اللعب النووي يتراجع بسبب مخاوف كفاءة الطاقة

رد فعل السوق وإعادة تقييم المحللين

نيوسكيل باور (NYSE: SMR) انخفضت أسهمها بنسبة 6% خلال جلسة تداول يوم الثلاثاء، متجهة ضد زخم السوق الأوسع حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.9% وارتفع ناسداك المركب بنسبة 0.6%. يعكس الانخفاض تزايد الشكوك حول آفاق النمو القصير الأجل لقطاع الطاقة النووية.

سهم ملاحظة بحثية من محلل UBS جون ويندهام ساهمت في قلق المستثمرين. بينما حافظ على موقف “محايد” تجاه الشركة، خفض ويندهام بشكل كبير أهداف تقييمه، حيث قلص الهدف السعري من $38 إلى فقط 20 دولارًا — وهو انخفاض يقارب 50%. هذا التعديل يترك الآن مجالًا محدودًا للارتفاع من مستويات التداول الحالية. ينبع هذا التوقع المعدل من تزايد المخاوف بشأن الضغوط المحتملة على السيولة المرتبطة بتحديات تنفيذ العقود الكبرى.

السرد المتغير حول الذكاء الاصطناعي والطاقة

خلال عام 2024 وبداية 2025، شهدت نيوسكيل وشركات الطاقة النووية الأخرى ارتفاعًا كبيرًا في الأسهم مع اعتماد المستثمرين على الطلب المتزايد على الكهرباء من بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. كان السرد السائد يركز على أزمة طاقة وشيكة، حيث تتطلب مراكز البيانات قدرة طاقة غير مسبوقة لدعم تدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي.

واجهت تلك القصة تعقيدات غير متوقعة هذا الأسبوع. ظهرت تقارير تفيد بأن ميتا بلاتفورمز وألفابت في مفاوضات متقدمة بشأن صفقة ضخمة للرقائق الإلكترونية. الرقائق المعنية — معالجات TPUs من ألفابت — تمثل تقدمًا ملحوظًا في الكفاءة الحاسوبية مقارنة بوحدات معالجة الرسومات التي دفعت إنفيديا لتصبح الشركة الأكثر قيمة في العالم. تستهلك هذه المعالجات المتخصصة طاقة أقل بشكل كبير مع تقديم مقاييس أداء مماثلة.

يشير رد فعل السوق الأولي إلى أن المستثمرين قد يعيدون حساب مسار استهلاك الطاقة لمراكز البيانات. إذا استمرت الصناعة في الانتقال نحو بنية شرائح أكثر كفاءة في استهلاك الطاقة، فإن الطلب المتوقع سابقًا على قدرات نووية جديدة قد يكون أكثر تواضعًا مما أشارت إليه التوقعات المتفائلة.

وجهة نظر الاستثمار

بينما يرى بعض المحللين أن تطور كفاءة هذه الشرائح قد يمثل عائقًا أمام جداول التوسع النووي، فإن إعلان أن النظرية بأكملها غير صحيحة قد يكون سابقًا لأوانه. تبدو المخاوف التي تتداول بين المتداولين مبالغًا فيها إلى حد ما. ومع ذلك، فإن الجمع بين التحسينات التقنية في تصميم أشباه الموصلات وإعادة تموضع المحللين يجعل التقييم الحالي من الصعب تبريره من منظور المخاطر والمكافأة.

قد تثبت نيوسكيل في النهاية أنها حجر الزاوية في البنية التحتية للطاقة على المدى الطويل، لكن لا تزال هناك شكوك كبيرة بشأن جداول المشاريع، وعمليات الموافقة التنظيمية، والوتيرة الفعلية لنمو الطلب على الكهرباء. تشير هذه المتغيرات إلى ضرورة توخي الحذر في التجميع على المدى القصير حتى تظهر رؤية أوضح حول الافتراضات الأساسية.