اللعب الاستراتيجي النهائي لوارن بافيت: لماذا راهنت بيركشاير هاثاوي بمبلغ 4.3 مليار دولار على ألفابت قبل انتقال القيادة

التغيير القيادي يلتقي بالاستثمار الجريء

على وشك أن يطوي التقويم صفحة مهمة لبورصهاريه وارهاتشي. بعد عقود من القيادة الوحيدة، سيتحول وارن بافيت من مهام المدير التنفيذي، مع تولي جريج أبيل القيادة بينما يتولى بافيت دور رئيس مجلس الإدارة. ومع ذلك، بدلاً من الانسحاب من فرص السوق، قام المستثمر الأسطوري وفريقه بتنظيم رهان كبير على عملاق تكنولوجي قدم عوائد استثنائية منذ طرحه للاكتتاب العام قبل أكثر من عقد من الزمان.

في الربع الثالث، بدأ بورصهاريه وارهاتشي في مركز جديد في Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL)، حيث استثمر أكثر من 4.3 مليار دولار لشراء أكثر من 17.8 مليون سهم. يكشف توقيت وحجم هذا الاستثمار عن فريق إدارة واثق من آفاق النمو على الرغم من التحولات في حوكمة الشركات.

المسيرة الملحوظة لعملاق البحث

منذ الاكتتاب العام الأول لـ Alphabet في 2014، حققت الأسهم عوائد لا تضاهى—حوالي 1000% من التقدير خلال فترة 11 سنة من التداول العام. يضع هذا الأداء Alphabet ضمن فئة “السبعة الرائعين” من أسماء التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة، والتي استفادت جميعها من ثورة الذكاء الاصطناعي التي تعيد تشكيل الأسواق الرقمية.

ومع ذلك، بين هذه المجموعة النخبوية، واجهت Alphabet ضغوط تقييم مع دخول عام 2024. أجبر دعوى قضائية لمكتب التحقيقات الفيدرالي الأمريكي ضد الاحتكار الأسواق على التعامل مع أسئلة حول هيمنة Google على البحث وما إذا كانت التدخلات التنظيمية قد تكسر الحصن التنافسي للشركة.

التعامل مع العقبات التنظيمية والتهديدات التنافسية

قدم حكم القاضي أميت ميهتا في قضية مكتب التحقيقات الفيدرالي تحديات وبراءة في آن واحد. بينما قرر أن Google حافظت على ممارسات احتكارية للدفاع عن حصتها في سوق البحث التي تقترب من ~90%، رفض ميهتا فرض فصل Chrome—الركيزة الأساسية في شبكة توزيع البحث الخاصة بـ Google. كان لهذا القرار أهمية حاسمة؛ حيث أشار القاضي إلى أن روبوتات الدردشة التفاعلية الناشئة، خاصة عرض OpenAI، تشكل تدابير تنافسية كافية للحد من قبضة Google على البحث في النهاية.

سمح الحكم لـ Alphabet بالحفاظ على ترتيبات دفع مربحة مع شركات مثل Apple، مما يضمن أن يظل Safari الافتراضي على Google. رأى المشاركون في السوق أن هذا النتيجة كانت إيجابية بشكل كبير.

وكان القلق الأعمق الذي يطارد المستثمرين طوال عام 2024 هو ما إذا كان اعتماد روبوتات الدردشة الذكية بسرعة يمكن أن يلتهم الأعمال الأساسية للبحث لدى Google. حيث حول مئات الملايين من المستخدمين سلوك البحث عن المعلومات نحو هذه الأدوات الناشئة. ومع ذلك، أظهرت Alphabet بشكل منهجي قدرات قوية في الذكاء الاصطناعي من خلال مبادرات متعددة: تظهر نظرات عامة عن الذكاء الاصطناعي الآن في أعلى نتائج البحث مع إجابات مركبة، ويقوم وضع الذكاء الاصطناعي الذي أُطلق مؤخرًا بمحاكاة تجارب البحث التفاعلي، ويعد الهيكل الجديد Gemini 3 بتحسين جودة الاستجابة مع تقليل طلبات المستخدم.

إثبات من خلال أداء السوق

ثبت أن نقطة دخول بورصهاريه وارهاتشي كانت استراتيجية سليمة. منذ إغلاق الربع الثالث، ارتفعت أسهم Alphabet بأكثر من 27%، مع مكاسب لعام 2024 تتجاوز 62%. أدى أداء السهم المتفوق إلى تقليل خصم التقييم مقارنة بالمنافسين، حيث يتداول حالياً عند حوالي 29 مرة أرباح متوقعة.

مصادر إيرادات متنوعة تتجاوز البحث

عامل حاسم آخر يعزز قناعة بافيت هو هيكل إيرادات Alphabet. بينما يحقق البحث أكثر من 50% من الإيرادات، تدير الشركة مجموعة من الوحدات التجارية المتوسعة. يوتيوب يحافظ على حجم هائل، جوجل كلاود يظهر تبنيًا متسارعًا، ويمو يبتكر التنقل الذاتي، وقسم أشباه الموصلات الناشئ يضيف خيارات تكنولوجية.

هذا التنويع يخفف من اعتماد الشركة المفرط على أي خط إيرادات واحد، حتى لو كان البحث من أكثرها مرونة تاريخياً. تشير مجموعة محركات النمو إلى أن التهديدات التنافسية للذكاء الاصطناعي، على الرغم من مشروعيتها، لا يتعين أن تكون نهاية مطاف لعوائد المساهمين.

تقييم المخاطر قصيرة الأمد والموقف على المدى الطويل

لا تزال “السبعة الرائعون” عرضة لتصحيح الحماسة الأوسع للذكاء الاصطناعي وضغط التقييم. ومع ذلك، ضمن هذه المجموعة، تستحق Alphabet النظر كحصة مقاومة. لقد تبنت استراتيجيات دفاعية موثوقة مع التوسع في أسواق مجاورة، مما يوفر ملف مخاطر-عائد أكثر توازنًا من نظرائها الذين يعملون بنماذج أعمال أضيق.

تؤكد تراكمات بورصهاريه وارهاتشي العدوانية لـ Alphabet خلال فترة من عدم اليقين التنظيمي والتحولات التكنولوجية على اقتناع الإدارة بأن جودة الأعمال الأساسية تتجاوز المزاج الدوري. ومع انتقال وارن بافيت من القيادة التشغيلية مع الحفاظ على تأثير مجلس الإدارة، فإن قرار الاستثمار هذا يعبر عن ثقة بأن الفصل التالي من إدارة بورصهاريه سيظل متجذرًا في مبادئ الاستثمار المجربة.