الدولار يتماسك بينما يواجه اليورو والين تحدياتهما الخاصة

مؤشر الدولار حقق ارتفاعًا متواضعًا بنسبة +0.05% يوم الخميس، لكن الرحلة لم تكن سلسة. ما بدأ كضعف تحول إلى تعافٍ هادئ، حيث وجدت العملة موطئ قدمها مع تراجع اليورو/دولار أمريكي بشكل أدنى. عكست التحركات سوقًا عالقًا بين إشارات متضاربة: بيانات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يمتنع عن خفض أسعار الفائدة، في حين تتصادم مع مخاوف مستمرة بشأن تشديد السياسة في المستقبل.

إشارات مختلطة من الدولار

في بداية الجلسة، تعثر الدولار عندما خيبت البيانات الاقتصادية الأمريكية الآمال فيما يخص التضخم. جاء مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر عند +2.7% على أساس سنوي، متخلفًا عن التوقعات البالغة +3.1%، في حين ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فقط +2.6% على أساس سنوي — أبطأ وتيرة منذ 4.5 سنوات. كما فاجأ استطلاع توقعات الأعمال لشهر ديسمبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا أيضًا إلى الجانب السلبي، حيث انخفض إلى -10.2 من توقعات بزيادة +2.3.

ومع ذلك، جلب يوم الخميس نقطة مشرقة واحدة: انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية بمقدار 13,000 لتصل إلى 224,000، مما وضعها بالقرب من التوقع البالغ 225,000. ساعد ذلك على استقرار الدولار بعد تراجعه المبكر.

ومع ذلك، لا تزال الرياح المعاكسة قائمة. لا تزال ضخ السيولة الضخمة من قبل الاحتياطي الفيدرالي — $40 مليار شهريًا في شراء سندات الخزانة — تؤثر على الطلب على الدولار. والأكثر إثارة للقلق لمشجعي الدولار: التكهنات بأن الرئيس ترامب سيعين رئيسًا للبنك الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى التيسير في أوائل 2026، مع ظهور كيفن هاسيلت كمرشح متوقع من السوق. من المحتمل أن يؤدي مثل هذا التطور إلى ضغط إضافي على الدولار، حيث يقدر السوق حاليًا فقط احتمالية بنسبة 27% لخفض سعر الفائدة من قبل لجنة السوق المفتوحة في 27-28 يناير.

تراجع اليورو رغم استقرار البنك المركزي الأوروبي

انخفض اليورو بنسبة -0.14% يوم الخميس على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي أبقى على أسعار الفائدة دون تغيير كما هو متوقع. رفع البنك توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى 1.4% من 1.2%، وصرحت رئيسة البنك لاغارد بنبرة متشددة، واصفة اقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن”.

لم ينجح أي من ذلك في دعم اليورو. بدلاً من ذلك، غلبت على المعنويات عوائقان: ذكرت بلومبرج أن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي يتوقعون أن تكون خفضات الفائدة قد اكتملت إلى حد كبير، وأعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة مبيعات الديون الفيدرالية بنحو 20% — لتصل إلى رقم قياسي قدره 512 مليار يورو ($601 مليار) لتمويل الإنفاق الحكومي الموسع. لا تزال المخاوف المالية في منطقة اليورو تؤثر بشكل كبير.

حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة على ودائع عند 2.00% وابقى توقعات التضخم لعام 2025 (باستثناء الغذاء والطاقة) عند 2.4%. تشير تسعيرات السوق إلى احتمالية بنسبة 1% فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة في 5 فبراير.

الين يعزز بفضل توقعات رفع الفائدة

سجل الين انخفاضًا بنسبة -0.08% مقابل الدولار يوم الخميس، لكن الحركة كانت تخفي قوة أساسية. ارتفع العملة اليابانية على عدة جبهات: ضعف الدولار، انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والأهم من ذلك، التوقع بأن بنك اليابان سيرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في قرار السياسة يوم الجمعة. يقدر السوق احتمالية بنسبة 96% أن يحدث هذا الرفع.

ومع ذلك، توفر المخاوف المالية اليابانية بعض التعويض. ظهرت تقارير تفيد بأن طوكيو تدرس ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين ($775 مليار) للسنة المالية 2026، مما قد يثقل على الين إذا خاف المستثمرون من ضعف العملة المستقبلية بسبب ضغوط الميزانية.

المعادن الثمينة بين الثيران والدببة

أنهت الذهب تداولاتها منخفضة يوم الخميس، متراجعة بمقدار -9.40 نقاط (-0.21%)، بينما انخفض الفضة بشكل أكبر، مغلقة بانخفاض قدره -1.682 (-2.51%). السبب: انتعاش واسع في سوق الأسهم أضعف الطلب على الأصول الآمنة.

كما ضغطت التصريحات المتشددة للبنك المركزي على المعادن الثمينة. بالإضافة إلى تعليقات لاغارد حول الصمود، أشار محافظ بنك إنجلترا بيلي إلى أن معايير خفض الفائدة المستقبلية قد ارتفعت، في حين أن توقعات رفع الفائدة لبنك اليابان يوم الجمعة أثرت بشكل عام على المعادن الثمينة.

ومع ذلك، لا تزال المعادن الثمينة مدعومة. زاد خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك إنجلترا يوم الخميس الطلب على الذهب والفضة كمخزن للقيمة. لا تزال بيانات التضخم الأمريكية الأضعف من المتوقع تظل متساهلة تجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما يشكل دعمًا إضافيًا للمعادن الثمينة. لا تزال المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بأوكرانيا، الشرق الأوسط، فنزويلا، وعدم اليقين بشأن رسوم ترامب تواصل تثبيت الطلب على الأصول الآمنة.

لا يزال الطلب من قبل البنوك المركزية حجر الزاوية. زادت احتياطيات الذهب لبنك الشعب الصيني بمقدار 30,000 أونصة لتصل إلى 74.1 مليون أونصة تروية في نوفمبر — الشهر الثالث عشر على التوالي من التراكم. أبلغ مجلس الذهب العالمي أن البنوك المركزية العالمية اشترت 220 طنًا متريًا في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني.

تحصل الفضة على دعم إضافي من انخفاض مخزونات الصين. هبطت مخزونات الفضة في مخازن بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر — أدنى مستوى خلال 10 سنوات.

بينما وصلت مراكز الشراء في صناديق المؤشرات المتداولة إلى أعلى مستوياتها خلال 3 سنوات في منتصف أكتوبر قبل أن تتزايد ضغوط التسييل الأخيرة، ارتفعت ممتلكات صناديق الفضة المتداولة إلى قرب أعلى مستوياتها خلال 3.5 سنوات هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن الاهتمام المؤسسي لا يزال قائمًا حتى مع التقلبات.