سوق السكر يواجه رياحًا معاكسة مع تفوق فائض العرض العالمي على تحول سياسة الهند

السعر يتقلب بشكل دقيق، وتوقعات السياسات تثير تقلبات

في الآونة الأخيرة، ارتفعت عقود العقود الآجلة لشهر مارس في نيويورك (SBH26) بمقدار 0.02 نقطة لتصل إلى +0.14%، وارتفعت عقود السكر الأبيض لشهر مارس في لندن (SWH26) بمقدار أعلى قليلاً، حيث زادت بمقدار 1.00 نقطة لتصل إلى +0.35%. وراء هذا الارتفاع المعتدل، يكمن صراع بين الأخبار الإيجابية السياسية وضغوط العرض.

أشارت تقارير من وزارة الأغذية الهندية إلى التفكير في رفع أسعار الإيثانول، مما قد يشجع مصانع السكر المحلية على تعديل اتجاه ضغط قصب السكر، وزيادة استثمارها في إنتاج الإيثانول بدلاً من السكر، مما يقلل من إمدادات السكر الغذائي. ومع ذلك، فإن هذه الإيجابية قصيرة الأمد جدًا — فعندما انخفض سعر النفط الخام العالمي (CLZ25) بأكثر من 2%، تراجعت الجدوى الاقتصادية للإيثانول، وفضلت مصانع السكر العالمية زيادة إنتاج السكر الغذائي. يتذبذب السوق حول نقطة التوازن الدقيقة هذه، مع ارتفاع وانخفاض بسيطين.

توقعات فائض العرض تصبح جوهر الضغط

في التوقعات التي أصدرتها منظمة السكر الدولية (ISO) مؤخرًا، تظهر كأنها “السلاح السري” الحقيقي لخفض الأسعار. تتوقع ISO أن يكون هناك فائض قدره 1.65 مليون طن من السكر العالمي في عامي 2025-26، وهو تناقض واضح مع نقص قدره 2.91 مليون طن في عام 2024-25. مقارنةً بتوقعات ISO في أغسطس التي كانت تشير إلى نقص قدره 231 ألف طن، فإن التغير في التوقعات كبير جدًا لدرجة أن السوق أعادت ضبط توقعاتها على الفور.

كما رفعت ISO توقعاتها لإنتاج السكر العالمي في عامي 2025-26 إلى 1.818 مليار طن، بزيادة قدرها 3.2% عن العام السابق. ويعود هذا النمو بشكل رئيسي إلى زيادة كبيرة في إنتاج الهند وتايلاند وباكستان.

المنتجون الثلاثة الكبار عالميًا يرفعون الإنتاج جماعيًا

إشارات مزدوجة من الهند

رفعت جمعية صناعة السكر الهندية (ISMA) توقعاتها لإنتاج عام 2025-26 من 30 مليون طن إلى 31 مليون طن، بزيادة قدرها 18.8%. لكن وراء هذا التفاؤل، هناك تفصيل ساخر: في الوقت الذي رفعت فيه التوقعات، خفضت ISMA كمية السكر المستخدمة لإنتاج الإيثانول من 5 ملايين طن التي كانت متوقعة في يوليو إلى 3.4 مليون طن. بمعنى آخر، الهند توسع مساحة تصدير السكر إلى السوق الدولية.

وافقت وزارة الأغذية الهندية مؤخرًا على حصة التصدير لعام 2025/26 بمقدار 150 ألف طن، أقل من التوقعات السابقة التي كانت عند 200 ألف طن — وهذا يبدو كأنه تقييد للتصدير، لكنه يعكس توقعات بزيادة كبيرة في الإنتاج. الموسم الموسمي القوي العام الماضي (حيث بلغ مجموع الأمطار الموسمية 937.2 ملم، بزيادة 8% عن المعدل الطبيعي، وهو الأقوى خلال خمس سنوات) وضع الأساس لحصاد وفير هذا العام.

إنتاج قياسي من البرازيل

كونها أكبر منتج للسكر في العالم، تواصل البرازيل تحقيق أرقام قياسية. قامت وكالة الزراعة البرازيلية (Conab) برفع توقعاتها لإنتاج عام 2025/26 إلى 45 مليون طن، بزيادة 50 ألف طن عن التوقع السابق. والأهم من ذلك، أن بيانات Unica أظهرت أن إنتاج السكر في جنوب وسط البرازيل خلال النصف الثاني من أكتوبر زاد بنسبة 16.4% ليصل إلى 2.068 مليون طن. حتى أكتوبر، بلغ إجمالي إنتاج المنطقة لعام 2025-26 حوالي 38.085 مليون طن، بزيادة 1.6% عن العام السابق.

كما أن اتجاه ضغط مصانع السكر في البرازيل يتغير: نسبة قصب السكر المستخدمة في إنتاج السكر الغذائي ارتفعت من 45.91% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 46.02% هذا العام، مما يدل على أن انخفاض أسعار الإيثانول يدفع المنتجين للعودة إلى إنتاج السكر التقليدي.

تايلاند تنمو بثبات

توقعات إنتاج تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم، لعام 2025/26 تبلغ 10.5 مليون طن، بزيادة 5%. على الرغم من أن هذا النمو أقل إشراقًا مقارنةً بالهند والبرازيل، إلا أنه يعكس أيضًا توسع القدرة الإنتاجية على مستوى العالم.

تباطؤ استهلاك السكر مقارنة بزيادة الإنتاج

كشف تقرير وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) عن مشكلة جوهرية في توازن العرض والطلب: من المتوقع أن يرتفع إنتاج السكر العالمي في عامي 2025-26 إلى رقم قياسي قدره 1.893 مليار طن، بزيادة 4.7% عن العام السابق، بينما يزداد استهلاك البشر فقط بنسبة 1.4% ليصل إلى 1.779 مليار طن. معدل نمو الإنتاج يتجاوز معدل استهلاك البشر بأكثر من ثلاثة أضعاف.

من المتوقع أن ترتفع مخزونات السكر العالمية في نهاية الفترة بنسبة 7.5% إلى 411.88 مليون طن. هذا الرقم يشير إلى أن دورة تقليل المخزون لا تزال بحاجة إلى وقت.

آفاق السوق: استمرار ضغط الأسعار محتمل

بعد أن وصلت أسعار السكر إلى أعلى مستوياتها لعدة أسابيع، عادت وانخفضت مرة أخرى، ويعكس هذا التذبذب بشكل أساسي قلق السوق العميق بشأن مستقبل العرض. في الشهر الماضي، انخفض سعر السكر في لندن إلى أدنى مستوى منذ 4.75 سنوات، وبلغ سعر السكر في نيويورك أدنى مستوى له خلال 5 سنوات.

توقعات تاجر السلع Czarnikow الأخيرة أكثر تشاؤمًا — حيث رفعت فائض السكر العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن عن توقعات سبتمبر. عملية التعديل المستمر هذه تعبر عن ضغط السوق نفسه.

تعديلات سياسة الإيثانول في الهند لن تخفف إلا بشكل محدود، ومن الصعب أن تغير الوضع الأساسي لفائض القدرة الإنتاجية العالمي. في ظل تباين نمو الإنتاج مع معدل استهلاك البشر، وتراكم المخزونات العالمية، فإن نافذة ارتفاع أسعار السكر قليلاً قد تنقضي بسرعة.