ارتفع بنك أوف أمريكا بنسبة 23.1% منذ بداية العام، لكن هل لا تزال التقييمات منطقية؟

بنك أوف أمريكا (BAC)، ثاني أكبر بنك في البلاد، قدم أداءً مذهلاً منذ بداية العام، حيث ارتفع بنسبة 23.1% حتى عام 2025، معززًا مكاسبه القوية بنسبة 30.5% في 2024. هذا يضعه في مقدمة مؤشر S&P 500 الأوسع، على الرغم من أنه يتخلف عن المنافسين JPMorgan (JPM) و Citigroup (C)، اللذين حققا مكاسب بنسبة 31.9% و 53.2% على التوالي منذ بداية العام.

السؤال الرئيسي للمشترين المحتملين: هل تم تسعير النمو المحتمل للبنك بالفعل في الارتفاع القوي، أم لا تزال هناك أسباب قوية لإضافة تعرض؟ فحص أعمق لمقاييس تقييم BAC، ومسار الأرباح، والمبادرات الاستراتيجية يشير إلى أن القصة لم تنته بعد.

التقييم: يتداول أدنى متوسطات الصناعة

على الرغم من ارتفاعه منذ بداية العام، يتداول بنك أوف أمريكا بمضاعف سعر إلى القيمة الدفترية الملموسة (P/TB) بنسبة 1.98X على مدى 12 شهرًا، وهو أدنى من وسيط الصناعة البالغ 3.07X. هذا التخصيص المخفض يوفر فرصة دخول مثيرة مقارنة بـ JPMorgan الذي يقيم عند 3.17X، على الرغم من أن BAC يفرض علاوة على Citigroup الذي يقيم عند 1.17X.

تم تعديل تقديرات الأرباح الإجماعية لعامي 2025 و2026 للارتفاع إلى 3.80 دولارات و4.35 دولارات للسهم على التوالي، مما يشير إلى معدلات نمو بنسبة 15.9% و14.5%. هذه القوة المستقبلية، إلى جانب مستويات التقييم الحالية، توحي بأن السوق قد لا يكون قد قام بتسعير قوة أرباح BAC بالكامل.

الطريق نحو نمو أرباح ذو رقمين

تستهدف إدارة بنك أوف أمريكا نمو أرباح حوالي 12% على المدى المتوسط، مدعومًا بعدة محركات مميزة:

ديناميكيات أسعار الفائدة وتوسيع الدخل من الفوائد الصافية

بينما عادةً ما تؤدي تخفيضات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي — بما في ذلك التحرك الأخير إلى 3.75%-4.00% مع توقع خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس — إلى ضغط على الدخل من الفوائد الصافية (NII)، فإن نموذج التمويل المتنوع للبنك يخفف من الأثر. إعادة تسعير الأصول ذات الفائدة الثابتة، وزيادة أرصدة القروض والودائع، وتراجع تكاليف التمويل يجب أن يساعد في التخفيف من الرياح المعاكسة. تتوقع الإدارة نمو الدخل من الفوائد بنسبة 5-7% على أساس سنوي لعام 2026.

مع استقرار الأسعار عند مستويات أدنى، من المتوقع أن يتسارع الطلب على الإقراض. ستسمح متطلبات رأس المال التنظيمية المخففة للبنوك بنشر الفائض من رأس المال في إصدار القروض، خاصة في القطاعات التجارية والمستهلكة المقاومة. على المدى المتوسط، من المتوقع أن تنمو القروض والودائع بمعدلات مركبة سنوية تبلغ 5% و4% على التوالي.

زخم البنوك الاستثمارية

بعد سنوات من التراجع، يعود نشاط الصفقات. على الرغم من أن بداية 2025 واجهت تحديات من إعلانات السياسات التجارية، إلا أن الصورة أصبحت أوضح مع عودة الوضوح الاقتصادي واستمرار توفر رأس المال. قدمت أعمال البنوك الاستثمارية لبنك أوف أمريكا نتائج جيدة في الأشهر التسعة الأولى من 2025.

تستهدف البنك معدل نمو مركب في رسوم البنوك الاستثمارية يتراوح بين 5-6% مع مكاسب سوقية تتراوح بين 50-100 نقطة أساس، مستفيدًا من رؤى تعتمد على الذكاء الاصطناعي، وتوسيع المواهب، وتحسين تغطية السوق المتوسط. وجوده العالمي عبر 87 ولاية وحلول تشمل الائتمان الخاص والبدائل يعزز من موقعه.

توسعة الشبكة والدمج الرقمي

يدير BAC 3,650 مركزًا ماليًا على مستوى البلاد وافتتح 300 موقع جديد منذ 2019. منذ 2014، توسع إلى 18 سوقًا جديدة، مع خطط لستة أسواق إضافية حتى 2028، مما أدى إلى إنشاء 170 مركزًا ماليًا جديدًا و$18 مليار في ودائع إضافية. يعزز هذا المزيج بين الفعالية المادية والرقمية علاقات الودائع الأساسية ويخلق فرصًا للتقاطع في البيع.

عائد رأس المال ومكافآت المساهمين

نجح البنك في اجتياز اختبار الضغط الخاص بالاحتياطي الفيدرالي، ورفع توزيعات الأرباح بنسبة 8% إلى 28 سنتًا للسهم — وهو الزيادة الخامسة خلال خمس سنوات بمعدل نمو سنوي قدره 8.83%. بالإضافة إلى ذلك، أعلن BAC عن تفويض جديد لإعادة شراء الأسهم بقيمة $40 مليار، مع خطط لشراء أسهم بقيمة 4.5 مليار دولار ربع سنويًا.

ضغوط جودة الأصول تستدعي الانتباه

منطقة القلق: تدهور الائتمان. زادت مخصصات الديون المعدومة بنسبة 115.4% في 2022، و72.8% في 2023، و32.5% في 2024، مع استمرار الاتجاه التصاعدي في أوائل 2025. بالمثل، زادت الخسائر الصافية بنسبة 74.9% في 2023 و58.8% في 2024. مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة واحتدام التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية، قد تواجه ملفات الائتمان للمقترضين مزيدًا من الضغوط.

تظل الإدارة يقظة، لكن استمرار الضغوط الائتمانية قد يحد من الارتفاع.

الحكم: لا زال أمام المشترين فرصة

حتى بعد ارتفاعه القوي منذ بداية العام، تستحق أسهم بنك أوف أمريكا النظر فيها لأولئك الباحثين عن تعرض لمنصة مصرفية متنوعة ومؤهلة بشكل جيد. يدعم وضع 2026 — بما في ذلك مرونة الدخل من الفوائد، وزيادة الإقراض، واستعادة نشاط البنوك الاستثمارية، وسيولة قوية — القوة الربحية اللازمة لتبرير التقييمات الحالية.

مع مضاعف سعر إلى القيمة الدفترية أقل من متوسط الصناعة، ونمو أرباح جيد، وبرنامج شراء أسهم نشط، يميل التقييم والمخاطر إلى الاتجاه الإيجابي. ويقف تصنيف زاكز حاليًا عند #2 (Buy)، مما يعكس ثقة المحللين في الأفق القريب والمتوسط.

للمستثمرين الذين يوافقون على تقلبات القطاع المصرفي، فإن الجمع بين الانضباط في التقييم والتنفيذ الاستراتيجي يجعل هذه فرصة مناسبة لإنشاء مراكز جديدة أو زيادة المراكز الحالية.