دفع تعزيز الطقس في غرب أفريقيا إمدادات الكاكاو إلى الأعلى، مما أدى إلى انخفاض العقود الآجلة

تراجعت العقود الآجلة للكاكاو عبر كلا السوقين الرئيسيين اليوم، حيث انخفضت عقود مارس في نيويورك بمقدار 109 نقاط لتصل إلى -1.96%، وتراجعت عقود لندن بمقدار 69 نقطة لتصل إلى -1.69%. ويعود سبب البيع الواسع إلى تزايد الظروف المناخية الإيجابية التي تجتاح المناطق الرئيسية المنتجة، خاصة مع تسريع الأمطار الأخيرة لدورات نمو المحاصيل عبر المناطق الزراعية الرئيسية في غرب أفريقيا.

زيادة العرض تفوق مخاوف الإنتاج

تحول معنويات السوق بشكل حاسم بعد أن أصدرت المنظمة الدولية للكاكاو تقديرات معدلة تظهر تضييقًا كبيرًا في نقص العام السابق. تتوقع ICCO الآن فائضًا قدره 49,000 طن متري لموسم 2024/25 — وهو أول توازن إيجابي خلال أربع سنوات — إلى جانب توقعات إنتاجية تبلغ 4.69 مليون طن متري. ويقارن ذلك بشكل حاد مع توقعاتهم السابقة التي كانت تشير إلى فائض قدره 142,000 طن متري وتقديرات إنتاجية تبلغ 4.84 مليون طن متري.

تُظهر تقارير الطقس من مزارعي كوت ديفوار صورة متفائلة لظروف النمو. إذ أدى مزيج من الأمطار مع أشعة الشمس إلى تفتح قوي لأشجار الكاكاو عبر المنطقة. وبالمثل، أفاد المزارعون في غانا أن الأمطار المستمرة تدعم نضوج القرون بشكل صحي قبل موسم الهارماتان الجاف القادم. وأشار مصنع الشوكولاتة مونديليز إلى أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخمسي بمقدار 7%، ووصف التطور بأنه “أعلى بشكل مادي” من الحملة السابقة.

تؤكد بيانات شحن الموانئ تضييق الإمدادات مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي. حيث بلغ إجمالي واردات كاكاو كوت ديفوار خلال نافذة التسويق من أكتوبر إلى نوفمبر 718,451 طن متري، وهو انخفاض بنسبة 2.1% عن 734,026 طن متري المسجلة في نفس الفترة من العام السابق. على الرغم من هذا الانخفاض المتسلسل، فإن توقعات توسع المخزون العالمي وتحسين آفاق الإنتاج قد خلقت ضغطًا نزوليًا على التقييمات.

ضعف الطلب يزيد من ضغط الأسعار

شهدت مؤشرات الاستهلاك عبر المناطق الرئيسية للطحن تدهورًا ملحوظًا. قلص معالجو الكاكاو في آسيا عمليات الطحن في الربع الثالث بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن متري — وهو أضعف أداء للربع الثالث خلال تسع سنوات. انخفضت عمليات الطحن الأوروبية بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، وهو أدنى نتيجة للربع الثالث خلال عقد من الزمن. في حين زادت عمليات الطحن في أمريكا الشمالية بنسبة 3.2% على أساس سنوي إلى 112,784 طن متري، إلا أن حجم مبيعات الشوكولاتة الأساسية انخفض بأكثر من 21% خلال فترة الـ13 أسبوعًا المنتهية في 7 سبتمبر.

أبلغ تجار الحلويات عن أداء مخيب خلال موسم مبيعات الهالوين، وهو فترة تمثل عادة حوالي 18% من مبيعات الحلوى الأمريكية السنوية. وأشار شركة هيرشي بشكل خاص إلى ضعف مبيعات الشوكولاتة خلال فترة العطلة الحاسمة، مما يشير إلى تباطؤ زخم الطلب في السوق.

الدعم من السياسات والتعديلات الجمركية يعزز الاستقرار

وافقت الجهات التنظيمية الأوروبية على تمديد لمدة عام واحد لتنفيذ تنظيم مكافحة إزالة الغابات (EUDR) الأسبوع الماضي، مما خفف مؤقتًا من مخاوف الإمدادات. يسمح هذا التأخير باستمرار استيراد السلع الزراعية من المناطق المعرّضة لإزالة الغابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية.

وقدمت التطورات في سياسة الرسوم الجمركية توازنًا صغيرًا ضد الاتجاهات الهابطة. أعلنت إدارة ترامب أنها ستلغي الرسوم الجمركية المتبادلة على السلع غير المزروعة محليًا، بما في ذلك الكاكاو، وألغت فرض رسوم استيراد بنسبة 40% على المنتجات الزراعية البرازيلية. وتعد البرازيل من بين أكبر عشرة موردي الكاكاو في العالم، لذا فإن أي تخفيف في الرسوم الجمركية قد يدعم أنماط الاستهلاك على المدى الطويل.

تراجع الإنتاج في نيجيريا يقدم دعمًا محدودًا

يبرز جانب مشرق من المنتجين الخمسة الكبار في غرب أفريقيا. تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن يتقلص الإنتاج في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن متري من التوقع الحالي البالغ 344,000 طن متري، مما يوفر دعمًا محدودًا ضد رواية توسع الإمدادات الأوسع. وظل صادرات الكاكاو من نيجيريا في سبتمبر ثابتة عند 14,511 طن متري على أساس سنوي.

السياق التاريخي: من العجز إلى الفائض

يمثل مسار الإمداد الحالي انعكاسًا دراماتيكيًا عن نقص العام السابق التاريخي. كانت ICCO قد حددت سابقًا عجزًا عالميًا في الكاكاو لعام 2023/24 قدره 494,000 طن متري — وهو أكبر عجز منذ أكثر من 60 عامًا — مع انخفاض الإنتاج بنسبة 12.9% على أساس سنوي إلى 4.368 مليون طن متري، وضغط نسب المخزون إلى الطحن إلى أدنى مستوى منذ 46 عامًا عند 27.0%.

يعكس أداء السوق اليوم الانتقال من نقص حاد في الإمدادات إلى توقعات وفرة، مع تسريع ظروف النمو في غرب أفريقيا لقصص التوازن في الإمدادات التي هيمنت على تداول السلع خلال الأشهر القليلة الماضية.