اضطرابات السوق: بيع التكنولوجيا وارتفاع عوائد السندات يدفعان الأسهم للانخفاض

جلسة التداول يوم الجمعة أصبحت سيئة عبر المؤشرات الرئيسية في الولايات المتحدة. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.07%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.51%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة 1.91%—محققًا أدنى مستوى خلال أسبوعين. عكس العقود الآجلة لشهر ديسمبر الضعف، حيث انخفضت عقود E-mini S&P بنسبة 1.07% وتراجعت عقود E-mini ناسداك بنسبة 1.94%.

المسبب؟ مزيج قاسٍ من نتائج الشركات التكنولوجية المخيبة للآمال وارتفاع عوائد السندات. ارتفع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 3.5 نقطة أساس ليصل إلى 4.192%، متأثرًا بالتعليقات المتشددة من قبل عدة مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي.

أسهم الرقائق تقود الانخفاض

تحملت أسهم أشباه الموصلات العبء الأكبر من بيع الجمعة. انهارت شركة Broadcom بأكثر من 11% بعد إصدار توقعات مبيعات لم تلبِ التوقعات وفشلها في تقديم توقعات إيرادات للذكاء الاصطناعي لعام 2026—مما يعكس قلق المستثمرين بشأن ما إذا كانت الإنفاقات الضخمة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ستترجم فعليًا إلى أرباح.

انتشرت الضعف عبر القطاع بأكمله:

• انخفضت Micron Technology بنسبة 6%
• تراجعت Marvell Technology و Lam Research بنسبة 5% لكل منهما
• خسرت شركات Advanced Micro Devices، KLA Corp، و Applied Materials حوالي 4%
• تراجعت Nvidia، ASML، ARM Holdings، و Intel جميعها بنسبة 3%

يمثل هذا دورانًا كبيرًا مع إعادة تقييم المستثمرين لتقييمات التكنولوجيا وسط حالة من عدم اليقين. ويُعد البيع خاصًا ملحوظًا خاصة أن مؤشر S&P 500 وصل إلى أدنى مستوى خلال 1.5 أسبوع، بينما ظل مؤشر داو أقرب إلى أعلى مستوياته الأخيرة، مما يعكس تدفق الأموال من شركات التكنولوجيا الكبرى إلى الأسماء الصناعية.

عوائد السندات تتعافى بسبب تشدد الاحتياطي الفيدرالي

ارتفعت عوائد السندات يوم الجمعة نتيجة لإشارات متشددة بشكل مفاجئ من صانعي السياسات. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي إن على الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر صبرًا قبل خفض الفائدة، نظرًا لاستمرار التضخم فوق الهدف لمدة 4.5 سنوات. وبالمثل، أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي جيف شمد ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك عن تفضيلاتهما للحفاظ على السياسة “مقيدة بشكل معتدل” بسبب التضخم المستمر ومرونة الاقتصاد.

هذه المواقف المتشددة خلقت عوائق لكل من الأسهم وأسعار سندات الخزانة. انخفضت سندات الخزانة لمدة 10 سنوات في مارس بمقدار 9 نقاط، على الرغم من أن الأوراق المالية ذات الأمد الأطول وجدت بعض الدعم من الطلب على الملاذ الآمن مع هروب المستثمرين من مخاطر الأسهم.

ومن المثير للاهتمام أن منحنى العائد قد أصبح أكثر حدة منذ إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن برنامجه الجديد للسيولة. ستقوم البنك المركزي بشراء ما يصل إلى $40 مليار شهريًا من سندات الخزانة قصيرة الأجل، مما يضغط على السندات ذات الأمد الأطول.

تعرض العملات الرقمية لضربة

تراجعت الأسهم المرتبطة بالأصول الرقمية بالتزامن مع انخفاض البيتكوين بنسبة 3%. انخفضت Galaxy Digital Holdings بنسبة 10%، و MicroStrategy بنسبة 3%، وخسرت Riot Platforms و Mara Holdings بنسبة 2% لكل منهما. حتى Coinbase Global، أكبر بورصة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة، أغلقت منخفضة بنسبة 0.58%.

كما تراجعت الأسهم في قطاعات الطاقة والبنية التحتية التي استفادت من حماسة الذكاء الاصطناعي. تراجعت Vertiv Holdings بنسبة 9%، بينما انخفضت Amphenol و Constellation Energy بنسبة 7% لكل منهما.

نقاط مضيئة وترقيات ملحوظة

لم تتعثر جميع الأسماء يوم الجمعة. ارتفعت شركة Lululemon Athletica بنسبة 9% بعد تجاوز توقعات أرباح الربع الثالث ورفع توجيه أرباح 2026. قفزت شركة Quanex Building Products بنسبة 9% على نتائج قوية للربع الرابع. وارتفعت شركة جنرال إلكتريك، ليند، بريستول-مايرز سكويب، و Allegiant Travel بين 1-3% بعد ترقية المحللين.

الصورة الأوسع

اكتمل موسم أرباح الربع الثالث بشكل أساسي مع إعلان 497 من أصل 500 شركة ضمن مؤشر S&P 500 عن نتائجها. وفقًا لمؤشر بلومبرج إنفستمنت، فاز 83% من الشركات بتوقعات الأرباح، مما يجعل هذا الربع الأقوى منذ 2021. نمت أرباح الربع الثالث بنسبة 14.6%—أي أكثر من ضعف التوقع البالغ 7.2%—ومع ذلك لا تزال المكاسب تحت ضغط.

لا تزال السردية تتعلق بمخاوف الجودة: على الرغم من أن الأرباح الإجمالية فاقت التوقعات، إلا أن التوجيهات الفردية خيبت الآمال. السوق الآن يقدر فقط احتمالية بنسبة 24% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة أخرى في اجتماعه في 27-28 يناير، وهو تحول دراماتيكي يعكس تأثير عوائد السندات وتصريحات الاحتياطي على توقعات السياسة.

أنهت الأسواق الخارجية جلساتها بشكل مختلط. انخفض مؤشر Euro Stoxx 50 الأوروبي بنسبة 0.58%، وارتفع عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات بمقدار 1.4 نقطة أساس ليصل إلى 2.857%، وارتفعت عوائد السندات البريطانية بنسبة 3.3 نقطة أساس. أظهرت الأسواق الآسيوية مرونة أكبر، حيث ارتفع مؤشر Nikkei الياباني بنسبة 1.37% ليصل إلى أعلى مستوى خلال 4 أسابيع، بينما ارتفعت مؤشرات شنغهاي المركب الصيني بنسبة 0.41%.

تؤكد حركة يوم الجمعة تحولًا حاسمًا: قد يكون عصر هيمنة التكنولوجيا المدعوم بحماسة الذكاء الاصطناعي يبرد مع ارتفاع عوائد السندات وتوقعات تشديد السياسة النقدية التي تؤثر على التقييمات والمعنويات.