ارتفاع عوائد السندات يضغط على الأسهم؛ قرار معدل الفيدرالي يلوح في الأفق

نظرة عامة على السوق: ارتفاع العوائد يثقل على معنويات الأسهم

سيطر ارتفاع حاد في عوائد السندات على معنويات السوق يوم الاثنين، مما شكل عوائق أمام مؤشرات الأسهم عبر جميع القطاعات. ارتفعت عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى 4.19%، مسجلة ذروة لمدة 2.25 شهر، قبل أن تستقر عند 4.17% (up +4 نقاط أساس). ضغط هذا الارتفاع في عوائد السندات على مؤشرات الأسهم الرئيسية، حيث تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.35%، وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.45%، وتراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 0.25%. عكس عقود ديسمبر الآجلة الاتجاه الضعيف، حيث انخفضت عقود E-mini S&P 500 بنسبة 0.35% وتراجعت عقود E-mini Nasdaq بنسبة 0.27%.

خلقت ديناميكيات سوق السندات خلفية صعبة للأسهم، ومع ذلك وجد المستثمرون أسبابًا للتفاؤل. يتوقع المشاركون في السوق بشكل متزايد احتمالية بنسبة 99% أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار -25 نقطة أساس بعد انتهاء اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الأربعاء. بالإضافة إلى ذلك، وفرت الرياح الموسمية في ديسمبر—وهي عادة أحد أكثر الأشهر تفاؤلاً في السنة—دعماً أساسياً لتقييمات الأسهم.

زخم الأرباح ونشاط الاندماج والاستحواذ يوفران محفزات للارتفاع

على الرغم من عوائق عوائد السندات، استمرت الأنشطة الشركاتية في دفع انتعاشات مختارة في الأسهم. موسم الأرباح في مراحله النهائية، حيث أبلغت 495 من أصل 500 شركة في مؤشر S&P 500 عن نتائجها. وفقًا لمؤسسة Bloomberg Intelligence، تفوقت 83% من الشركات المبلغ عنها على توقعات الإجماع، مما يجعل هذا الربع على المسار لتحقيق أدائه الأقوى منذ عام 2021. توسعت أرباح الربع الثالث بنسبة +14.6%—أي أكثر من ضعف التوقع البالغ +7.2% على أساس سنوي.

قادت عمليات الاندماج والاستحواذ الملحوظة وإعادة تشكيل المؤشرات بعض الأسماء. ارتفعت شركة Confluent بأكثر من +29% بعد إعلان شركة International Business Machines أنها ستستحوذ على الشركة مقابل حوالي $11 مليار، بما في ذلك الديون، بسعر تقريبي $31 لكل سهم. ارتفعت شركة Carvana بأكثر من +12% بعد أن أعلنت مؤشرات S&P Dow Jones أن الشركة ستنضم إلى مؤشر S&P 500، لتحل محل LKQ Corp، اعتبارًا من 22 ديسمبر.

قوة أشباه الموصلات تعوض العوائق الأوسع

برزت شركات تصنيع الرقائق كأقوى قطاع خلال الجلسة، مما قدم دعمًا حاسمًا لمؤشر ناسداك 100 الثقيل بالتكنولوجيا. قادت شركة Micron Technology مكاسب أشباه الموصلات بارتفاع +4%، بينما ارتفعت ON Semiconductor +3%. سجلت شركات الرقائق الأخرى مكاسب قوية: Microchip Technology، Broadcom، GlobalFoundries، و Lam Research، كل منها زاد بأكثر من +2%. كما أغلقت شركة ASML Holding، Nvidia، و Advanced Micro Devices على ارتفاع بأكثر من +1%.

كانت مرونة هذا القطاع مهمة بشكل خاص نظرًا لانخفاض الأسهم الأوسع، حيث تحمل شركات التكنولوجيا وأشباه الموصلات وزنًا كبيرًا في المؤشرات الرئيسية.

المنخفضات الملحوظة: تخفيضات التصنيف والإعلانات الاستراتيجية

ظهرت بعض الضعف الانتقائي عبر عدة أسماء، مع تراجع التصنيفات والإعلانات الاستراتيجية التي أدت إلى عمليات بيع حادة. هبطت شركة Air Products and Chemicals بأكثر من -9% بعد إعلانها عن شراكة طويلة الأمد مع Yara International في مشاريع الأمونيا عبر الولايات المتحدة والسعودية. تراجعت شركة Marvell Technology بأكثر من -6% بعد أن خفضت تصنيفها إلى الاحتفاظ من قبل Benchmark Company LLC. خفضت Morgan Stanley تصنيف Tesla إلى الوزن المتساوي من الوزن الزائد، مما أدى إلى انخفاض بنسبة -3%، كما خفضت تصنيف Rivian Automotive إلى الوزن دون الوزن مع هدف سعر $12 ، مما أدى إلى تراجع بنسبة -2%.

انخفضت شركة Range Resources بأكثر من -4% بعد أن خفضت JPMorgan Chase تصنيف السهم إلى الوزن دون الوزن مع هدف سعر $39 . تراجعت شركة Boston Scientific بأكثر من -3% بعد خفض تصنيفها إلى الاحتفاظ من الشراء من قبل Nephron Research. تراجعت كل من Lennar و CoreWeave بأكثر من -2%، مع إعلان الأخيرة عن خطط لعرض سندات قابلة للتحويل بقيمة $2 مليار.

المكاسب البارزة تعكس النجاح السريري وتأثيرات المؤشر

على الجانب الآخر، ارتفعت شركة Kymers Therapeutics بأكثر من +41% بعد الكشف عن نتائج إيجابية من المرحلة 1b من تجربة KT-621، وهو مكون من STAT6 عن طريق الفم، لمرضى الأكزيما التأتبية المعتدلة إلى الشديدة. قفزت شركة Paramount Skydance بأكثر من +9% بعد إطلاق عرض استحواذ عدائي على Warner Bros Discovery بسعر $30 لكل سهم. وارتفعت شركة Warner Bros Discovery بأكثر من +4% في Nasdaq 100 على خلفية هذا العرض، الذي تجاوز عرض Netflix السابق البالغ 27.75 دولارًا. تقدمت شركة CRH Plc بأكثر من +5% بعد الإعلان عن انضمامها إلى مؤشر S&P 500، لتحل محل Solstice Advanced Materials.

الأسواق العالمية والبيانات الدولية

سجلت الأسواق الخارجية مكاسب معتدلة يوم الاثنين. ارتفعت مؤشرات Shanghai Composite إلى أعلى مستوى لها في أسبوعين، وأغلقت مرتفعة +0.54%، مدعومة ببيانات تجارية مختلطة أظهرت ارتفاع الصادرات في نوفمبر بنسبة +5.9% على أساس سنوي (متقدمة على التوقعات +4.0%)، رغم أن الواردات زادت فقط +1.9% على أساس سنوي (دون التوقعات +3.0%). ارتفعت مؤشرات Nikkei 225 اليابانية +0.18%، بينما ارتفع Euro Stoxx 50 الأوروبي +0.03%.

تشير البيانات الاقتصادية الأوروبية إلى قوة أساسية. تجاوز إنتاج ألمانيا الصناعي في أكتوبر التوقعات مع ارتفاع +1.8% شهريًا، وهو الأكبر في سبعة أشهر. ارتفع مؤشر Sentix لثقة المستثمرين في ديسمبر إلى -6.2، متفوقًا قليلاً على التوقعات البالغة -6.3.

ديناميكيات سوق الخزانة وتوقعات سوق الفائدة

شهد سوق الخزانة إعادة تسعير كبيرة مع ارتفاع عوائد السندات. انخفضت عقود سندات الخزانة لمدة 10 سنوات في مارس إلى أدنى مستوى لها في 2.25 شهر، مع ارتفاع العائد إلى الذروة المذكورة لمدة 2.25 شهر. زادت ضغوط العرض مع إعلان الخزانة عن جدول مزادات بقيمة $119 مليار من سندات الخزانة وT-bonds للأسبوع. ومع ذلك، ظل الطلب قويًا—حيث سجلت مزاد سندات الخزانة لمدة 3 سنوات بقيمة $58 مليار نسبة عرض إلى غطاء بلغت 2.64، متجاوزة متوسط المزادات العشرة البالغ 2.63.

ضغط السلبي الناتج عن انخفاض أسعار سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات، التي وصلت إلى أدنى مستوى لها منذ 18 عامًا وسط تكهنات رفع بنك اليابان المركزي، على سندات الخزانة الأمريكية. كما ارتفعت عوائد السندات الحكومية الأوروبية، حيث وصل عائد Bund لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 8.5 شهر عند 2.876% (مُنهياً بزيادة +6.3 نقطة أساس)، وارتفع عائد Gilt البريطاني لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 1.5 أسبوع عند 4.546% (up +5.2 نقطة أساس).

أكدت عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل أن المخاطر على نمو وتضخم منطقة اليورو تميل إلى الجانب الصاعد، مشيرة إلى أن الخطوة التالية للبنك المركزي أكثر احتمالًا أن تكون زيادة سعر الفائدة. تسعير المبادلات يشير إلى احتمالية بنسبة 1% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار -25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 18 ديسمبر.

الأسبوع القادم: بيانات اقتصادية رئيسية وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي

يواجه المشاركون في السوق أسبوعًا غنيًا بالبيانات، يبرز فيه قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يوم الثلاثاء ستصدر بيانات وظائف JOLTS لشهر أكتوبر (متوقع أن تزيد بمقدار 7,150)، بينما يوم الأربعاء يتضمن مؤشر تكلفة التوظيف للربع الثالث (التوقع +0.9%) وقرار سعر الفائدة للاجتماع. ستتم مراجعة تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بعد الاجتماع يوم الأربعاء للحصول على إرشادات حول مسار أسعار الفائدة المستقبلية. يوم الخميس، ستصدر بيانات مطالبات البطالة الأسبوعية (متوقع أن ترتفع بمقدار 29,000 إلى 220,000).

التطورات السياسية وانتقال قيادة الاحتياطي الفيدرالي

أشار الرئيس ترامب يوم الثلاثاء الماضي إلى أنه سيعلن عن اختياره لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم في أوائل 2026. ذكرت بلومبرج أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت يُنظر إليه على أنه الخليفة المحتمل للرئيس الحالي باول. يثير هذا التطور تساؤلات حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، نظرًا لتوافق هاسيت مع تفضيلات الإدارة لخفض أسعار الفائدة بشكل حاسم.

خلق مزيج ارتفاع عوائد السندات، والأسس القوية للأرباح، والنشاط الاستراتيجي في الاندماج والاستحواذ، وقوة قطاع أشباه الموصلات جلسة مختلطة انتهت في النهاية بحذر، مع انتظار المستثمرين لقرار السياسة الحاسمة للاحتياطي الفيدرالي.