الغوص العميق في قطاع الرعاية الصحية: أي الأسهم تتوافق مع مبادئ الاستثمار القيمي - نوفمبر 2025

تظل إطار استثمار القيمة لبنجامين جراهام تتردد صداها مع المستثمرين المعاصرين الذين يبحثون عن الأسهم التي تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية. يفحص هذا التحليل خمس أسهم في قطاع الرعاية الصحية من خلال عدسة منهجية جراهام المثبتة، التي تؤكد على مضاعفات تقييم منخفضة، وميزانيات عمومية قوية، ومسارات أرباح مستدامة. دعونا نستكشف كيف تتوافق هذه الشركات مع معايير الاستثمار المجربة عبر الزمن.

فهم مرشح قيمة جراهام

قبل الغوص في الأوراق المالية المحددة، من الجدير بالذكر أن منهجية الفحص لجراهام تركز على نسب P/B، مضاعفات P/E، إدارة الديون، واستمرارية الأرباح على المدى الطويل. الشركات التي تظهر تقييمات جذابة إلى جانب أساسيات قوية عادةً ما تستحق فحصًا أدق. كل من الأسهم أدناه حصلت على تقييم بنسبة 71% استنادًا إلى الالتزام بهذه المبادئ الأساسية.

ابتكار الأجهزة الطبية: Intuitive Surgical Inc (ISRG)

شركة الجراحة الحدسية (ISRG) تعمل في قطاع المعدات والإمدادات الطبية كحصة نمو ذات قيمة سوقية كبيرة. تقوم الشركة بتصميم وتسويق أنظمة الجراحة دا فينشي إلى جانب منصة Ion الداخلية، رائدة التدخلات الروبوتية قليلة التدخل.

تمكن منظومة دا فينشي الجراحين من إجراء عمليات معقدة عبر تخصصات الجراحة العامة، والمسالك البولية، والنسائية، وطب القلب والصدر، وتخصصات الرأس والعنق. في الوقت نفسه، تمتد قدرات نظام Ion إلى التشخيص والإجراءات الداخلية من خلال روبوتات مرنة تعتمد على القسطرة.

الموقع المالي: وفقًا لمعايير جراهام، تظهر شركة ISRG قوة في أداء القطاع، وزخم المبيعات، والنسبة الحالية، وإدارة الديون طويلة الأجل مقارنةً بصافي الأصول الحالية. تحافظ الشركة على أنماط نمو قوية للأرباح على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن نسب P/E وPrice/Book تثير مخاوف تقييم، مما يشير إلى أن السوق يضع في الحسبان توقعات أداء مستقبلية قوية.

التركيز على القلب والأوعية الدموية والقلب الهيكلي: Edwards Lifesciences Corp (EW)

شركة إدواردز ليفيساينس (EW) تمثل شركة الأجهزة الطبية المتخصصة في القلب الهيكلي، وتُصنف كحصة نمو ذات قيمة سوقية كبيرة. تطور الشركة حلولًا عبر القسطرة والجراحة لمرضى أمراض القلب الهيكلية.

تشمل المنتجات الرئيسية تقنيات استبدال الصمام الأبهري عبر القسطرة (TAVR)، خاصة أنظمة SAPIEN 3 وSAPIEN 3 Ultra، بالإضافة إلى علاجات القلب عبر القسطرة مثل (TMTT)، والتي تشمل نظام إصلاح PASCAL، واستبدال التريكوسبيد EVOQUE، ومنصة إعادة بناء Cardioband. تروج قسم الجراحة لأجهزة مثل صمام INSPIRIS RESILIA مع تقنية الأنسجة RESILIA الخاصة.

تقييم التقييم: تظهر شركة Edwards موقعًا إيجابيًا في القطاع، ونمو الإيرادات، واستقرار النسبة الحالية، وإدارة الديون الحكيمة. لا يزال توسع الأرباح على المدى الطويل على المسار الصحيح. ومع ذلك، فإن ارتفاع مضاعفات P/E وP/B يشير إلى تفاؤل السوق الذي قد لا يتوافق مع معايير القيمة الصارمة.

التخصص الدوائي: United Therapeutics Corp (UTHR)

شركة يونايتد ثيرابيوتكس (UTHR) تنافس في مجال التكنولوجيا الحيوية والأدوية كحصة نمو كبيرة. تتخصص الشركة المصنعة للأدوية في علاجات ارتفاع ضغط الدم الرئوي (PAH) والعلاجات الجديدة للسرطان.

تشمل مجموعة PAH عقار Tyvaso DPI (treprostinil inhalation powder)، وTyvaso المستنشق مع نظام استنشاق مدمج، وRemodulin (treprostinil injection)، وOrenitram (treprostinil tablets)، مع Adcirca (tadalafil) التي تكمل التشكيلة. من الجدير بالذكر أن تركيبات Tyvaso DPI والمستنشق حصلت على موافقة لارتفاع ضغط الدم الرئوي المرتبط بمرض الرئة الخلالي (PH-ILD). على جانب السرطان، يعالج Unituxin (dinutuximab) الورم العصبي الخلايا العصبية عالي الخطورة، في حين أن مضخة Remunity تقدم علاج Remodulin. يدمج Tyvaso DPI تقنية المسحوق الجاف المستمدة من منصة تكنولوجيا Afrezza لشركة MannKind.

الملف المالي: يمر UTHR بتقييمات القطاع، والمبيعات، والنسبة الحالية، وإدارة الديون طويلة الأجل، مع إظهار قدرة على نمو الأرباح على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن نسب P/E وPrice/Book أقل من عتبات استثمار القيمة، مما يدل على تقييم مميز بالنسبة للقيمة الدفترية والأرباح.

نماذج تغطية الرعاية الصحية: Centene Corp (CNC)

شركة سنتين (CNC) تعمل في مرافق الرعاية الصحية كشركة نمو ذات قيمة سوقية كبيرة. تقدم خدمات صحية متكاملة تستهدف البرامج الحكومية والتجارية، مع التركيز بشكل خاص على الفئات المحرومة.

تشمل القطاعات التشغيلية Medicaid (بما في ذلك TANF، وبرامج التوسعة، وABD، وCHIP، وLTSS، ورعاية الأيتام، وخطط Medicare-Medicaid)، وMedicare (تغطية Advantage، والتكميلية، وخطط الاحتياجات الخاصة للمؤهلين المزدوجين، وعروض الأدوية الموصوفة)، ومنتجات السوق الصحية التجارية (بالإضافة إلى خطط الأفراد، والمجموعات الصغيرة، والكبيرة).

مطابقة مع معايير جراهام: تظهر شركة Centene قوة في تقييم القطاع، وتوسيع المبيعات، ونمو الأرباح على المدى الطويل. تبدو نسب P/E وتقييمات Price/Book معقولة ضمن إطار عمل جراهام. ومع ذلك، فإن النسبة الحالية والديون طويلة الأجل مقارنةً بصافي الأصول الحالية تظهر بعض الاحتكاكات، مما يشير إلى أن اعتبارات الميزانية العمومية تستحق الانتباه.

الكواشف التشخيصية ومواد الكيمياء الحيوية: Bio-Techne Corp (TECH)

شركة Bio-Techne (TECH) تعمل كوسيلة نمو متوسطة الحجم في مجال التكنولوجيا الحيوية والأدوية، وتطوير وتصنيع حلول علوم الحياة على مستوى العالم. تخدم الشركة أسواق البحث، والتشخيص، والمعالجة الحيوية من خلال قسمين رئيسيين.

يصنع قسم علوم البروتينات الكواشف البيولوجية لأبحاث علوم الحياة، والتشخيص، وعلاجات الخلايا والجينات. ينتج قسم التشخيص والبيولوجيا المكانية أدوات تحكم تشخيصية، ومعايرات، واختبارات للأسواق المنظمة، بالإضافة إلى أدوات التصوير الجيني المكانية ومنصات الهجينة في الموقع للطب الوراثي والأورام. يدعم نظام المنتجات هذا التحقيق العلمي والتشخيص الجزيئي عبر تتبع تقدم المرض.

نتائج التقييم: تلبي شركة Bio-Techne معايير القطاع، والمبيعات، والنسبة الحالية، وإدارة الديون، مع إظهار قدرة على نمو الأرباح على المدى الطويل. على غرار الأقران، تتجاوز مضاعفات P/E وPrice/Book عتبات القيمة، مما يعكس افتراضات السوق حول استدامة الأداء المستقبلي.

إرث جراهام في بناء المحافظ الحديثة

كل سهم من أسهم الرعاية الصحية التي تم فحصها يحتفظ بدرجة توافق بنسبة 71% مع منهجية استثمار القيمة لبنجامين جراهام. بينما ركز جراهام على شراء الأسهم ذات المخاطر المحدودة وهوامش الأمان الواضحة، فإن التقييمات الحالية في قطاعات الرعاية الصحية عالية الجودة والأجهزة الطبية غالبًا ما تتضمن مضاعفات مميزة تعكس التميز التشغيلي والموقع السوقي.

يجب على المستثمرين الذين يطبقون مبادئ جراهام أن يوازنوا بين قوة الميزانية العمومية، ومسار الأرباح، والحصون التنافسية إلى جانب مقاييس التقييم المطلقة. قد تبرر الرياح الداعمة لقطاع الرعاية الصحية — مثل الشيخوخة السكانية، والابتكار في العلاجات، وتوسيع الوصول إلى الرعاية المتقدمة — تقييمات مرتفعة لبعض المشغلين المؤهلين، ومع ذلك، فإن الملتزمين التقليديين بجراهام عادةً ما يطالبون بخصومات أكبر على القيمة الدفترية.

الخلاصة

لا تزال قطاعات الرعاية الصحية توفر فرصًا جذابة للمستثمرين الباحثين عن القيمة المستندة إلى الأساسيات، مع ضرورة فهم الملف المالي لكل شركة — من استقرار الميزانية العمومية إلى معدلات نمو الأرباح — كجزء أساسي من التنقل عبر تقاطع جودة الرعاية الصحية ومبادئ استثمار القيمة التي دافع عنها جراهام طوال مسيرته الأسطورية.