سهمان في قطاع الرعاية الصحية، مستقبلان مختلفان: لماذا يقدم أحدهما وعدًا أكبر من الآخر

الطرق المتباينة لنجاح الجائحة

عندما ضربت أزمة كوفيد-19، شهد كل من Teladoc Health (NYSE: TDOC) و Pfizer (NYSE: PFE) نموًا ملحوظًا. استغل منصة الرعاية الصحية الافتراضية موجة الإغلاقات والطلب الأول عن بُعد، بينما حصد العملاق الصيدلاني العناوين الرئيسية مع لقاح فيروس كورونا Comirnaty ودواءه المضاد للفيروسات Paxlovid. ومع ذلك، بعد ما يقرب من خمس سنوات، تباعدت مسارات هاتين الشركتين بشكل حاد.

التحديات الهيكلية لـ Teladoc

واجه قطاع الطب عن بُعد مشكلة أساسية بمجرد رفع قيود الجائحة: عادت الطلبات إلى طبيعتها. شركة Teladoc Health، التي بنت سمعتها كقائد في الرعاية الافتراضية، شهدت تباطؤًا في محرك نموها. تراجع الإيرادات، ولا تزال الربحية غير محققة.

الأهم من ذلك، أن الشركة راهنت بشكل كبير على فرع العلاج الافتراضي، BetterHelp، لدفع التوسع المستقبلي. لقد اصطدمت هذه الاستراتيجية بالحائط. دخل المنافسون ذوو الموارد الأعمق — وعلى رأسهم أمازون — سوق الصحة النفسية باستثمارات قوية وقوة تسعير. الآن تجد Teladoc نفسها تتنافس ضد شركات راسخة ذات رؤوس أموال كبيرة في سوق كانت تتمتع فيه سابقًا بمزايا. لم تعوض جهود التوسع الدولية للشركة هذه الضغوط المحلية، ولم تسفر مبادرات الإدارة لإعادة التوازن عن نتائج كبيرة.

إعادة التموضع الاستراتيجي لـ Pfizer

تراجع إيرادات Pfizer بعد الجائحة لا يحكي إلا نصف القصة. نعم، تقلصت إيرادات الشركة مع عودة مبيعات اللقاحات والعلاجات إلى طبيعتها، وانخفض سعر سهمها بنحو 50% في السنوات الأخيرة. لكن، على عكس Teladoc، اتخذ العملاق الصيدلاني خطوات ملموسة لإعادة بناء نمو مستدام.

من خلال عمليات استحواذ استراتيجية، وسعت Pfizer بشكل كبير خط أنابيب أدويتها. تتوقع الشركة الحصول على موافقات تنظيمية لعدة علاجات جديدة في السنوات القادمة، مما يضعها في مسار لاستقرار كل من المبيعات والأرباح. كما تستهدف السوق ذات النمو العالي، بما في ذلك علاجات إدارة الوزن — وهو مجال يمتلك إمكانات تجارية هائلة.

تفوق محفظة التجارب السريرية لـ Pfizer على 100 برنامج نشط، مع تركيز خاص على الأورام، وهو مجال علاجي يتطلب باستمرار الابتكار ويحقق أسعارًا عالية. بالإضافة إلى توسيع خط الأنابيب، تفاوضت الشركة أيضًا على تدابير حماية، بما في ذلك اتفاق حديث مع إدارة ترامب يوفر إعفاءات جمركية مقابل تنازلات سعرية على بعض الأدوية لفئات معينة من المرضى في الولايات المتحدة.

التقييم والموقع التنافسي

بينما قد يوحي حجم سوق Teladoc الأصغر بفرص أعلى، إلا أن هذا المنظور يتجاهل الحقائق الهيكلية. لا تزال الشركة تعمل بدون ربحية، في حين يواجه المنافسون موارد ووجود سوقي متفوق. هناك خطر حقيقي من أن قيمة المساهمين ستتآكل بدلاً من أن تتزايد خلال السنوات القادمة.

Pfizer، على الرغم من تحدياتها الحالية، تظل شركة مربحة تولد نقدًا كبيرًا. تستفيد من الحجم والخبرة التنظيمية والموارد المالية اللازمة للتنقل في أسواق الرعاية الصحية التنافسية. تحوّلها الاستراتيجي — من المنتجات المتعلقة بالجائحة إلى خط أنابيب متنوع — يوفر مسارًا أكثر مصداقية لخلق القيمة.

الخيار للمستثمرين المنضبطين

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون مكان استثمار رأس المال في الرعاية الصحية اليوم، يصبح المقارنة واضحة. شركة واحدة تواجه تحديات هيكلية في الطلب مع حلول محدودة في الأفق. والأخرى تواجه تحديات دورية بينما تنفذ استراتيجية متعمدة لإعادة بناء النمو من خلال الابتكار وتنويع السوق. غالبًا ما يحدد الفرق بين العوائق المؤقتة والانحدار الهيكلي نتائج الاستثمار.