سباق وحدات معالجة الرسومات يشتد: نيفيديا مقابل برودكوم في معركة شرائح الذكاء الاصطناعي—أي واحد يجب أن يكون على رادارك؟

الأرقام لا تكذب: إجماع المحللين على كلا الأسهم

عندما يتعلق الأمر بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يهيمن اسمان على الحديث: إنفيديا وبرودكوم. كلاهما يضع نفسه كلاعبين حاسمين في ازدهار الذكاء الاصطناعي، لكن حكم وول ستريت يختلف بشكل مفاجئ اعتمادًا على المقاييس التي تتابعها.

من بين 70 محللاً يتابعون إنفيديا، يبلغ متوسط الهدف السعري المستهدف $250 للسهم—وهو قفزة بنسبة 43% من مستوى اليوم $175 . الأصوات الأكثر تفاؤلاً تتوقع حتى أكثر، حيث يتوقع بعضهم 352 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 101%. أما في برودكوم، فقد حدد 50 محللاً هدفًا متوسطًا قدره 450 دولارًا، وهو ارتفاع بنسبة 25% عن السعر الحالي 360 دولارًا. الحد الأعلى؟ حوالي 525 دولارًا، مما يشير إلى إمكانية مكاسب بنسبة 46%.

على السطح، يبدو أن الارتفاع المتوقع لإنفيديا أكثر جاذبية. لكن عند التعمق، تروي قصة التقييم قصة مختلفة.

لماذا تهيمن إنفيديا على سوق معجلات الذكاء الاصطناعي

سيطرة إنفيديا على سوق وحدات معالجة الرسومات (GPU) يصعب المبالغة فيها. مع أكثر من 90% من حصة السوق في وحدات معالجة البيانات للمراكز البيانات، أصبحت الشركة مرادفًا للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكن السيطرة ليست فقط على حصة السوق—بل على النظام البيئي بأكمله.

يعتمد الحصن التنافسي للشركة على ثلاثة أعمدة. أولاً، نهجها المتكامل: إنفيديا تدمج وحدات معالجة الرسومات، والمعالجات المركزية، والشبكات في حلول جاهزة تجعل النشر سلسًا. ثانيًا، الأداء الخام—أنظمة إنفيديا تتفوق باستمرار على المنافسين في الاختبارات المباشرة. ثالثًا، وربما الأهم، هناك CUDA.

CUDA ليست مجرد برمجية؛ إنها حصن. يشمل هذا النظام البيئي مكتبات الكود، والأُطُر، والنماذج المدربة مسبقًا التي تغطي التحليلات التنبئية، والرؤية الحاسوبية، والذكاء الحواري، والأنظمة الذاتية القيادة. والأهم، أن CUDA تعمل حصريًا على أجهزة إنفيديا. هذا التأثير القفل في السوق يُعد بمثابة كنز للمستثمرين.

كما أن التطورات الجيوسياسية الأخيرة لعبت لصالح إنفيديا. قرار إدارة ترامب بالسماح ببيع وحدات H200 GPU في الصين يعيد فتح الوصول إلى ثاني أكبر سوق للذكاء الاصطناعي في العالم. بعد سنوات من قيود التصدير التي ألغت 95% من حصة إنفيديا في السوق الصينية، يمثل هذا فرصة كبيرة للنمو.

تتوقع وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 37% لإنفيديا خلال الثلاث سنوات القادمة. عند مضاعف أرباح 43، يبدو التقييم معقولًا بالنظر إلى مسار النمو. للمستثمرين الذين يراهنون على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، تظل إنفيديا استثمارًا أساسيًا.

الموقع الاستراتيجي لبرودكوم: شرائح الشبكات والسيليكون المخصص

برودكوم تعمل في قطاع مختلف ولكنه حاسم بنفس القدر: بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. تهيمن الشركة على شرائح الشبكات الإيثرنت بحصة سوقية تزيد عن 80%—وهو أمر ضروري مع توسع مراكز البيانات لمعالجة أعباء عمل الذكاء الاصطناعي الضخمة.

الأكثر إثارة للاهتمام، أن برودكوم هي المورد الرائد لمسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة، وهي شرائح ASIC مصممة خصيصًا للتدريب والاستنتاج. قائمة عملائها تقرأ كقائمة بأبرز شركات التقنية: جوجل، ميتا، ByteDance، OpenAI، وAnthropic. كما أن الشركة تجري محادثات مع أبل وxAI بشأن صفقات السيليكون المخصصة.

ومع ذلك، هناك تحدي هيكلي. على الرغم من أن شرائح ASIC المخصصة أرخص من وحدات إنفيديا GPU بشكل فردي، إلا أن التكلفة الإجمالية للملكية غالبًا ما تتجاوز أنظمة إنفيديا. لماذا؟ لأن شرائح ASIC تفتقر إلى النظام البيئي البرمجي الذي توفره CUDA، مما يضطر المطورين لبناء أدوات من الصفر. بالإضافة إلى ذلك، فهي تعتمد عادة على وصلات بصرية مكلفة بدلاً من كابلات النحاس الأرخص. هذه التكاليف الخفية تغير من اقتصاديات الأمر بشكل كبير.

تؤكد أبحاث مورغان ستانلي على هذا الواقع: بحلول عام 2030، ستنمو مبيعات مسرعات الذكاء الاصطناعي بنسبة 34% سنويًا، لكن من المتوقع أن تلتقط وحدات إنفيديا GPU حوالي 85% من الإيرادات. وسيتم تقسيم الـ 15% المتبقية بين صانعي ASIC، مع احتمال أن تستحوذ برودكوم على النصيب الأكبر من تلك الحصة الصغيرة.

من المتوقع أن تنمو أرباح برودكوم بنسبة 30% سنويًا خلال ثلاث سنوات. ومع ذلك، عند مضاعف أرباح 92، يحمل السهم تقييمًا مميزًا. نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) تصل إلى 3.0، وهي أعلى بكثير من نسبة إنفيديا 1.1. يعكس هذا الفارق في التقييم ثقة السوق في قدرة إنفيديا على تحويل النمو إلى عوائد للمساهمين بشكل أكثر كفاءة.

الحكم النهائي: أي استثمار في وحدات معالجة الرسومات منطقي؟

كلا الشركتين ستستفيدان من موجة الذكاء الاصطناعي لسنوات قادمة. هيمنة برودكوم على الشبكات وعلاقاتها مع شرائح المعالجات المخصصة ذات قيمة حقيقية. لكن الحسابات تميل لصالح إنفيديا عند الأسعار الحالية. هوامش الربح الأفضل، وتأمين النظام البيئي البرمجي، ورؤية النمو الأوضح، يمنح إنفيديا الأفضلية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يخصصون رأس مال لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي، تقدم إنفيديا ملف مخاطر ومكافأة أكثر إقناعًا على الرغم من تقييمها المميز. تظل برودكوم استثمارًا قويًا، لكنها تعتبر استثمارًا ثانويًا في هذا التوسع في البنية التحتية.