إشارات الفوركس المختلطة: الدولار يستقر بينما يواجه زوج اليورو/دولار الأمريكي عوائق من توقعات المعدلات

مؤشر الدولار (DXY) حقق ارتفاعًا هامشيًا بنسبة +0.05% يوم الخميس، متعافيًا من الضعف السابق نتيجة لتشكل تيارات متقاطعة متعددة أثرت على تحركات العملة. بينما واجه الدولار في البداية ضغطًا من بيانات اقتصادية أمريكية أضعف من المتوقع، إلا أنه وجد موطئ قدم لاحقًا في الجلسة بفضل مرونة سوق العمل والدعم الفني من ضعف اليورو/دولار.

ما أثقل على الدولار في وقت سابق

جاء صباح الخميس بنتائج اقتصادية أمريكية مخيبة للآمال. سجل مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر +2.7% على أساس سنوي—أقل بكثير من التوقعات عند +3.1%—بينما سجل التضخم الأساسي +2.6%، وهو أبطأ وتيرة منذ 4.5 سنوات. في الوقت نفسه، فاجأ استطلاع توقعات الأعمال لشهر ديسمبر من بنك فيلادلفيا الفيدرالي بالسلبية، حيث انخفض بمقدار 8.5 نقطة ليصل إلى -10.2 مقابل توقعات بارتفاعه إلى +2.3. هذه الإشارات التيسيرية أدت في البداية إلى انخفاض الدولار، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كانت اللجنة الفيدرالية ستستمر في سياستها التيسيرية.

إضافة إلى ذلك، غمرت عمليات ضخ السيولة من قبل الاحتياطي الفيدرالي—بما في ذلك برنامج شراء سندات الخزانة الشهرية بقيمة $40 مليار دولار والذي بدأ الأسبوع الماضي—النظام المالي بالدولارات، مما حد من ارتفاع العملة بشكل طبيعي. كما أن القوة المتزامنة في الأسهم قللت من الطلب على الملاذ الآمن للدولار.

ربما الأهم من ذلك، أن قلق السوق من احتمالية تغييرات في قيادة الاحتياطي الفيدرالي خلق ظلًا هبوطيًا على آفاق الدولار. أشارت بلومبرج إلى أن كيفن هاسيت، الذي يشغل حاليًا منصب مدير المجلس الاقتصادي الوطني، يتصدر قائمة المرشحين لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، مع تفسير الأسواق له على أنه الخيار الأكثر تيسيرًا المتاح. أشار الرئيس ترامب إلى أنه سيعلن عن اختياره في أوائل 2026، مما يخلق حالة من عدم اليقين السياسي قد تشجع على التيسير من قبل الفيدرالي في العام القادم.

تعافي الدولار مدعوم ببيانات سوق العمل

ارتكز انعطاف الدولار على أرقام التوظيف الأقوى. انخفضت مطالبات البطالة الأسبوعية الأمريكية بمقدار 13,000 لتصل إلى 224,000، متوافقة مع التوقعات عند 225,000، مما يعزز قوة سوق العمل الأساسية. أعطت هذه القراءة ثقة كافية لاستقرار العملة على الرغم من أرقام التضخم الأضعف.

انعكاس اليورو/دولار على توقعات خفض الفائدة

انخفض زوج اليورو/دولار بنسبة 0.14% مع تراجع اليورو عن المكاسب المبكرة وتراجعه خلال الجلسة. جاء التحول عندما أفادت بلومبرج أن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي يعتقدون الآن أن دورة خفض الفائدة الحالية قد اكتملت إلى حد كبير. هذا التحول في النغمة طغى على قرار السياسة الفعلي للبنك، حيث حافظ على معدلات الفائدة كما هو متوقع.

على الورق، كان من المفترض أن تدعم إجراءات البنك المركزي الأوروبي العملة الموحدة. بقي سعر الودائع عند 2.00%، ورفعت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى 1.4% من 1.2%. عززت رئيسة البنك كريستين لاغارد التفاؤل بوصف اقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن”، في حين بقيت توقعات التضخم لعام 2025 عند 2.4%.

ومع ذلك، فإن المخاوف المالية في منطقة اليورو دفعت بالمشاعر إلى الانخفاض. أعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة مبيعات الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% في العام المقبل، لتصل إلى رقم قياسي قدره 512 مليار يورو ($601 مليار) لتمويل الإنفاق الحكومي المرتفع. أثبت هذا التحدي الهيكلي أنه أثقل من نغمة لاغارد المطمئنة، مما ترك زوج اليورو/دولار تحت ضغط.

السعر السوقي الآن يعكس فقط احتمالية بنسبة 1% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في 5 فبراير.

الين الياباني يلامس ارتفاعًا رغم الضغوط المالية

انخفض USD/JPY بنسبة 0.08% يوم الخميس مع جذب الين التدفقات وسط ضعف الدولار وانخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية. يتوقع المشاركون في السوق احتمالية بنسبة 96% لرفع بنك اليابان لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في قرار السياسة يوم الجمعة، والذي من المفترض أن يدعم العملة نظريًا مع ارتفاع المعدلات التي تجعل الأصول المقومة بالين أكثر جاذبية.

ومع ذلك، فإن المخاوف المالية تؤثر أيضًا على الين. تشير التقارير إلى أن اليابان تدرس ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين ($775 مليار) للسنة المالية 2026، مما قد يعزز مخاوف التضخم ويحد من قدرة بنك اليابان على تشديد السياسة بشكل حاسم.

المعادن الثمينة تحت ضغط من إشارات متباينة

تراجع الذهب في عقد فبراير COMEX بنسبة 0.21% ليغلق منخفضًا بمقدار 9.40 دولارات، بينما تراجع الفضة في مارس COMEX بنسبة 2.51%، خاسرًا 1.682 دولار. يعكس البيع المتجدد قوة الأسهم التي ت siphon الطلب على الملاذات الآمنة، بالإضافة إلى تعليقات متشددة من مسؤولي البنوك المركزية الكبرى. أشار محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي إلى أن مستوى خفض الفائدة قد ارتفع—مما يشير إلى أن دورات التشديد قد تستمر لفترة أطول من المتوقع.

كما أثرت توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان على المعادن الثمينة، حيث أن ارتفاع معدلات اليابان عادة يقلل من جاذبية الأصول غير ذات العائد. كما ظهرت عمليات جني الأرباح في الفضة، التي ارتفعت إلى مستويات قياسية قبل أيام قليلة قبل أن تتسارع عمليات البيع الأخيرة وتؤدي إلى تصفية متزايدة.

ومع ذلك، لا تزال هناك دعم قائم. عزز خفض سعر الفائدة الفعلي بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك إنجلترا يوم الخميس الطلب على المعادن الثمينة كتحوط ضد التضخم. لا تزال بيانات التضخم الأمريكية الأضعف والسرد التيسيري من قبل الفيدرالي المرتبط باحتمالية تغييرات في قيادة ترامب تدعم مجمع المعادن الثمينة. المخاطر الجيوسياسية الممتدة من أوكرانيا، الشرق الأوسط، وفنزويلا، بالإضافة إلى عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، تحافظ على الطلب على الملاذ الآمن حيًا.

تضيف عمليات تراكم البنوك المركزية دعمًا هيكليًا. زادت احتياطيات الذهب لبنك الشعب الصيني بمقدار 30,000 أونصة في نوفمبر إلى 74.1 مليون أونصة تروية، مما يمثل ثلاثة عشر شهرًا متتاليًا من توسع الاحتياطيات. على الصعيد العالمي، اشترت البنوك المركزية 220 طنًا متريًا من الذهب خلال الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% على أساس ربع سنوي.

وصل مخزون الفضة المرتبط بمؤشر شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوى له خلال عقد عند 519,000 كيلوجرام في 21 نوفمبر، مما يشير إلى ضيق ديناميكيات العرض الفعلي. ومع ذلك، أصبح زخم الصناديق المتداولة في البورصة متقلبًا. في حين أن المراكز الطويلة في صناديق الفضة المتداولة ارتفعت مؤخرًا إلى أعلى مستوى لها منذ 3.5 سنوات يوم الثلاثاء، فإن الذروة السابقة في 21 أكتوبر عند أعلى مستوى منذ 3 سنوات تبدو الآن عرضة لمزيد من جني الأرباح مع إعادة توازن السوق.