أسهم شركة Copa Holdings ترتفع بنسبة 6.1% بعد أداء ربع سنوي قوي—ما القادم؟

حققت شركة Copa Holdings (CPA) زخمًا في الأسابيع الأخيرة، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 6.1% منذ إصدار الشركة لنتائج الربع الثالث. تفوقت أسهم شركة الطيران على مؤشرات السوق الأوسع، لكن السؤال الحقيقي للمستثمرين هو ما إذا كانت هذه المسيرة التصاعدية يمكن أن تستمر حتى مواعيد إصدار نتائج CPA التالية.

تحليل أداء نتائج الربع الثالث

قدم أداء الربع الثالث نتائج مختلطة ولكن مشجعة. أعلنت Copa Holdings عن ربحية السهم (EPS) بقيمة 4.20 دولارات، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 4.03 دولارات، ومُسجلة تحسنًا قويًا بنسبة 20% على أساس سنوي. ومع ذلك، بلغت الإيرادات 913.1 مليون دولار، متأخرة قليلاً عن تقديرات زاكز الإجماعية البالغة $915 مليون، على الرغم من أن الإيرادات الإجمالية لا تزال تنمو بنسبة 6.8% سنويًا.

سيطرت إيرادات الركاب على مزيج الإيرادات بنسبة 94.3% من المبيعات الإجمالية، وارتفعت بنسبة 5.2% على أساس سنوي لتصل إلى 861.33 مليون دولار. استفادت الشركة من زيادة بنسبة 8% في أميال الركاب الإيرادية (RPMs)، على الرغم من أن ذلك تم تعويضه جزئيًا بانخفاض بنسبة 2.6% في سعر الوحدة. أثبتت عمليات الشحن أنها نقطة مشرقة، حيث ارتفعت إيرادات الشحن والبريد بنسبة 21.4% سنويًا لتصل إلى 29.68 مليون دولار بسبب زيادة حجم الشحن. قفزت إيرادات العمليات الأخرى بنسبة 86.3% على أساس سنوي إلى 22.13 مليون دولار، مدعومة بزيادة إيرادات بطاقات الائتمان المشتركة ConnectMiles.

مكاسب الكفاءة التشغيلية تحت المجهر

تُظهر مقاييس التشغيل في Copa قصة مشجعة. فزاد النمو في حركة المرور بنسبة 8% على نمو السعة بنسبة 5.8%، مما أدى إلى تحسين معدل الحمولة (نسبة إشغال المقاعد) بمقدار 1.8 نقطة مئوية ليصل إلى 88%. يعكس هذا التحسن في الكفاءة طلبًا قويًا على مسارات الشركة.

وسع الإيرادات لكل ميل مقعد متاح (RASM) بنسبة 1% على أساس سنوي لتصل إلى 11.1 سنت، في حين انخفضت التكاليف لكل ميل مقعد متاح بنسبة 2.7% سنويًا، مما يدل على الرافعة التشغيلية. من الجدير بالذكر أن تكاليف الوقود انخفضت بنسبة 6.1% لكل جالون لتصل إلى 2.44 دولار، مما يوفر دعمًا للهوامش. ومع ذلك، لا تزال المصاريف التشغيلية الإجمالية ترتفع بنسبة 2.9% إلى 700.84 مليون دولار، مدفوعة بنمو السعة وضغوط الأجور، مع ارتفاع مصاريف تعويضات الموظفين بنسبة 5.4% على أساس سنوي.

توسعة الأسطول وقوة الميزانية العمومية

خلال الربع الثالث، استلمت Copa خمسة طائرات بوينج 737 MAX 8 وأضافت طائرة بوينج 737-800 ثانية تحت عقد إيجار تشغيلي. أنهت الشركة الربع باحتياطيات نقدية تبلغ 248.82 مليون دولار، مرتفعة من 236.17 مليون دولار في الربع السابق، مما يضع الشركة في مسار تحديث أسطولها بشكل مستمر.

التوجيه المحدث يعكس الثقة

رفعت الإدارة توقعات نمو السعة الكاملة لعام 2025 إلى 8% (من النطاق السابق 7-8%) وقلصت توقعات هامش التشغيل إلى 22-23% (سابقًا 21-23%). يبقى تقدير تكلفة الوقود ثابتًا عند 2.47 دولار للجالون، مع توقع أن يكون RASM عند 11.2 سنت ومعدل الحمولة المتوقع عند 87%. وبالنظر إلى عام 2026، تتوقع Copa نموًا في السعة بنسبة 11-13% على أساس سنوي، مع تكاليف الوحدة باستثناء الوقود تتراوح بين 5.7 إلى 5.8 سنت.

تتوقع الشركة الآن أن تنهي عام 2025 بـ124 طائرة (انخفاض واحد عن التوجيه السابق) و132 طائرة في عام 2026 (واحدة طائرة أكثر من التوقعات السابقة).

تحولات في معنويات المحللين نحو الانخفاض

على الرغم من تفوق الأرباح، فإن مراجعات التقديرات اتجهت نحو الانخفاض خلال الشهر الماضي، مما يشير إلى بعض الحذر بين المحللين. تحمل شركة Copa Holdings حاليًا تصنيف زاكز رقم #3 (Hold)، مما يدل على توقع عوائد متوافقة في الأشهر القادمة. يعكس تقييم VGM الخاص بالسهم نتائج أساسية مختلطة: درجة الزخم من فئة A ودرجة القيمة من فئة A، مما يجعله مفضلًا للمستثمرين الباحثين عن القيمة، على الرغم من أن درجة النمو لا تزال عند C. يشير التقييم الإجمالي VGM من فئة A إلى أن السهم يجذب استراتيجيات متعددة العوامل.

الطريق إلى الأمام

بينما تظهر تحسينات العمليات واستثمارات تحديث الأسطول ثقة الإدارة، فإن التراجع الأخير في تقديرات المحللين يستدعي الحذر. سيراقب المستثمرون مواعيد إصدار نتائج CPA التالية وتحديثات التوجيه الربعي ليحصلوا على وضوح حول ما إذا كانت سعة النمو وإدارة التكاليف يمكن أن تستمر في توسيع الهوامش مع تنقل صناعة الطيران بين الضغوط التنافسية وعدم اليقين الاقتصادي.