محللون يعتقدون أن سهمي تكنولوجيا يمكن أن يرتفعا بنسبة 150% و75% — إليك الحالة لكل منهما

كلا الأسهم تتداول بشكل جيد دون أعلى المستويات على الإطلاق وسط تشاؤم السوق

ذا تريد ديسك (NASDAQ: TTD) و ميركادو ليبره (NASDAQ: MELI) شهدتا تراجعات كبيرة من ذروتهما، حيث انخفضت ذا تريد ديسك بنسبة 71% و ميركادو ليبره بنسبة 24%. ومع ذلك، تظل فرق الأبحاث في وول ستريت متفائلة بشأن كلا الشركتين، مع توقعات ببروز كبير خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. يتركز الحماس على فكرة أن التقييمات الحالية لا تعكس الحصون التنافسية وإمكانات النمو لكل شركة.

بالنسبة لذا تريد ديسك، يشير هدف المحلل الوسيط $60 لكل سهم إلى ارتفاع بنسبة 53% من مستواه الحالي $39 . حدد براين بيتز من BMO Capital الهدف الأعلى في السوق عند 98 دولار، مما يعني مكاسب بنسبة 150%. أما ميركادو ليبره فتقدم قصة مختلفة من حيث الحجم — حيث يبلغ هدف السعر الوسيط للمحللين 2842 دولار، بزيادة 42% عن 1999 دولار، على الرغم من أن هكتور مايا من سكوتيابنك يرى مجالًا لارتفاع بنسبة 75% إلى 3500 دولار.

ميركادو ليبره: عملاق التجارة الإلكترونية في أمريكا اللاتينية

تدير ميركادو ليبره السوق الإلكتروني المهيمن في أمريكا اللاتينية في منطقة لا تزال فيها اعتماد التجارة الإلكترونية أقل بكثير من الأسواق المتقدمة — مما يوفر مجالًا كبيرًا للنمو. تستفيد المنصة من تأثيرات الشبكة القوية: مع توسع قاعدة المشترين، يكتسب البائعون قيمة إضافية، والعكس صحيح. أظهرت الأرباع الأخيرة تسارع نمو المشترين على السوق الأساسية.

قامت الشركة بتنويع استراتيجيتها بعيدًا عن التجارة الإلكترونية البحتة. الآن تسيطر على أكثر من 50% من إنفاق الإعلانات التجارية الإقليمية، وتدير ما تصفه الإدارة بأنه أسرع وأشمل شبكة لوجستية، وتشغل أكبر منصات التكنولوجيا المالية من حيث المستخدمين النشطين شهريًا في المكسيك والأرجنتين، مع ثاني أكبر قاعدة مستخدمين في البرازيل.

كشفت نتائج الربع الثالث عن نمو الإيرادات بنسبة 39% على أساس سنوي لتصل إلى 7.4 مليار دولار، مما يمثل الربع السابع والعشرين على التوالي من النمو الذي يتجاوز 30%. كان النمو مدفوعًا بشكل خاص بقطاع التكنولوجيا المالية. ارتفعت الأرباح المخففة للسهم بنسبة 6% إلى 8.32 دولار، وهو زيادة تبدو متواضعة تعكس الإنفاق الكبير على البنية التحتية اللوجستية وتوسيع بطاقات الائتمان في المدى القريب. ترى الإدارة أن هذه الاستثمارات ضرورية للحفاظ على النمو على المدى الطويل.

سلط المدير المالي مارتن دي لوس سانتوس الضوء على الانتصارات المبكرة: “لقد حققنا نتائج قوية من خلال خفض عتبات الشحن المجاني في البرازيل مؤخرًا، مع تسارع حجم البضائع الإجمالي والسلع المباعة خلال الربع. كما شهدنا نموًا قويًا في عدد المشترين، مع تحسين معدلات التحويل وتكرار الشراء.” بالنظر إلى المستقبل، تتوقع نماذج وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 32% على مدى ثلاث سنوات، مما يجعل مضاعف الأرباح الحالي البالغ 49 مرة يبدو مبررًا. وبنسبة 24% أقل من أعلى المستويات على الإطلاق، يبدو أن مخاطر العائد مغرية.

ذا تريد ديسك: نموذج تكنولوجيا الإعلان المستقل يواجه عوائق مؤقتة

تدير ذا تريد ديسك أكبر منصة طلب (DSP) على الإنترنت المفتوح — وهي في الأساس الأداة البرمجية الأهم للمشترين الذين يسعون لتخطيط وقياس وتحسين حملات الإعلان الرقمي على المواقع والتطبيقات وخدمات البث التي لا تسيطر عليها عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل، ميتا بلاتفورمز، و أمازون.

الميزة الهيكلية للشركة تكمن في استقلاليتها. على عكس المنافسين الذين يمتلكون مخزون الوسائط ولديهم حوافز لتوجيه ميزانيات المعلنين نحو قنواتهم الخاصة، لا توجد لدى ذا تريد ديسك مثل هذه الصراعات. يترجم هذا الاستقلال إلى علاقات مشاركة بيانات متفوقة مع الناشرين — الذين يرون في ذا تريد ديسك جهة محايدة — وقدرات قياس واستهداف أقوى عبر الإنترنت المفتوح. تهيمن ذا تريد ديسك بشكل خاص على إعلانات التلفزيون المتصل (CTV)، وهو القطاع الأسرع توسعًا في الصناعة.

يعود الانخفاض الأخير بنسبة 71% إلى مخاوف المستثمرين بشأن تباطؤ النمو والضغط التنافسي، خاصة من دفع أمازون نحو إعلانات CTV. أعلنت أمازون عن شراكات تدمج مخزون نيتفليكس وRoku على منصتها DSP، وتقدم خصومات أقل بكثير من أسعار ذا تريد ديسك للفوز بحصة السوق. ومع ذلك، هناك حالة معاكسة: يخصص المستهلكون وقتًا رقميًا أكبر بكثير للإنترنت المفتوح مقارنة بالأنظمة المغلقة التي تسيطر عليها حفنة من الشركات. يجب أن تمكن استقلالية ذا تريد ديسك وتقنيتها المتفوقة من الحفاظ على قيادتها على الرغم من هجوم أمازون قصير الأمد.

تتداول عند 45 مرة أرباح مستقبلية، ويبدو أن تقييم ذا تريد ديسك معقولًا لنشاط من المتوقع أن يوسع الأرباح بمعدل 20% سنويًا خلال الثلاث سنوات القادمة. يقترح هدف $60 المحللين الوسيط 53% ارتفاعًا، مع هدف السعر من BMO $98 الذي يوحي بزيادة محتملة بنسبة 150% من المستويات الحالية. تبرر مخاطر العائد النظر في الأمر للمستثمرين الصبورين الذين يملكون أفقًا يمتد لعدة سنوات.

الخلاصة

كلا الشركتين تواجهان عوائق قصيرة الأمد أدت إلى تباين بين الأساسيات والتقييم. مرحلة الاستثمار العدوانية لميركادو ليبره تخفي مؤقتًا الرافعة التشغيلية، بينما تواجه ذا تريد ديسك ضغطًا تنافسيًا جديدًا من أمازون في إعلانات CTV. ومع ذلك، فإن الموقع التنافسي طويل الأمد لكل منهما — تأثيرات الشبكة في سوق غير مكتملة التغلغل لميركادو ليبره واستقلالية ذا تريد ديسك في إعلانات الإنترنت المفتوح — تشير إلى أن هذه التراجعات قد تمثل فرصة وليس تدهورًا حقيقيًا.