المصاريف التشغيلية تؤثر على توقعات النمو القصيرة الأجل لبايبال

تراجعت أسهم PayPal بنسبة 2.6% بعد توجيه الإدارة الحذر بشأن توسعة الدفع المميز. كشفت شركة معالجة المدفوعات العملاقة أن قطاع الدفع المميز يواجه تحديات في النمو، مع توقعات الربع الرابع من 2025 تظهر تباطؤًا مقارنة بمسار الفترة السابقة.

تباطؤ الدفع المميز: ما الذي يحدث

حافظت الشركة على توسع ثابت في نطاق الدفع المميز خلال عام 2025، بمتوسط نمو أحادي الرقم. أظهرت نتائج الربع الثالث مرونة هذا النمو: حققت التجارب المميزة نموًا بنسبة 8% بدون تأثير العملة في إجمالي حجم المدفوعات، في حين ارتفع الدفع المميز عبر الإنترنت بنسبة 5% تحديدًا. ومع ذلك، أشارت الإدارة إلى أن الربع الرابع سيشهد تراجعًا عن هذا المعدل.

السبب؟ تخصيص الموارد الاستراتيجي. تخطط PayPal لاستثمار نقطة إلى نقطتين من هامش المعاملات الدولارية في ربط المنتج وتعويد المستخدمين خلال الربع الأخير. تشير استراتيجية الاستثمار التشغيلي هذه إلى نية الإدارة في إعطاء الأولوية للمشاركة طويلة الأمد على حساب مؤشرات الربحية قصيرة الأمد.

توسع النفقات التشغيلية: تحدي 2026

القلق الحقيقي يظهر عند فحص توقعات 2026. من المتوقع أن تتوسع النفقات التشغيلية بنفس معدل هامش المعاملات الدولارية—وهو انحراف كبير عن الافتراض السابق بأن النفقات التشغيلية ستنمو بمعدل نصف ذلك. هذا التسارع في التكاليف التشغيلية سيضغط على نمو هامش المعاملات وأرباح السهم بشكل أكبر مقارنة بمستويات 2025.

سلوك المستهلكين تغير بشكل ملحوظ. انخفض متوسط قيمة الطلبات، وتعكس أنماط الإنفاق حذرًا متزايدًا وسط عدم اليقين الاقتصادي الكلي. على الرغم من استمرار التجارة الإلكترونية، إلا أن العملاء يمارسون مزيدًا من الانضباط في الشراء.

أين تضع PayPal رهاناتها

أكدت الإدارة على الاستثمارات المستمرة في ابتكار المنتجات، مع تسليط الضوء على الشراكات مع Perplexity وOpenAI وGoogle لبناء قدرات “التجارة الوكيلة”. تظهر هذه المبادرات المستقبلية الثقة في تفضيلات المستهلكين الناشئة.

هناك قطاعان يثيران حماسًا خاصًا. خدمة “اشترِ الآن، وادفع لاحقًا” (BNPL) تحافظ على زخم نمو قوي بنسبة 20% ربع سنوي، مع تركيز حوالي 30% من الحجم في السوق الأمريكية و70% دوليًا. كما أن خدمة الدفع عبر Venmo تسارعت بشكل أكبر، حيث توسعت بنسبة 40% على التوالي، مما يدل على اعتماد قوي بين الأجيال الشابة.

المشهد التنافسي: كيف أداء الآخرين

تواصل Block توسيع نظام منتجاتها عبر Square وCash App، مع دفع تسارع حجم المدفوعات الإجمالي في Square، وتوسيع الربح الإجمالي لكل مستخدم نشط في Cash App. تتوقع الشركة أن تقدم 2025 أعلى إضافات حجم جديدة من خلال توسيع بنية المبيعات الميدانية ومبادرات الشراكة.

تحافظ Mastercard على زخم قوي، مدعومًا بمستويات إنفاق مستهلكين وأعمال صحية. بالإضافة إلى معالجة البطاقات التقليدية، تنوعت الشركة إلى مجالات الأمن السيبراني وتحليلات البيانات والخدمات المصرفية المفتوحة، والتي تمثل الآن مساهمة مهمة في الإيرادات.

التقييم والموقع السوقي

انخفضت أسهم PayPal بنسبة 28.9% منذ بداية العام، متفوقة على المؤشرات الأوسع والنظراء في القطاع. من ناحية التقييم، تبدو الأسهم جذابة. تتداول عند 10.50 ضعفًا لمكرر الربح المتوقع خلال 12 شهرًا—وهو أقل بكثير من متوسط القطاع لخدمات المعاملات المالية البالغ 20.23 ضعفًا—ما يجعل PYPL فرصة خصم. تحمل السهم درجة Zacks Value Score من فئة A، مما يعزز من تقييمه المنخفض نسبيًا.

تشير التعديلات الأخيرة في التقديرات إلى معنويات إيجابية. تحولت توقعات أرباح 2025 إلى الأعلى خلال الشهرين الماضيين، مع توقع نمو بنسبة 14.8% على أساس سنوي. هذا التباين بين مستويات التقييم ومسار الأرباح يخلق ديناميكية مثيرة للمستثمرين الذين يقيمون ملف المخاطر والمكافأة.

حاليًا، يحتفظ PayPal بتصنيف Zacks Rank #3 (Hold)، مما يعكس تباينًا في قناعة المحللين بشأن المحفزات قصيرة الأمد وتحديات النفقات التشغيلية.