## ما الذي يدفع أداء سهم جريفون؟ تحليل يتجاوز ارتفاع 13.8%

مر شهر واحد منذ أن أصدرت جريفون (GFF) أحدث أرباحها، حيث ارتفع السهم بنسبة 13.8%، متفوقًا على مؤشرات السوق العامة. ومع ذلك، فإن الصورة من الداخل تصبح أكثر تعقيدًا. قدمت الشركة نتائج مختلطة تحكي قصة عن الصمود وسط الرياح المعاكسة. دعونا نفكك ما يحدث حقًا مع جريفون وما إذا كان يمكن لهذا الزخم أن يستمر.

### الأداء المالي المختلط يخفي تحديات أساسية

أعلنت جريفون عن نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2025 (المنتهي في سبتمبر 2025) بأرباح معدلة قدرها 1.54 دولار للسهم — وهو أقل قليلاً من توقعات الإجماع البالغة 1.56 دولار. أظهر الخط السفلي نموًا معتدلًا بنسبة 4.8% على أساس سنوي. وعلى الجانب المشرق، بلغت الإيرادات الإجمالية 662.2 مليون دولار، متجاوزة التوقعات البالغة $630 مليون، على الرغم من أن الزيادة على أساس سنوي كانت ضئيلة بنسبة 0.4%.

تكشف نتائج الأرباح هذه عن شركة تتنقل في بيئة معقدة. على الرغم من أن النمو في الإيرادات تجاوز التوقعات، إلا أن أرباح السهم خيبت الآمال، وتحول شعور المحللين بشكل كبير منذ الإعلان.

### التقسيم يروي قصتين مختلفتين

**قطاع المنتجات المنزلية والبناء — محرك النمو**

يمثل قسم المنتجات المنزلية والبناء، الذي يساهم بنسبة 63.5% من قاعدة إيرادات جريفون، 420.3 مليون دولار — بزيادة سنوية بنسبة 3%. ساهم تحسين الأسعار وتشكيلة المنتجات بشكل إيجابي بنسبة 3%، على الرغم من أن ذلك كان جزئيًا بسبب انخفاض حجم المبيعات السكنية. ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى 129.3 مليون دولار، بزيادة طفيفة بنسبة 0.4% على أساس سنوي، مستفيدة من ارتفاع الأحجام ولكنها تتعرض لضغوط من ارتفاع تكاليف المواد والعمالة.

**قطاع المنتجات الاستهلاكية والمهنية — تحت الضغط**

رسم قطاع المنتجات الاستهلاكية والمهنية (36.5% من الإيرادات) صورة أضعف، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 4% على أساس سنوي إلى 241.9 مليون دولار. كان السبب هو انكماش حاد بنسبة 8% في الحجم نتيجة لضعف الطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب إلى 24.4 مليون دولار، بانخفاض 1%. قامت الشركة جزئيًا بتعويض هذه الرياح المعاكسة من خلال إجراءات التسعير (مساهمة بنسبة 4% في الإيرادات) وتقليل التكاليف من مبادرات التوريد العالمية.

### تظهر كفاءة التشغيل وعدًا

انخفضت تكلفة المبيعات بنسبة 2.6% على أساس سنوي إلى 385.9 مليون دولار، في حين توسع هامش الربح الإجمالي المعدل إلى 41.7% من 41.1% في العام السابق. يشير هذا التحسن في الهامش إلى تنفيذ عمليات أفضل. ومع ذلك، ارتفعت مصاريف البيع والإدارة العامة بنسبة 3.6% إلى 157.3 مليون دولار، مما يعكس استثمارًا مستمرًا في النفقات العامة. بقي صافي الدخل المعدل ثابتًا عند 70.9 مليون دولار مقارنة بالربع السابق.

### لمحة عن الميزانية العمومية وتوزيع رأس المال

أنهت جريفون الربع الرابع بـ $99 مليون نقد، منخفضة من 114.4 مليون دولار في نهاية السنة المالية 2024. انخفض الدين طويل الأجل إلى 1.40 مليار دولار من 1.52 مليار دولار، مما يدل على تقدم في تقليل الديون. حققت الشركة تدفقًا نقديًا من العمليات بقيمة 357.4 مليون دولار خلال السنة المالية 2025 مقابل $380 مليون سابقًا. بلغ التدفق النقدي الحر $323 مليون، وهو أقل قليلاً من 326.1 مليون دولار في العام السابق.

تم توزيع رأس المال بشكل استراتيجي: وزعت الشركة 39.7 مليون دولار أرباحًا وأجرت عمليات إعادة شراء أسهم بقيمة 183.3 مليون دولار. ومع تبقي $298 مليون في تفويض إعادة الشراء، تحافظ جريفون على مرونة في عوائد رأس المال المستقبلية.

### توجيهات الإدارة تثير التساؤلات

بالنسبة للسنة المالية 2026، تتوقع جريفون مبيعات صافية تبلغ 2.5 مليار دولار مع هامش EBITDA المعدل للقطاعات في نطاق 580-600 مليون دولار. من المتوقع أن يحافظ قسم المنتجات المنزلية والبناء على هوامش تتجاوز 30%، بينما تستهدف هوامش المنتجات الاستهلاكية والمهنية حوالي 10%. تتوقع الشركة $93 مليون في مصاريف الفوائد و$60 مليون في النفقات الرأسمالية.

هذه التوجيهات، على الرغم من تحديدها، لم تطمئن مجتمع المحللين.

### تغير شعور المحللين بشكل حاد

منذ إصدار الأرباح، انخفضت التوقعات الإجماعية بشكل ملحوظ، حيث انخفضت التقديرات الإجمالية بنسبة 16.98% — وهو تعديل كبير. تحمل جريفون تصنيف زاكز رقم 4 (بيع)، مما يعكس إعادة تقييم هبوطية. يكشف تصنيف VGM للسهم عن درجة C في النمو، وF في الزخم، ولكن درجة B محترمة في القيمة. للمستثمرين الباحثين عن توازن، تشير الدرجة الإجمالية لـVGM وهي C إلى أن السهم مقيم بشكل عادل ولكنه ليس جذابًا بشكل كبير.

### الخلاصة

يبدو أن ارتفاع جريفون الأخير بنسبة 13.8% هو انتعاش تكتيكي وليس تأكيدًا لتحسن الأساسيات. بينما يوفر قطاع المنتجات المنزلية والبناء استقرارًا وتظهر الشركة انضباطًا تشغيليًا من خلال توسع الهوامش، فإن ضعف قسم المنتجات الاستهلاكية والمهنية وحجم التعديلات النزولية في التوقعات تشير إلى وجود رياح معاكسة في الأفق. يجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت توجيهات السنة المالية 2026 يمكن تحقيقها قبل زيادة التعرض لهذا السهم.