نموذج الاشتراك الخاص بـ Chewy يحقق أداءً مذهلاً في الربع الثالث ويتجاوز توقعات وول ستريت

تشوي، إنك. CHWY كشفت عن نتائج مذهلة للربع الثالث من السنة المالية 2025 التي أظهرت مرونة نموذج أعمالها الأساسي، مع تجاوز مقاييس الإيرادات والربحية توقعات المحللين وتقويتها على أساس سنوي.

ميزة Autoship: إيرادات الاشتراك تدعم النمو

كان الأداء الأبرز في ربع تشوي بلا شك هو برنامج Autoship — خدمة الاشتراك المتكررة للشركة التي تواصل إعادة تعريف استراتيجية تفاعل العملاء لديها. ارتفعت مبيعات عملاء Autoship بنسبة تقارب 13.6% على أساس سنوي لتصل إلى رقم قياسي قدره 2.614 مليار دولار، مما يمثل جزءًا كبيرًا من إجمالي الإيرادات ويظهر متانة تدفقات الإيرادات القائمة على الاشتراك في تجارة الحيوانات الأليفة بالتجزئة.

وصلت المبيعات الصافية إلى 3.117 مليار دولار، محققة نموًا بنسبة 8.3% على أساس سنوي وتجاوزت تقديرات Zacks Consensus البالغة 3.098 مليار دولار. هذا الأداء فاق الحد الأعلى لتوجيهات الإدارة، مما يؤكد قوة اعتماد Autoship والطلب الأوسع من العملاء عبر نظام تشوي البيئي.

الربحية وتوسيع الهوامش يشيران إلى التميز التشغيلي

عكست نتائج الشركة خطتها التشغيلية القوية. بلغ صافي الدخل 59.2 مليون دولار، ما يعادل هامش صافي قدره 1.9% — تحسنًا مهمًا بمقدار 180 نقطة أساس على أساس سنوي. بلغت الأرباح المعدلة لكل سهم 32 سنتًا، متجاوزة تقدير الإجماع البالغ 30 سنتًا ومرتفعة بمقدار 12 سنتًا مقارنة بالربع السابق.

توسع الربح الإجمالي إلى 928.2 مليون دولار مع زيادة الهامش الإجمالي بمقدار 50 نقطة أساس ليصل إلى 29.8%، مما يشير إلى أن نموذج الأعمال ذو الهوامش الأعلى لـ Autoship بدأ يتدفق بشكل أكبر عبر بيان الأرباح والخسائر. قفز EBITDA المعدل بمقدار 42.7 مليون دولار ليصل إلى 180.9 مليون دولار، مع توسع هامش EBITDA المعدل بمقدار 100 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 5.8%.

نمو العملاء وتوليد الإيرادات يدفعان القيمة طويلة الأمد

وسّع تشوي قاعدة عملائه لتصل إلى 21.2 مليون عميل نشط، مما يعكس زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي. والأكثر إثارة للإعجاب، أن المبيعات الصافية لكل عميل نشط وصلت إلى 595 دولارًا، بزيادة قدرها 4.9% على أساس سنوي. يوضح هذا المقياس أن الشركة لا تجذب العملاء فحسب، بل تعمق التفاعل — من المحتمل أن يكون مدفوعًا باختراق Autoship وتكرار الشراء الأعلى.

الوضع المالي لا يزال قويًا

أنهت الشركة الربع الثالث بمبلغ 675.4 مليون دولار من النقد والنقد المعادل، مما يوفر مرونة مالية كبيرة. وبلغ إجمالي حقوق المساهمين 469.4 مليون دولار، في حين وصل تدفق النقد الحر خلال الربع إلى $176 مليون، مما يؤكد طبيعة توليد النقد لنموذج إيرادات Autoship المتكرر.

رفع التوجيه: ثقة الإدارة تبني الزخم

بالنظر إلى المستقبل، رفعت تشوي توجيهها للسنة المالية 2025 كاملة. تتوقع الآن أن تتراوح المبيعات الصافية بين 12.58 مليار و12.6 مليار دولار، مقارنة بالنطاق السابق البالغ 12.5 مليار إلى 12.6 مليار دولار. كما تم رفع توجيه هامش EBITDA المعدل ليصل إلى 5.6% إلى 5.7%، مقارنة بالنطاق السابق البالغ 5.4% إلى 5.7%.

بالنسبة للربع الرابع، تتوقع تشوي مبيعات صافية تتراوح بين 3.24 مليار و3.26 مليار دولار، مع أرباح معدلة لكل سهم تتوقع أن تكون بين 24 و27 سنتًا. يشير التوجيه المرتفع إلى ثقة الإدارة في استدامة زخم Autoship مع اقتراب موسم العطلات في نهاية العام.

أداء السوق والتوقعات

تحمل تشوي تصنيف Zacks من المرتبة #3 (Hold) وقد حققت مكاسب بنسبة 2% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متفوقة على مجموعة نظرائها في الصناعة التي انخفضت بنسبة 3.2% في نفس الفترة. يعكس مرونة السهم اعتراف المستثمرين بنموذج الإيرادات المستدام من الاشتراك وتحسين الرافعة التشغيلية، مما يضع تشوي كمنافس جذاب على فرضية الإيرادات المتكررة داخل التجزئة.