ارتفعت أسهم Pinterest بنسبة 6.5% بعد الأرباح: هل ستستمر PINS في الزخم؟

مر شهر منذ أن كشفت Pinterest عن نتائجها الفصلية الأخيرة، وارتفع السهم بنسبة تقارب 6.5%، متفوقًا على مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا. السؤال الآن الذي يواجه المستثمرين هو ما إذا كانت PINS ستتمكن من تمديد سلسلة انتصاراتها قبل دورة الأرباح التالية، أم أن التصحيح ضروري لا محالة.

فك رموز أداء PINS في الربع الثالث: صورة مختلطة

قدمت نتائج Pinterest للربع الثالث من عام 2025 حكمًا منقسمًا. ففي حين أن أداء الإيرادات من قبل مشغل المنصة أدهش السوق، جاءت مؤشرات الربحية أقل من توقعات المحللين. سجلت شركة الإنترنت في سان فرانسيسكو إيرادات تجاوزت التوقعات، مدفوعة بالتوسع عبر جميع القطاعات الجغرافية والتقدم في استراتيجيات تحقيق الدخل من الإعلانات.

توسع الإيرادات يتجاوز التوقعات

حققت الشركة إيرادات ربع سنوية بلغت 1.049 مليار دولار، مرتفعة من 898.4 مليون دولار قبل عام، وتفوقت على التوقعات الإجماعية التي كانت $975 مليون دولار. يعكس هذا التوسع بنسبة 16.8% على أساس سنوي عوامل نمو متعددة الأوجه: زاد عدد المستخدمين النشطين الشهريين عالميًا بنسبة 17% ليصل إلى 600 مليون — وهو رقم غير مسبوق — بينما لاقى حزمة الإعلانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي Performance+ استجابة قوية من العملاء العلامة التجارية.

يكشف التحليل الجغرافي عن زخم غير متساوٍ:

• الولايات المتحدة وكندا: $786 مليون (+9% على أساس سنوي)، متجاوزًا التقدير البالغ 782.5 مليون دولار
• أوروبا: $193 مليون (+41% على أساس سنوي)، أقل بقليل من التوقع البالغ 198.5 مليون دولار
• بقية العالم: $70 مليون (ارتفاعًا من $42 مليون)، متجاوزًا التقدير البالغ 64.6 مليون دولار

متوسط الإيرادات لكل مستخدم — وهو مقياس حاسم لتحقيق الدخل من المنصة — ارتفع إلى 1.78 دولار عالميًا من 1.7 دولار، مع مكاسب ملحوظة بشكل خاص في أوروبا (زيادة بنسبة 31% إلى 1.31 دولار) وأسواق بقية العالم (قفزة بنسبة 44% إلى 21 سنتًا).

تراجع الأداء رغم ارتفاع الإيرادات

على أساس GAAP، سجلت PINS صافي دخل قدره 92.1 مليون دولار ($0.13 للسهم)، مقارنة بـ 30.5 مليون دولار ($0.04 للسهم) في الربع السابق من العام. ومع ذلك، فإن صافي الدخل غير المحاسبي (غير GAAP) البالغ 0.38 دولار للسهم خاب توقعات الإجماع بمقدار 0.02 دولار، متجاوزًا التوقع البالغ 0.40 دولار. هذا الفشل في تحقيق الأرباح، على الرغم من قوة الإيرادات، يشير إلى تصاعد ضغوط الهوامش.

تحسين الكفاءة التشغيلية

ارتفع EBITDA المعدل إلى 306.1 مليون دولار من 246.9 مليون دولار على أساس سنوي، مما يعكس إدارة التكاليف بشكل محكم. زاد توليد النقد التشغيلي إلى 321.6 مليون دولار مقابل $248 مليون سابقًا. تحافظ الشركة على ميزانية عمومية قوية مع 1.13 مليار دولار من النقد وما يعادله حتى 30 سبتمبر 2025.

توجيهات PINS المستقبلية وتحول في مزاج السوق

تتوقع Pinterest أن تتراوح إيرادات الربع الرابع بين 1.313 و1.338 مليار دولار (نمو 14-16% على أساس سنوي)، مع توجيه EBITDA المعدل بين 533-$558 مليون دولار. ومع ذلك، أثبتت البيئة بعد الإعلان عن الأرباح أنها تحدي للمشاعر السوقية. انخفضت تقديرات المحللين بنسبة -9.25% خلال الشهر الماضي، مما يشير إلى إعادة تقييم التوقعات.

تقييم الاستثمار: ماذا تقول المقاييس

يقدم ملف تقييم السهم إشارات متضاربة:

• درجة النمو: B (نمو ملحوظ في المسار)
• درجة الزخم: F (ضعف كبير رغم مكاسب السعر الأخيرة)
• درجة القيمة: D (جاذبية التقييم في أدنى 40%)
• مجموع درجات VGM: C

وهذا يترجم إلى تصنيف زاكز رقم 4 (بيع)، مما يشير إلى أن العوائد الإجمالية المتوقعة خلال الأشهر القادمة أقل من المتوسط. التعديلات النزولية في التقديرات، إلى جانب تفوق معتدل في الأرباح وتوجيهات مستقبلية معتدلة، تضع صورة حذرة للمستثمرين على المدى القصير رغم تقدم الشركة القوي في المستخدمين وتحقيق الدخل.