عقود الكاكاو الآجلة تتراجع مع إشارات الطقس في غرب أفريقيا إلى تعافي الإمدادات بشكل كافٍ

تراجعت عقود الكاكاو الآجلة يوم الخميس مع تحول معنويات السوق نحو توقعات إمدادات أفضل. انخفضت عقود مارس على ICE NY بمقدار -44 نقطة (-0.74%) وتراجعت عقود مارس على ICE لندن بمقدار -24 نقطة (-0.55%)، مما أعاد سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى خلال أسبوع وأشار إلى تراجع من القوة الأخيرة.

ظروف الطقس تشير إلى تحسين العوائد عبر المناطق الرئيسية

يأتي هذا الانخفاض بعد تقارير زراعية مشجعة من المناطق المنتجة الرئيسية. يشهد المزارعون في غرب أفريقيا ظروفًا تدعم تطوير المحاصيل بشكل قوي. في ساحل العاج، حيث بدأ الحصاد الرئيسي مؤخرًا، يذكر مزارعو الكاكاو مزيجًا مفيدًا من الأمطار والسماء الصافية التي تعزز تزهير الأشجار ونضوج القرون. وبالمثل، يلاحظ المزارعون في غانا هطول الأمطار المستمر قبل موسم الهارماتان، مما يخلق ظروفًا ملائمة لتطوير القرون.

أبرزت شركة مونديليز، وهي شركة تصنيع شوكولاتة كبرى، مؤخرًا أن عدد قرون الكاكاو الحالية في غرب أفريقيا يتقدم بنسبة 7% عن المتوسط الخمسي، مع مستويات تتجاوز بشكل كبير إنتاج العام السابق. عززت هذه البيانات التوقعات بأن الإمدادات الكافية ستعود إلى الأسواق العالمية، مما يضغط على معنويات الأسعار.

توقعات الإمدادات تتراجع بعد مراجعات صعودية سابقة

شهدت الأشهر الأخيرة ارتفاعًا حادًا في أسعار الكاكاو بسبب مخاوف من نقص الإمدادات، لكن السرد بدأ يتغير. تروي بيانات الموانئ جزءًا من القصة: قام مزارعو ساحل العاج بنقل 895,544 طنًا متريًا من الكاكاو إلى الموانئ من 1 أكتوبر حتى 14 ديسمبر — وهو أعلى قليلاً من 894,009 طنًا متريًا المسجلة في نفس الفترة من العام الماضي. معدل النمو الطفيف (-0.2% سنويًا) يشير إلى حصاد منظم دون اضطرابات في الإمدادات، مما يسمح بتدفقات مخزون كافية.

كما أن موافقة البرلمان الأوروبي في 26 نوفمبر على تأجيل تنظيم إزالة الغابات لمدة سنة واحدة (EUDR) أزال أيضًا قيدًا محتملًا على الإمدادات، مما سمح باستمرار واردات الزراعة من المناطق الأفريقية والإندونيسية والأمريكية الجنوبية. لقد خفف هذا التراجع من مخاوف الإمدادات الصعودية السابقة.

مستويات المخزون توفر دعمًا للأسعار رغم التوقعات السلبية

برز جانب مشرق لعوامل دعم الأسعار يوم الخميس: انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى خلال 9 أشهر عند 1,642,801 كيس. على الرغم من آفاق الإمدادات الكافية، فإن انخفاض مخزونات المستودعات يشير إلى وجود ضيق هيكلي أساسي قد يدعم الأسعار في النهاية.

أضافت توقعات Citigroup المعدلة مزيدًا من التفاصيل إلى صورة الإمدادات. خفض البنك تقديره للفائض العالمي من الكاكاو لعام 2025/26 إلى 79,000 طن من 134,000 طن في سبتمبر، مما يشير إلى أن توازن العرض والطلب لا يزال أقل سخاءً مما كان يُخشى سابقًا. بالإضافة إلى ذلك، خفضت رابوبنك فائضها لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من 328,000 طن، مما يدل على أن الإمدادات الكافية قد تكون أضيق مما تشير إليه التقارير الرئيسية.

ضعف الطلب يواصل الضغط على الأسواق

لا يزال الطلب العالمي على الشوكولاتة ضعيفًا، مما يضيف ضغطًا نزوليًا. أشار الرئيس التنفيذي لشركة هيرشي إلى أن مبيعات الشوكولاتة كانت “مخيبة للآمال” خلال موسم الهالوين، والذي يمثل عادة حوالي 18% من مبيعات الحلوى الأمريكية السنوية. والأهم من ذلك، أظهرت بيانات طحن الكاكاو الإقليمية اتجاهات مقلقة:

• تراجعت طحن الكاكاو في آسيا في الربع الثالث بنسبة -17% سنويًا إلى 183,413 طنًا (أدنى مستوى للربع الثالث خلال 9 سنوات)
• انخفضت طحنات أوروبا في الربع الثالث بنسبة -4.8% سنويًا إلى 337,353 طنًا (أدنى مستوى للربع الثالث خلال 10 سنوات)
• انخفض حجم مبيعات الشوكولاتة في أمريكا الشمالية بأكثر من -21% خلال الأسابيع الـ13 المنتهية في 7 سبتمبر

هذا الضعف في الطحن، جنبًا إلى جنب مع آفاق الإمدادات الكافية، يخلق ديناميكية طلب وعرض هابطة أدت إلى تراجع الزخم الصعودي الأخير.

الإدراج في المؤشر قد يوفر دعمًا في أواخر يناير

لا يزال هناك عنصر مراوغ صاعد: إدراج الكاكاو في يناير في مؤشر Bloomberg للسلع (BCOM) قد يحفز شراء الصناديق السلبية. تقدر Citigroup أن الإدراج قد يجذب ما يصل إلى $2 مليار دولار في مشتريات العقود الآجلة خلال الأسبوع الأول من يناير، مما يوفر دعمًا محتملًا للأسعار رغم النغمة السلبية الحالية.

التحديات الإنتاجية من نيجيريا تقدم تعويضًا بسيطًا

تتوقع جمعية الكاكاو في نيجيريا أن ينخفض الإنتاج في 2025/26 بنسبة -11% سنويًا إلى 305,000 طن، مما يوفر وزنًا معاكسًا للإمدادات الوفيرة في غرب أفريقيا. كخامس أكبر منتج في العالم، يوفر انخفاض الإنتاج دعمًا صعوديًا خفيفًا، على الرغم من أنه غير كافٍ لتعويض ديناميكيات الإمدادات الكافية التي تهيمن على السوق.

تغيرت توقعات السوق نتيجة الظروف الجوية الملائمة في المنتجين الرئيسيين، وتراجع مخاوف الإمدادات، وضعف الطلب العالمي، مما دفع عقود الكاكاو الآجلة نحو توجه للتوحيد، مع توقعات إمدادات كافية من المحتمل أن تحد من الارتفاعات قصيرة الأجل.