لماذا قد لا تزال أكبر إمكانات نمو الذكاء الاصطناعي غير مستغلة: وجهة نظر مختلفة حول الدورة الحالية

ثورة الذكاء الاصطناعي غيرت بشكل جذري الطريقة التي يقيم بها المستثمرون أسهم التكنولوجيا، لكن الفارق الأكبر عن فترات الطفرات التكنولوجية السابقة لا يكمن في مستويات الحماس، بل في النتائج المالية الملموسة. على عكس عصر الدوت-كوم، فإن شركات الذكاء الاصطناعي اليوم تولد إيرادات وأرباح حقيقية، مما يخلق مشهد استثماري مختلف تمامًا.

مفارقة الربحية: ما الذي يميز هذه الدورة عن الفقاعات السابقة

خلال عصر الدوت-كوم، كان حماس المستثمرين مدفوعًا بشكل شبه كامل بالمضاربة. كانت الشركات بحاجة فقط إلى إضافة “.com” إلى اسمها لجذب رأس المال، بغض النظر عما إذا كانت لديها نموذج عمل قابل للحياة. هذا الانفصال بين التقييم والأرباح خلق بيئة غير مستدامة—عندما انفجرت الفقاعة حتمًا، تكبد المستثمرون خسائر مدمرة.

يعمل مشهد الذكاء الاصطناعي وفق قواعد مختلفة تمامًا. تظهر نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026 لشركة Nvidia هذا التحول: حيث حققت الشركة إيرادات تقارب $32 مليار دولار، أساسًا من مبيعات وحدات معالجة الرسوميات التي تدعم بنية الذكاء الاصطناعي. هذه ليست أسعار مضاربة؛ إنها تقدير قائم على الأرباح.

اتبع عمالقة التكنولوجيا النهج نفسه. فقد عززت كل من مايكروسوفت وميتا بلاتفورمز ربحيتها من خلال تدفقات إيرادات متعلقة بالذكاء الاصطناعي وكفاءات تشغيلية. تستخدم CrowdStrike الذكاء الاصطناعي لتعزيز عروضها في مجال الأمن السيبراني، بينما تقوم وول مارت بنشر التقنية لتحسين عمليات المستودعات وتقليل تكاليف العمالة. هذه ليست فوائد نظرية—بل هي تحسينات قابلة للقياس على الميزانيات العمومية.

نشر رأس المال: أين تتدفق الأموال الحقيقية

حجم استثمار الشركات في بنية الذكاء الاصطناعي مذهل. من المتوقع أن تخصص الشركات الكبرى أكثر من $400 مليار دولار لنظم الذكاء الاصطناعي في عام 2025، مع خطط واضحة لمزيد من الإنفاق في 2026. هذا إعادة تخصيص رأس المال يروي قصة مهمة: الشركات الكبرى لا تنفق المليارات دون حسابات دقيقة لعائد الاستثمار.

توضح استراتيجية Alphabet هذا المبدأ بشكل مثالي. تواجه Google منافسة وجودية من روبوتات الدردشة المدعومة بالذكاء الاصطناعي مثل ChatGPT وGrok التي تهدد بإلغاء وسيطتها في البحث. التزامات الشركة الكبيرة في رأس المال للاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وبنية Google Cloud التحتية، وأسطول السيارات الذاتية القيادة من Waymo ليست خيارات اختيارية—بل ضرورات استراتيجية. وبالمثل، تدرك شركات التكنولوجيا الكبرى أن التقصير في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يجعلها عرضة للاضطراب.

لقد بدأ حجم الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يؤثر على المؤشرات الاقتصادية الكلية، متجاوزًا إنفاق المستهلكين في تأثيره على الناتج المحلي الإجمالي. هذا المستوى من الاندماج الاقتصادي النظامي يشير إلى أن الاتجاه يتجاوز مجرد ضجة إعلامية.

الفرصة التالية: ما وراء الأسماء الواضحة

بينما تسيطر Nvidia وعملاقا الحوسبة السحابية على معظم العناوين، تظهر فرصة ثانوية مع اعتراف المستثمرين باتساع منظومة الذكاء الاصطناعي. الشركات التي تعمل على مستوى البنية التحتية—معالجة اختناقات مراكز البيانات، ومتطلبات الطاقة، وتحسين الأجهزة—تضع نفسها لتحقيق عوائد كبيرة.

تتعامل Iren وCipher Mining مع النقص الحاد في قدرة مراكز البيانات القادرة على تشغيل الذكاء الاصطناعي. لقد خلقت متطلبات الطاقة لأنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة طلبًا على حلول طاقة مبتكرة: شركات النووي الناشئة مثل NuScale وOklo تكتسب زخمًا مع اعتراف المستثمرين بالمفاعلات الصغيرة المعيارية كحلول طويلة الأمد لمتطلبات طاقة مراكز البيانات.

يمثل المتخصصون في أنظمة التبريد السائل واستخراج المعادن النادرة فرصًا إضافية تنبع من نفس الاتجاه الهيكلي. تشير السوابق التاريخية إلى أن هذه الأنواع من الشركات الأساسية غالبًا ما تحقق عوائد مضاعفة للمستثمرين الصبور—مشابهة لكيفية تحقيق المستثمرين الأوائل في الشركات التي تمكّن البنية التحتية مكاسب ملحوظة على مدى العقود الماضية.

إعادة النظر في توقيت السوق

يكشف المقارنة بعصر الدوت-كوم في النهاية عن سبب أن المخاوف الحالية من “فقاعة الذكاء الاصطناعي” قد تكون مبالغًا فيها. عند فحص أكبر الفائزين من موجات التكنولوجيا الناشئة، يكون التوقيت عادة أقل أهمية من متانة النظرية. إن ربحية قادة الذكاء الاصطناعي اليوم، جنبًا إلى جنب مع الضرورة الاقتصادية التي تدفع الشركات للاستثمار، تشير إلى أن المستثمرين الجدد لم يتأخروا كثيرًا.

يبدو أن دورة الضجة حول الذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها المبكرة، مع احتمالات أكبر لتحقيق مكاسب لا تزال في المستقبل لأولئك الذين يحددون الشركات الصحيحة ضمن منظومة النمو المتوسعة.