آفاق النحاس لعام 2026: السوق على وشك ضيق تاريخي وارتفاع في الأسعار

يواجه سوق النحاس عامًا حاسمًا في 2026، مع توقع استمرار اضطرابات الإمداد بينما يتسارع الطلب نتيجة الانتقال الطاقي وتوسع التكنولوجيا. يحذر محللو الصناعة من أن عدم التوازن بين الإنتاج المحدود والاستهلاك المتزايد قد يؤدي إلى تقلبات في سعر سهم النحاس وربما يثير مستويات قياسية للأسعار. أصبح هذا الت mismatch السوقي هو القصة الأبرز مع اقتراب العام الجديد.

أزمة الجانب العرض تتعمق حتى 2026

لا تزال مشهدية إنتاج النحاس منقسمة بسبب تحديات تشغيلية تمتد إلى ما بعد 2025 بكثير. تواجه منجم Grasberg التابع لـ Freeport-McMoRan في إندونيسيا—واحد من أكبر المنتجين في العالم—جدول استرداد مطول. حادث في أواخر 2025 أدى إلى فيضان الكهف الرئيسي لمنجم Grasberg وأسفر عن مقتل سبعة أشخاص، مما سيؤخر العمليات حتى منتصف 2026، مع عدم توقع استعادة كاملة حتى 2027. هذا يمثل فجوة إنتاج هائلة لا يمكن سدها بسرعة.

تروي عملية Kamoa-Kakula في جمهورية الكونغو الديمقراطية قصة مماثلة. بعد حدث زلزالي تسبب في فيضان وإيقاف الإنتاج، كانت شركة Ivanhoe Mines تعمل على معالجة المواد المخزنة. تشير توجيهات الشركة الآن إلى نفاد المخزون بحلول الربع الأول من 2026، مما يقيد الإنتاج إلى 380,000-420,000 طن متري قبل أن يعود إلى النطاق الطبيعي في 2027. لا تزال جهود إزالة المياه مستمرة، لكن الإنتاج على المدى القصير لا يزال معوقًا.

وفي الوقت نفسه، شهد منجم Escondida التابع لـ BHP، أكبر منجم نحاس في العالم، توقفات مؤقتة في 2025. تؤكد هذه الانقطاعات في الإمداد نمطًا مقلقًا: المنتجون الرئيسيون يواجهون جداول استرداد تمتد لسنوات بدلاً من حلول سريعة. وفقًا لجايكوب وايت من Sprott Asset Management، “لا يزال Grasberg مصدر اضطراب كبير سيستمر حتى 2026، والوضع مشابه للقيود في Kamoa-Kakula. نعتقد أن هذه الانقطاعات ستبقي السوق في عجز في 2026.”

قد يأتي الحل من خلال إعادة تشغيل منجم Cobre Panama التابع لـ First Quantum Minerals، الذي أُجبر على الإغلاق في أواخر 2023 بعد نزاعات تنظيمية. تشير الموافقة الحكومية الأخيرة إلى احتمال استئناف العمليات في أواخر 2025 أو أوائل 2026، على الرغم من أن الوصول إلى الإنتاج الكامل سيتطلب وقتًا إضافيًا. يعكس نقص إمدادات النحاس ليس فقط مشاكل تشغيلية، بل تحديات هيكلية: المناجم الجديدة لا تزال سنوات بعيدًا، والعمليات الحالية تكافح مع تراجع جودة الخام.

نمو الطلب يتجاوز تعافي الإمداد

بينما تتقلص الإمدادات، يتسارع الاستهلاك على عدة جبهات. الانتقال الطاقي، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتوسيع مراكز البيانات تدفع طلبًا غير مسبوق على النحاس. يضيف التمدين والبنية التحتية في الصين طبقة أخرى من ضغوط الاستهلاك. تحركات سعر سهم النحاس تعكس بشكل متزايد هذه التيارات الطلبية.

أضافت مخاوف التعريفات الجمركية طبقة اصطناعية من الطلب في 2025، مع تسارع المتداولين لتأمين النحاس المكرر قبل فرض رسوم واردات محتملة من الولايات المتحدة. تدفقات النحاس المكرر إلى أمريكا زادت بشكل كبير، مما أدى إلى تراكم المخزونات إلى 750,000 طن متري. لاحظت ناتالي سكوت-غراي من StoneX أن هذا “العاصفة المثالية”: “جزء كبير من هذا الضيق مرتبط بمخاوف التعريفات الجمركية الأمريكية، مع تدفقات النحاس المكرر إلى الولايات المتحدة التي قفزت خلال العام، مما رفع المخزون في البلاد إلى 750,000 طن.”

يلعب دور الصين دورًا خاصًا يستحق الاهتمام. على الرغم من أن قطاع العقارات—الذي كان تاريخيًا أكبر مستهلك للنحاس—لا يزال يعاني من تراجع أسعار المنازل (متوقع انخفاض بنسبة 3.7% في 2025)، إلا أن مصادر طلب بديلة تظهر. تركز خطة الصين الخمسية الخامسة عشرة (2026-2031) على توسيع شبكة الكهرباء، وترقيات التصنيع، والطاقة المتجددة، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. أكد وايت على هذا التحول: “من المتوقع أن يركز السياسات ورأس المال على توسيع شبكة الكهرباء وترقية التصنيع والطاقة المتجددة ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. هذه المناطق التي تستهلك كميات كبيرة من النحاس ستعوض أكثر من سوق العقارات الراكدة، مما يحقق نموًا صافياً في طلب الصين على النحاس العام المقبل.”

الصورة الاقتصادية الأوسع تدعم استهلاك النحاس. تتوقع مجموعة دراسات النحاس الدولية أن ينمو استهلاك النحاس المكرر بنسبة 2.1% ليصل إلى 28.73 مليون طن متري في 2026، متجاوزًا الزيادة بنسبة 0.9% في الإنتاج المكرر إلى 28.58 مليون طن متري.

الأرقام تشير إلى أسعار قياسية

الأرقام واضحة: نمو الإنتاج يتخلف عن نمو الطلب بأكثر من الضعف. تتوقع ICSG عجزًا قدره 150,000 طن متري بحلول نهاية 2026، مستمرة في نمط قد يتصاعد في السنوات التالية. يحذر تقرير مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية من أن الطلب العالمي على النحاس قد ينمو بنسبة 40% بحلول 2040، مما يتطلب 80 مناجم جديدة و$250 مليارات من رأس المال—وهو جدول زمني غير واقعي بالنظر إلى دورات التطوير الحالية.

تركز نصف احتياطيات النحاس العالمية في خمسة بلدان فقط (تشيلي، أستراليا، بيرو، جمهورية الكونغو الديمقراطية، وروسيا)، كل منها يواجه تحديات جيوسياسية أو تشغيلية. تتوقع شركة وود ماكنزي زيادة الطلب بنسبة 24% بحلول 2035، مما يتطلب 8 ملايين طن متري من إمدادات المناجم الجديدة بالإضافة إلى 3.5 مليون طن من إعادة التدوير—هدف طموح من غير المحتمل أن يتحقق بسلاسة.

يشعر المشاركون في السوق بهذا الاختلال. حدد 40% من المشاركين في استطلاع سوق لندن للمعادن النحاس كأفضل معدن أساسي أداءً في 2026. تتوقع StoneX أن ترتفع الأسعار إلى 10,635 دولارًا للطن المتري، مع احتمالية تجاوز الذروة لهذا المستوى. تدعم العلاوات العالية والمخزونات الضيقة هذا التوقع. من المحتمل أن تتزايد تقلبات سعر سهم النحاس مع تسعير المتداولين لهذا الاختلال بين العرض والطلب.

ما القادم

مع زيادة إنتاج المناجم بنسبة 2.3% فقط بينما ينمو الطلب المكرر بنسبة 2.1%، يدخل السوق عام 2026 وهو يعاني من نقص أساسي في الإمدادات. هذا الاختلال لا يقتصر على سنة واحدة—يعتبر خبراء مثل لوبو تيغري من IndependentSpeculator.com أنه ظاهرة تمتد لعدة سنوات. قال وايت: “من المرجح أن يتجاوز نمو الطلب أي إضافات في العرض، مما يشير إلى عجز إضافي في الإمدادات يتصاعد خلال السنوات القادمة.”

انتقل سوق النحاس من وفرة دورية إلى ندرة هيكلية. يجب على المستثمرين الذين يراقبون تحركات سعر سهم النحاس والنظر في التعرض أن يفهموا أن 2026 لا تمثل مجرد ارتفاع مؤقت، بل بداية فترة ممتدة يتجاوز فيها الاستهلاك الإنتاج. عادةً، يكافئ هذا الديناميكية المستثمرين المبكرين قبل أن تصل الأسعار إلى مستويات تاريخية.