملية للنمو على المدى الطويل.

لقد ثبت أن انتقال إنتل عبر سنوات متعددة لمصانعها أبطأ وأكثر كثافة رأس مال مما توقعه الكثيرون. كما أن خسائر الحصة السوقية للمنافسين في قطاعات مراكز البيانات والحواسيب الشخصية زادت من تعقيد السرد. على الرغم من أن التقييم يبدو معقولًا من خلال المقاييس السطحية، إلا أن فلسفة استثمار تيبر — التي تشكلت عبر عقود من اكتشاف فخاخ القيمة — تدرك أن التقييمات الرخيصة بدون محفزات نمو قوية غالبًا ما تستمر في التدهور بدلاً من التعافي.

أما أوراكل، فقد قدمت سيناريو مختلفًا. استفادت الشركة بشكل كبير من الطلب على قواعد البيانات السحابية والذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى ارتفاع ملحوظ في سعر السهم. ومع ذلك، فإن المخاوف الأخيرة بشأن التزامات الإنفاق الرأسمالي المستقبلية، وارتفاع مستويات الديون، وتقييمات مضاعفة قد تكون دفعت إلى جني الأرباح. تحرير رأس المال لإعادة استثماره في مراكز ذات ثقة أعلى يتماشى مع نهج تيبر في التركيز الاستثماري.

لعبة وحدات معالجة الرسوميات: لماذا AMD وNvidia الآن؟

يكشف إعادة التخصيص عن فرضية واضحة: قدرة أشباه الموصلات على تلبية أحمال العمل في الذكاء الاصطناعي تمثل الفرصة الهيكلية الحقيقية في هذه الدورة.

موقف AMD الناشئ: بدأ تيبر بموقف يقارب $154 مليون في شركة المعالجات الدقيقة المتقدمة (NASDAQ: AMD)، والذي يمثل حوالي 2% من محفظة أبالوسا. تكمن أهمية AMD في كونها المورد الرئيسي البديل لوحدات معالجة الرسوميات لـ Nvidia في تطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. مع توقع أن يتجاوز إيراد أشباه الموصلات العالمية $1 تريليون بحلول 2030، تلتقط AMD الطلب المتزايد من الشركات الضخمة والمؤسسات التي تبحث عن حلول حوسبة فعالة من حيث التكلفة.

تجارب عائلة وحدات معالجة الرسوميات MI300، MI325، وMI350 تشهد اعتمادًا قويًا، مدعومًا بطلب قوي على معالجات مركز البيانات. وصلت إيرادات مركز البيانات في الربع الثالث إلى 4.3 مليار دولار، بزيادة 22% على أساس سنوي. تشير سلسلة MI400 القادمة من AMD — المدعومة بالتزامات طويلة الأمد من أوراكل وOpenAI — إلى ثقة في استمرار توسع الطلب على المدى الطويل.

موقف Nvidia المعزز: أضاف تيبر حوالي 150,000 سهم إلى مواقفه الحالية، ليصل نصيب Nvidia إلى 4.8% من المحفظة. السبب واضح: Nvidia (NASDAQ: NVDA) لا تزال العمود الفقري لبناء البنية التحتية، مع ارتفاع إيرادات مركز البيانات بنسبة 66% على أساس سنوي إلى 51.2 مليار دولار في الربع الثالث. كشفت الإدارة عن طلبات Blackwell وRubin التي تم شحنها بالفعل بقيمة $150 مليار، مع $350 مليار متبقية على الجدول حتى نهاية 2026.

الشراكات الأخيرة — بما في ذلك تخصيصات لصندوق الاستثمارات العامة في السعودية وشركة أبحاث الذكاء الاصطناعي Anthropic — توسع السوق المستهدف. بحلول 2030، قد تصل فرصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحدها إلى 3-4 تريليون دولار سنويًا، مما يضع كلا الشركتين في مسار لتحقيق مكاسب كبيرة على الرغم من مخاوف التقلبات قصيرة الأجل.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

الدروس من إعادة تموضع تيبر ليست بالضرورة أن تكرر صفقاته الدقيقة، بل أن تدرك الإشارة الاتجاهية. تواجه كلتا الشركتين مضاعفات تقييم مرتفعة — Nvidia عند 44.6 ضعف الأرباح وAMD عند 105.9 ضعف — مما يعني أن الارتفاع الكبير مضمّن جزئيًا في السعر.

بالنسبة للمستثمرين الذين يؤمنون بتوسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مدى سنوات، فإن استراتيجية متوسط تكلفة الدولار توفر آلية دخول منضبطة لهذه المراكز بدلاً من محاولة توقيت السوق عند المستويات الحالية. تظل محركات الطلب الأساسية سليمة: الشركات ومزودو السحابة يحتاجون إلى قدرات حوسبة متزايدة بشكل أُسّي بغض النظر عن تقلبات المزاج قصيرة الأجل.

يشير تحرك تيبر إلى أن الفائزين في رأس مال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتم تحديدهم ليس من خلال نقاشات السرد حول فقاعات الذكاء الاصطناعي، بل من خلال قيود القدرة القابلة للقياس والشركات التي تقع في موقع الحلول.