التنقل في أسواق السلع: شرح ظاهرة التراجع

المفهوم الأساسي وراء الانخفاض في السوق (Backwardsation)

في عالم تجارة السلع، تروي الأسعار قصة عن توقعات السوق. عندما يتعامل المتداولون في عقود المستقبل للمنتجات الزراعية أو الموارد الطاقية أو المعادن، فإنهم لا يراهنون فقط—بل يشكلون بشكل فعال فهم السوق للقيمة المستقبلية.

يمثل السعر الفوري ما هو مستعد المشترون لدفعه اليوم للتسليم الفوري. في حين أن أسعار العقود المستقبلية تعكس ما يتفق عليه المشاركون في السوق أن تكلفة السلعة ستكون عليه في نقاط مختلفة في المستقبل. من خلال تتبع هذه النقاط السعرية عبر الزمن، يطور المتداولون تمثيلًا بصريًا لمشاعر السوق.

الانخفاض في السوق (Backwardsation) يحدث عندما يعكس هذا التصور السوقي: تنخفض أسعار المستقبل عن الأسعار الفورية الحالية. بدلاً من ارتفاع الأسعار بثبات نحو المستقبل، نرى مسارًا هابطًا. تخيل أن القمح يُتداول بسعر $310 لكل 5000 بوشل اليوم، ثم ينخفض تدريجيًا خلال الـ36 شهرًا القادمة. هذا المنحنى السعري، المنحدر نحو الأسفل عبر الزمن، يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن قيم السلع ستنخفض.

لماذا تدخل الأسواق في حالة الانخفاض (Backwardsation)

عدة ظروف سوقية تثير هذا النمط:

قيود العرض الفورية عندما يتضيق توفر السلعة فجأة، ترتفع الأسعار الفورية. مثال على ذلك الصقيع غير المتوقع الذي يدمر حصاد القمح: يسبب النقص الحالي ارتفاع الأسعار الآن، لكن المتداولين يتوقعون أن يعود الإنتاج إلى طبيعته في النهاية. لذلك، تتداول العقود الآجلة بخصم على السعر الفوري المرتفع حاليًا.

ارتفاع الطلب على المدى القريب الزيادات المؤقتة في الاستهلاك يمكن أن تنتج حالة الانخفاض. تخيل شركات البناء التي تقرر تخزين الأخشاب قبل أزمة محتملة في الإمداد، أو المصنعين الذين يخزنون النحاس قبل اضطرابات محتملة في العمل. هذه الحالة الطارئة قصيرة الأمد تدفع الأسعار الحالية للارتفاع، مع توقعات بإعادة التوازن التي تدفع الأسعار المستقبلية للانخفاض.

عامل الراحة (السهولة) سلاسل التوريد الحديثة غالبًا ما تعمل على مبادئ “الوقت المناسب”—أي أن الشركات تشتري فقط ما تحتاجه على الفور. ومع ذلك، أحيانًا تختار الصناعات بناء مخزونات للأمان. عندما يحدث ذلك، تتجاوز الطلبات الحالية الطلب المتوقع غدًا، مما يخلق منحنى انخفاض يكافئ البائعين الفوريين.

إشارات الركود الاقتصادي عندما تشعر الأسواق باقتراب ركود، تتوقع انخفاض التضخم—أي انخفاض الأسعار عبر السوق. إذا بدا أن الضعف الاقتصادي وشيك، يتوقع المتداولون انخفاض الطلب على السلع وأسعار أقل في المستقبل، مما ينتج حالة الانخفاض في السوق مع تسعير هذا التوقع التشاؤمي.

الانخفاض في السوق مقابل البديل (الكونتانجو)

عكس الانخفاض هو الكونتانجو، حيث تتجاوز أسعار العقود المستقبلية الأسعار الفورية في منحنى تصاعدي. يهيمن الكونتانجو على معظم بيئات السوق لأن التضخم عادةً يدفع الأسعار للارتفاع مع مرور الوقت، وتفضل الشركات تجنب تكاليف التخزين عبر تأجيل الشراء. عادةً ما تظهر توقعات قوة الاقتصاد على شكل تسعير بالكونتانجو.

لكن يحدث الانخفاض عندما تحدث اضطرابات محددة—مثل الصدمات العرضية المؤقتة أو مخاوف الركود التضخمي—متجاوزة الميل الطبيعي للارتفاع في الأسعار.

الاستفادة من الانخفاض في السوق: استراتيجيات لمختلف اللاعبين

للمستثمرين والمتداولين النشطين

استراتيجية استحواذ الزخم: إذا كنت تعتقد أن الأسعار ستنخفض بالفعل كما يوحي منحنى الانخفاض، يمكنك تحقيق أرباح من خلال الفروقات الزمنية. بيع العقود الآجلة قصيرة الأجل بأسعارها الأعلى نسبيًا، ثم تعويض ذلك بشراء عقود أبعد زمنياً حيث تكون الأسعار أدنى. إذا تطابقت مسار السعر مع التوقعات، فإنك تحقق الفرق.

التموضع المعارض: إذا شككت في أن السوق مبالغ في التشاؤم وأن الأسعار لن تنخفض كما هو متوقع، يمكنك شراء عقود مستقبلية منخفضة السعر. مع اقتراب تاريخ الانتهاء وابقاء الأسعار الفورية مرتفعة، تبيع لتحقيق ربح.

مزايا الصناديق المتداولة (ETFs): تستفيد الصناديق التي تركز على السلع بشكل خاص في بيئات الانخفاض. تحافظ هذه الصناديق على التعرض للسعر من خلال تدوير العقود باستمرار—بيع العقود التي تقترب من الانتهاء وشراء عقود جديدة قصيرة الأجل. عندما تنخفض الأسعار كما هو متوقع، تبيع الصناديق مراكزها القديمة بأرباح وتعيد شراءها بأسعار أدنى، مما يحقق عوائد إيجابية.

للمستهلكين والمشترين من الشركات

فهم حالة الانخفاض يساعد على تحسين توقيت الشراء. عندما تتداول سلعة في حالة الانخفاض—حيث تكون الأسعار الحالية أعلى بكثير من المستويات المستقبلية المتوقعة—يكون من المنطقي تأجيل الشراء إذا أمكن. على سبيل المثال، يمكن تأجيل مشاريع تجديد المنزل إذا كانت الأخشاب في حالة الانخفاض، أو توقيت خطط السفر حول دورات النفط في حالة الانخفاض لتقليل التكاليف المحتملة.

مثال عملي على الانخفاض في صناعة النفط

غالبًا ما تعمل صناعة النفط في حالة الانخفاض. يوقع المنتجون الناشئون عقود مستقبلية لعدة سنوات لضمان استقرار الإيرادات وإظهار الجدارة الائتمانية للمقرضين. من خلال الالتزام بالمبيعات المستقبلية، يقبل هؤلاء الشركات عادةً أسعار مستقبلية أدنى من أسعار السوق الحالية، مما ينتج بشكل طبيعي منحنى الانخفاض المنحدر نحو الأسفل المميز لأسواق الطاقة.

المخاطر الحاسمة وحقائق السوق

يعكس الانخفاض في السوق توقعات السوق، وليس اليقين. يمكن أن تتغير الظروف بشكل دراماتيكي وغير متوقع. قدمت جائحة كوفيد-19 مثالاً صارخًا: تحولت سوق النفط من الانخفاض إلى الكونتانجو تقريبًا في لحظة، حيث انهارت الطلبات الفورية وانخفضت الأسعار بشكل حاد تحت مستويات العقود المستقبلية. المستثمرون الذين كانوا يتوقعون استمرار الانخفاض واجهوا خسائر مفاجئة.

هذه الأسواق تنطوي على مخاطر حقيقية. العقود الآجلة والسلع تتضمن الرافعة المالية والتقلبات التي يمكن أن تؤدي إلى خسائر كبيرة. الدخول في هذه المراكز يتطلب فهمًا عميقًا لآليات السوق وتقييمًا واقعيًا للمخاطر.

الأسئلة الرئيسية التي يطرحها المستثمرون

متى يحدث الانخفاض فعلاً؟ عندما يتجاوز السعر الفوري جميع أسعار العقود المستقبلية القريبة، مكونًا ذلك المنحنى الهابط المميز، يكون السوق في حالة الانخفاض. وهو إشارة إلى اعتقاد جماعي بأن الأسعار ستنخفض.

كيف يؤثر ذلك على محفظتي الاستثمارية؟ الانخفاض لا يؤثر مباشرة على الأسهم، لكنه يوفر إشارات مفيدة. قد يشير الانخفاض في عقود مواد البناء المستقبلية إلى تباطؤ اقتصادي متوقع، مما قد يؤثر على تقييمات شركات البناء والأسواق الأسهم الأوسع.

ما الذي يجب أن يقلقني أكثر؟ تذكر أن هذه المنحنيات السوقية تعكس توقعات قد تكون خاطئة. يمكن أن تؤدي الصدمات العرضية المفاجئة، والأحداث الجيوسياسية، والتغيرات السياسية إلى عكس أنماط الانخفاض بسرعة، مما يفاجئ المستثمرين غير المستعدين.