توقعات سعر سهم Axon وتحليل الاستثمار: فهم الحصن البيئي لشركة Axon Enterprise

اكزون في الربع الثاني من عام 2025 حققت إيرادات بلغت 668.5 مليون دولار، بزيادة قدرها 33% على أساس سنوي. واستمرت إيرادات الربع الثالث في النمو بنسبة 31%، لتصل إلى 710.6 مليون دولار. ارتفع سعر سهم هذه الشركة بأكثر من 3000% خلال العقد الماضي. يُنظر إلى نموذج أعمالها من قبل بعض المراقبين على أنه نظام بيئي مشابه للبلوك تشين، حيث تتكامل الأجهزة والبرمجيات والخدمات السحابية، مما يشكل حواجز تنافسية يصعب تكرارها.

01 لمحة عن الشركة: من الأسلحة غير المميتة إلى نظام الأمن العام

تركز الأعمال الأساسية لشركة اكزون إنتر برايز على مجال الأمن العام. أشهر منتجاتها هي مسدس الصاعق TASER (تايزر) وجهاز تسجيل الشرطة Axon Body. لكن اليوم، لم تعد اكزون مجرد شركة تصنيع أجهزة. لقد أنشأت نظامًا بيئيًا متكاملاً يجمع بين الأجهزة والبيانات والخدمات السحابية، ويوفر للسلطات القانونية حلاً شاملاً من المعدات الميدانية إلى إدارة الأدلة.

بيان مهمة الشركة “حماية الأرواح، وجعل الرصاص شيئًا من الماضي” يوجه تطورها التكنولوجي. هذا النموذج المدمج بين البرمجيات والأجهزة يمنحها حواجز تنافسية فريدة في مجال تكنولوجيا إنفاذ القانون.

02 أداء السوق: نمو مرتفع مع تقلبات عالية

حتى 26 ديسمبر 2025، كان سعر سهم اكزون 591.02 دولار، وقيمتها السوقية حوالي 46.637 مليار دولار. المشاعر تجاه هذا السهم في السوق معقدة إلى حد كبير.

بعد إصدار تقرير الربع الثاني القوي (إيرادات 668.5 مليون دولار، متجاوزة التوقعات)، أعاد محللو Citizens JMP تصنيف اكزون إلى “أفضل من أداء السوق”، مع هدف سعر يصل إلى 825.00 دولار. ومع ذلك، ظهرت تحولات بعد تقرير الربع الثالث. على الرغم من أن الإيرادات زادت بنسبة 31% على أساس سنوي لتصل إلى 710.6 مليون دولار وتجاوزت التوقعات، إلا أن ارتفاع تكاليف التعويضات السهمية أدى إلى انخفاض هامش الربح، حيث بلغ ربحية السهم المخفف 1.17 دولار، أقل من توقعات السوق و1.45 دولار لنفس الفترة من العام الماضي. أدى ذلك إلى هبوط كبير في سعر السهم بأكثر من 19% قبل افتتاح السوق في 24 ديسمبر.

03 نظرة مالية: زخم النمو وضغوط التكاليف

عند تحليل الأداء المالي لشركة اكزون، نرى صورة تجمع بين النمو والتحديات. من ناحية الإيرادات، أظهرت الشركة قدرة قوية على النمو المستمر، حيث حققت معدل نمو يزيد عن 30% في سبعة أرباع متتالية. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى نجاح قطاعات “الأجهزة المتصلة” و"البرمجيات والخدمات" في العمل بشكل متزامن.

لكن وراء هذا النمو السريع، توجد ضغوط تكاليف واضحة. زادت تكاليف المبيعات في الأشهر التسعة الأولى من 2025 بنسبة 18.2%، 34.4%، و32.7% على التوالي. كما أن تكاليف التعويضات السهمية كانت مرتفعة جدًا، حيث بلغت 279 مليون دولار في النصف الأول من 2025، أي حوالي 22% من الإيرادات. كما أن مستوى الديون في ارتفاع. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، كانت الالتزامات طويلة الأجل (صافي) تبلغ 1.73 مليار دولار، مقارنة بصفر في نهاية 2024. تُستخدم هذه الأموال لدعم الاستثمارات الاستراتيجية والاندماجات المحتملة.

04 منظور النظام البيئي: شبكة البلوك تشين في تكنولوجيا إنفاذ القانون

رأي مثير للاهتمام جاء من تحليل على منصة Gate Square، حيث قُورن نموذج أعمال اكزون بـ “نظام بيئي مشابه للبلوك تشين”. في هذا التشبيه، تعتبر أجهزة اكزون (مثل تايزر وأجهزة تسجيل الشرطة) بمثابة عقد الشبكة، وتشكّل البنية التحتية للنظام. أما الحلول البرمجية (مثل منصة إدارة الأدلة) فتؤدي وظيفة العقود الذكية، التي تُعالج وتنفذ العمليات التجارية بشكل تلقائي. وتُعد خدمات التخزين السحابي بمثابة دفتر أستاذ موزع، يوفر بيئة آمنة وغير قابلة للتغيير لبيانات إنفاذ القانون. تكمن قيمة هذا النظام البيئي في تأثير الشبكة — فكلما زاد عدد المؤسسات التي تعتمد على حلول اكزون، زادت قيمة النظام بشكل أسي.

05 الابتكار في الطليعة: نقاط نمو جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي

لم تكتفِ اكزون بما حققته حتى الآن، بل تسعى لفتح مسارات جديدة للنمو من خلال الابتكار التكنولوجي. أحدث منتجاتها في مجال الذكاء الاصطناعي هو Draft One، الذي يلفت الانتباه بشكل خاص. هذه الأداة تستخدم تقنية الذكاء الاصطناعي التوليدي لإنشاء تقارير الشرطة الأولية تلقائيًا استنادًا إلى تسجيلات الكاميرات، مما يقلل بشكل كبير من وقت العمل الإداري للضباط. يعكس ذلك مستوى من الأتمتة يشابه تنفيذ العقود الذكية في مجال البلوك تشين.

بالإضافة إلى ذلك، مع تزايد الطلب العالمي على أنظمة مكافحة الطائرات بدون طيار، من المتوقع أن يحظى منصة Dedrone من اكزون بطلب قوي من قبل حلف الناتو ووكالات الدفاع الجوي الأخرى. هذه الابتكارات لا تعزز فقط قيمة المنتجات الحالية، بل تفتح أيضًا أسواقًا جديدة للشركة.

06 اعتبارات استثمارية: جدل التقييم والانقسامات السوقية

لطالما كان تقييم اكزون المرتفع محور نقاش في السوق. يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع حاليًا حوالي 62.58 مرة، وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع. توجد اختلافات واضحة بين المؤسسات حول تقييم السهم. من جهة، أعطت Citizens JMP تصنيف “أفضل من أداء السوق” مع هدف سعر 825.00 دولار.

ومن جهة أخرى، خفض Craig-Hallum تصنيفه من شراء إلى احتفاظ، مشيرًا إلى أن قصة النمو طويلة الأمد لا تزال سليمة، لكن التقييم مرتفع جدًا، وأن الربع الأول عادة يكون فترة ضعف في أداء الشركة.

من الجدير بالذكر أن عدد الأسهم المتداولة خلال خمس سنوات زاد بنسبة تقارب 25%، مما أدى إلى تأثير التخفيف على حقوق المساهمين بشكل واضح. على المستثمرين موازنة إمكانيات النمو السريع للشركة مع مخاطر التقييم الحالية.

حتى 26 ديسمبر، استقر سعر سهم اكزون بشكل مبدئي بعد تقلبات. كل انخفاض عميق على الرسم البياني للسهم يبدو وكأنه يستعد للانطلاق مرة أخرى، خاصة لأولئك الذين يدركون قيمة نظامها البيئي. تربط الشركة مسدس الصاعق TASER بالسحابة، وتحول تدفق بيانات أجهزة التسجيل إلى مواد تدريبية للذكاء الاصطناعي، وتبني نظامًا رقميًا يصعب على أجهزة إنفاذ القانون التخلي عنه. عندما يقلق السوق من تقلبات هامش الربح على المدى القصير، قد يرى المستثمرون على المدى الطويل حصنًا تكنولوجيًا لا يزال يتوسع، وحصنًا لا يعتمد على منتج واحد فقط، بل على إعادة بناء رقمية لعمليات المؤسسات الأمنية العامة.